【新质生产力顶层文件落地，1.46 万亿科创债有待再发力，城投迎产投转型窗口】
距 " 新质生产力 " 首次提出刚好三年，中共中央、国务院于 10 月 9 日印发《关于发展新质生产力的意见》（下称《意见》），以七部分、十九条重点举措，将这一概念从理论论述正式固化为全国统一落地的 " 施工图 "。其中《意见》第十六条 " 加大金融创新产品供给 " 中提到，鼓励银行开发符合新质生产力特点的贷款产品，丰富科技创新债券产品体系，发展覆盖科技创新全链条的保险产品，探索科技租赁等业务。此外，《意见》还提出，不能脱实向虚、搞泡沫化，严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资造成重大损失的严肃追究责任。业内人士认为，对债市而言，在严控新增城投债务、城投债净融资持续为负的化债背景下，文件从源头上遏制低效投资和盲目举债，有利于债券市场信用质量的整体提升；与此同时，也进一步强化了债市向科创要增量的紧迫性，中长期视角下，科技金融将持续成为市场主线。
财政部近日安排使用地方政府债务结存限额 5500 亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。下达地方的 5500 亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额 3000 亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力，支持地方更好发展；专项债务结存限额 2500 亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，向经济大省倾斜，支持有关地区优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦 " 六张网 " 建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。
财政部发布 2026 年上半年中国财政政策执行情况报告。报告提出，继续实施好一揽子化债政策，加快化解存量隐性债务，严防虚假化债、新增隐债，推进地方融资平台退出和改革转型。支持基层财政平稳运行，落实分级保障责任，加强运行监测和库款调度，切实兜牢基层 " 三保 " 底线。统筹用好现有政策，协助做好清理拖欠企业账款等工作。
【央行 9 月公开市场国债买卖净投放 1000 亿元】
中国人民银行官网 9 日公布 2026 年 9 月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，9 月，中期借贷便利（MLF）净投放 2000 亿元，常备借贷便利（SLF）净投放 2 亿元，其他结构性货币政策工具净投放 -564 亿元。与此同时，公开市场操作方面，9 月，公开市场国债买卖净投放 1000 亿元，7 天期逆回购净投放亿元，中央国库现金管理净投放 0 亿元，其他期限逆回购净投放 4000 亿元。
【短期扰动与中期支撑并存 债市 10 月料延续震荡偏强走势】
经历国庆节前的调整后，眼下债市再现暖意。10 月 9 日，国债期货长端品种走强，30 年期、10 年期、5 年期主力合约分别上涨 0.37 元、0.1 元和 0.08 元，报 117.24 元、109.46 元和 106.5 元，超长端表现相对突出。国庆假期后长端利率债价格回升、收益率回落，显示市场仍有做多力量。但在此前连续上涨后，机构对短期行情的判断更加谨慎，关注点转向调整幅度与配置时机。
中泰证券固定收益首席分析师吕品表示，10 月长端债券可能迎来值得重视的回调，节后短线迅速再创新高的概率有所降低，但将此前高点认定为本轮行情终点仍为时过早，调整后年内仍有挑战新高的机会。
【第三批摊余成本法债基再上新 16 家中小基金公司已上报】
摊余成本法债基重新 " 开闸 " 后，基金公司申报热情持续高涨。证监会网站显示，10 月 8 日、9 日，财信基金、金元顺安基金、金信基金、泉果基金、红塔红土基金、易米基金、汇百川基金、百嘉基金、安联基金、兴华基金、红土创新基金、联博基金、国新国证基金、华西基金、兴合基金、尚正基金等 16 家中小基金公司上报了摊余成本法债基，目前处于 " 接收材料 " 状态。作为支持中小基金公司差异化发展的重要落地举措，摊余成本法债基于 8 月 14 日重启上报，已有两批合计 28 只摊余成本法债基获批，陆续进入发行阶段。其中，贝莱德、红土创新、路博迈、财信等 4 家基金公司旗下产品已宣布提前结募。随着此次产品集体上报，短短两个月内，累计上报的三批摊余成本法债基合计数量已经达到 44 只。
【公募投资迎来关键调整，股指期货、国债期货配置空间有望打开】
10 月 9 日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《运作办法》）。其中，完善股票基金、债券基金定义，明确允许股指期货、国债期货按照有关规定，将买入、卖出期货合约价值合计经轧差计算后计入股票资产、债券资产，成为本次修订的重要看点。
业内人士认为，这一调整有望打通公募基金运用期货工具时面临的部分制度堵点，提升基金在现货与期货之间调整仓位的灵活性，也有望为股指期货市场引入更多中长期资金，改善市场交易结构。
【今年超长期特别国债发行即将收官】
10 月 10 日，财政部发布公告称，10 月 16 日，财政部拟第三次续发行 2026 年超长期特别国债（五期），本次续发行国债为 20 年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额 200 亿元。此次发行完成后，今年超长期特别国债发行也将随之收官。从发行节奏看，4 月 24 日，今年首期超长期特别国债成功发行，10 月 16 日预计最后一期发行，至此，发行总规模将达到 1.3 万亿元。其中，二季度发行 9 只，共计 5720 亿元；三季度发行 11 只，共计 6050 亿元；四季度发行（包括待发行）3 只，共计 1230 亿元。
【今年以来券商发债 1.68 万亿元 同比增长近三成】
今年以来，券商债券融资继续升温。Wind 数据显示，截至 10 月 9 日，今年以来券商境内发债规模为 1.68 万亿元，同比增长 28.24%。其中，国泰海通证券、中信证券、中信建投证券今年以来境内发债规模均已超千亿元。在业内人士看来，在市场交投活跃、重资本业务扩张的背景下，券商发债需求上升，同时低利率环境也为其压降融资成本提供了窗口。
【赎回接续叠加资本补充需求 前三季度银行二永债发行显著放量】
今年前三季度，商业银行二级资本债、永续债（合称 " 二永债 "）发行显著放量，合计规模约 1.63 万亿元，同比增长约 30%。存量债券赎回接续与信贷投放带来的新增资本需求，共同推动银行加快 " 补血 "。从补充路径看，大中型银行成为二永债的发行主力，中小银行则更多通过增资扩股补充资本。
【重庆两家城投被证监局出具警示函】
重庆证监局公告，经查，重庆市潼南区城市建设投资（集团）有限公司存在非市场化发行公司债券的行为，违反了相关规定。时任董事长张超、总经理徐佰仪对前述行为负主要责任。重庆证监局决定对重庆市潼南区城市建设投资（集团）有限公司、张超、徐佰仪采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
此外，经查，重庆市永川区惠通建设发展有限公司存在募集资金账户管理不规范、未按约定用途使用募集资金、部分临时报告披露不及时的行为，违反了相关规定，时任董事长、总经理皮继泽，时任信息披露负责人李丹丹对前述行为负主要责任。重庆证监局决定对重庆市永川区惠通建设发展有限公司、皮继泽、李丹丹采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
【六安高新建设投资集团原董事长因违规使用 " 政府专项债券资金 " 被查】
据裕安区纪委监委消息，日前，经六安市裕安区委批准，六安市裕安区纪委监委对六安高新建设投资集团有限公司原党支部书记、董事长、总经理吴昌东严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经查，吴昌东丧失理想信念，背弃初心使命，无视中央八项规定精神，违规收受礼品、消费卡；不正确履行职责，对国有资产管理不善，违规使用政府专项债券资金；利用职务便利以及职权或者地位形成的便利条件，为他人在项目承揽、资金拨付等方面谋取利益，并非法收受他人财物。经裕安区纪委常委会会议研究并报区委批准，决定给予吴昌东开除党籍处分；由裕安区监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
【美财长：联邦债务已升至约 41 万亿美元 中期选举后公布整顿方案】
美国财政部长贝森特 9 日在华盛顿出席一个政策论坛时表示，目前美国的国债已经攀升至约 41 万亿美元的规模。他透露说，美国政府正制定一项财政整顿计划，以削减美国政府日益加剧的财政赤字，降低发行国债的压力，这一计划预计将在中期选举之后公布。
【德国央行官员称欧洲债务危机风险急剧上升】
德国一位高级央行官员表示，欧洲近期债券抛售是投资者对各国政府控制债务的努力感到紧张的 " 明确警告信号 "。德国央行执行委员会成员 Michael Theurer 在接受德国广播电台采访时说：" 当前的事态发展——你提到了法国，但我们也在关注美国——表明财政和政治不确定性会影响政府债券市场。目前不存在系统性主权债务危机，但风险已显著上升。" 由于对法国政治和经济挑战的担忧加剧，法国债券市场遭遇暴跌。这场动荡已蔓延至其他负债沉重的欧元区国家，加剧了有关欧洲央行最终可能不得不干预以遏制冲击的猜测。Theurer 认为，法国及整个欧元区的决策者似乎 " 很清楚利害攸关的问题 "。与国际货币基金组织一样，德国央行也呼吁制定一项中期战略，审查支出并将支出重点放在促进增长的投资上。Theurer 说：" 这正是德国央行的建议。德国的财政状况比欧洲和世界其他国家要好得多，但我们也有不断上升的债务，因此应紧急推进财政整顿。"
公开市场：
公开市场方面，10 月 9 日以固定利率、数量招标方式开展了 20 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 20 亿元，中标量 20 亿元。数据显示，当日 6060 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 6040 亿元。本周央行公开市场将有 3020 亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期 3000 亿元、0 亿元、0 亿元、0 亿元、20 亿元。此外，周四（10 月 15 日）还将有 5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期。
信用债事件
■上交所：对乐山国投集团予以书面警示，涉及债券未按约定用途使用募集资金等；
■正荣地产控股：公司及法定代表人金明捷被限制高消费；
■融信集团：因拟进行现金提前偿付，"H20 融信 1" 等债券自 10 月 12 日开市起停牌；
■荣盛发展两只中票拟召开持有人会议：审议启动 " 债券部分份额注销工作的相关议案 "；
■ 24 华远集团 MTN001：拟于 2026 年 10 月 22 日召开持有人会议审议股权重组议案；
■弘阳地产：延长提早及基础重组支持协议费用期限；
■南宁城投集团：将南宁工程建设集团 25% 股权无偿划转至南宁市国资委；
■联合资信：终止武汉洪山城投主体及 "23 洪山城投 MTN002" 信用评级；
■联合国际：上调成都经开国投国际长期发行人评级至‘ A- ’，展望 " 稳定 "；
■广东农垦集团：取消发行 "26 广东农垦 MTN002"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 6.24BP 报 1.3067%，创今年 5 月以来新低；7 天期下行 5.27BP 报 1.3295%，创今年 5 月以来新低；14 天期下行 1.8BP 报 1.3557%，创今年 7 月以来新低；1 月期上行 1.86BP 报 1.3921%。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 6.26BP 报 1.313%，创 2026 年 5 月以来新低；7 天期下行 4.9BP 报 1.341%，创 2026 年 5 月以来新低；14 天期下行 2.48BP 报 1.363%，创 2026 年 6 月以来新低；1 个月期下行 0.2BP 报 1.418%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 跌 9.0 个基点报 1.31%；FR007 跌 3.0 个基点报 1.38%；FR014 涨 0.5 个基点报 1.43%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001 跌 7.0 个基点报 1.31%；FDR007 跌 3.0 个基点报 1.35%；FDR014 跌 1.0 个基点报 1.35%。
【利率债 | 资金价格下行，货币宽松预期走强，30 年国债收益率大幅下行超 2BP】
上周五，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.32% 报 117.240 元，10 年期主力合约涨 0.09% 报 109.460 元，5 年期主力合约涨 0.08% 报 106.500 元，2 年期主力合约涨 0.02% 报 102.574 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260016 收益率下行 0.42bp 报 1.6778%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率下行 0.45bp 报 1.7535%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 2.05bp 至 2.109%。
业内人士指出，本周到期资金量较少，且早盘权益市场大幅调整，各久期信用债、利率债活跃券利率均小幅下行，超长债活跃券利率下行幅度较大。尽管午后权益市场反弹，但长端收益率不为所动，全天震荡下行。周五隔夜资金价格下行突破 1.35%，市场博弈双降，货币政策宽松预期再一步走强，市场做多情绪较浓。
【信用债 | 信用债收益率多数下行，期限利差和信用利差多数收窄，全天总成交金额 799 亿元】
上周五，信用债收益率多数下行，期限利差和信用利差多数收窄，全天总成交金额 799 亿元；"24 华侨城 MTN003"、"22 华侨城 MTN001B"、"23 晋能装备 MTN008" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.4941%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.5541%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.74 个基点报 1.4948%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.26 个基点报 1.5392%。
"24 桂投资 MTN007"、"24 国丰 04"、"26 咸绿 G1" 涨幅居前，分别涨 2.53%、2.47%、1.99%，分别成交 13992.48 万元、104.2 万元、4120.38 万元。
"21 诸投 02"、"22 豫辉 03"、"25 株洲云龙 MTN001B" 跌幅居前，分别跌 3.6%、1.45%、1.21%，分别成交 244.8 万元、5231.84 万元、6194.03 万元。
高收益债：共 62 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "24 华侨城 MTN003"、"22 华侨城 MTN001B"、"23 晋能装备 MTN008" 收益率居前，分别为 7.62%、6.86%、6.72%，分别成交 1928.86 万元、1981.28 万元、3009.67 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 .8 个基点报 5.442%】
上周五，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 3.8 个基点报 5.442%，法国 10 年期国债收益率跌 4.2 个基点报 4.849%，德国 10 年期国债收益率跌 1.2 个基点报 3.477%，意大利 10 年期国债收益率跌 3.0 个基点报 4.570%，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.7 个基点报 4.090%。。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 3.76 个基点报 4.787%】
上周五，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 3.76 个基点报 4.787%，3 年期美债收益率涨 3.4 个基点报 4.918%，5 年期美债收益率涨 3.58 个基点报 5.018%，10 年期美债收益率涨 1.73 个基点报 5.240%，30 年期美债收益率涨 0.12 个基点报 5.599%。
