来源：环球市场播报
高盛分析师称，意大利政府下周将提交预算，其中包含最近批准的国防和能源拨款。这将在未来两年扩大该国赤字，并使意大利债务 /GDP 比率有望成为欧洲最高。
高盛高级欧洲经济学家菲利波 · 塔代伊表示，这些变化可能在明年大选前给意大利政府债券带来进一步压力。
10 月 2 日，总理焦尔吉娅 · 梅洛尼的中右翼政府批准未来两年额外借入 280 亿欧元（310 亿美元），用于国防和能源支出。尽管规模有所缩减，这些支出计划仍将意大利 2027 年赤字目标提高至 GDP 的 3.4%，2028 年目标提高至 3.2%，高于 4 月早些时候预测的 2.8% 和 2.5%，也高于高盛预测。
这些措施在国防和能源之间平均分配，二者在 2027 年和 2028 年每年各约占 GDP 的 0.3%。此时，投资者对欧洲大陆政府借贷失控的担忧正在加剧。
法国债券困境
最近几天，法国政府债券收益率飙升至多年高点，该国不断加剧的债务危机引发了对欧洲紧张公共财政的更广泛担忧。
法国基准 10 年期 OAT 收益率周五下跌 3 个基点至 4.85%，因油价走低。10 年期意大利 BTP 收益率最新下跌 5 个基点至 4.55%。截至中欧时间下午 1：40（美东时间上午 7：40），10 年期德国国债——欧元区债务基准——与意大利 BTP 之间的利差约为 108 个基点。
塔代伊表示，在赤字扩大的背景下，意大利财政风险溢价可能在该国下届大选前上升。下届大选最迟于 2027 年 12 月 22 日举行。
他解释说，一场势均力敌的选举可能让财政整顿空间所剩无几，因为左右翼政党都希望 " 加入支持支出的伙伴 " 以建立可行联盟。
他在周四的一份报告中表示：" 更宽松的财政政策、更紧的金融条件和一场接近的选举，似乎将在四年财政整顿后削弱债务前景。"
" 重大上行意外 "
意大利议员周四投票改革该国选举程序，从混合模式转向更比例代表制的制度。梅洛尼的右翼联盟称，这一变化将带来更稳定的政府，避免选后混乱的讨价还价。
但左翼反对者表示，这些改变旨在帮助梅洛尼继续掌权。
梅洛尼政府——下周将提交选前最后一份预算——因降低赤字而受到赞扬，2025 年赤字达到 3.1%。
债券市场反过来回报了该国新获得的政治稳定，梅洛尼最近成为二战以来任职时间最长的意大利领导人。
这些支出增加符合欧盟的 " 国家例外条款 "，该条款允许成员国在国防和能源投资方面获得临时预算灵活性，以应对俄罗斯乌克兰战争和中东冲突造成的冲击。
不过，塔代伊表示，新赤字目标是 " 一个重大上行意外 "。
塔代伊指出：" 我们发现，更高的财政赤字加上收益率上升，似乎将使债务 /GDP 比率在 2028 年前走上上升轨道，随后在约 137% 附近企稳——届时将是欧洲最高。"
" 在当前环境下，更高的收益率构成关键挑战，我们发现，10 年期收益率结构性升至 4% 以上，可能会使意大利债务 /GDP 比率在此后继续上升。"
