来源：新浪证券
2026 年 10 月 9 日，兴发集团定增修订稿出炉，一份约 30 亿元的融资方案就此浮出水面。发行对象包括控股股东宜昌兴发在内的不超过 35 名特定投资者，募集资金主要用于加码磷矿资源。
如果将兴发集团这几年的资本运作铺展开来，一条密集的融资时间线出现。
2019 年，公司通过发行股份购买兴瑞硅材料股权并募集配套资金。2020 年，公司以每股 9.01 元非公开发行 8800 万股，募集资金约 7.93 亿元，用于芯片用超高纯电子级化学品项目、电子级磷酸技术改造及归还银行贷款。2022 年，公司公开发行可转债 2800 万张，募集资金 28 亿元，用于 20 万吨 / 年磷酸铁项目、10 万吨 / 年湿法磷酸精制技术改造、8 万吨 / 年功能性硅橡胶项目及偿还银行借款。2025 年 1 月，控股子公司兴福电子在上海证券交易所科创板挂牌上市，上市首日收盘上涨 134.5%。2026 年，公司再次筹划定增约 30 亿元。
近年多轮资本运作，尽管融资节奏之密集，但 " 融资多 " 本身并不等同于 " 圈钱 "。关键在于每一轮融资是否产生了预期的经济效益。这恰恰是兴发集团最令人担忧的地方。
兴发集团 2022 年可转债募资 28 亿元，截至 2026 年 6 月 30 日累计使用 25.71 亿元，尚未使用 2.11 亿元。但这笔资金的使用效率，远不如表面数字看起来那么令人放心。
"20 万吨 / 年磷酸铁项目 " 以及 "3 万吨 / 年液体硅橡胶项目及 5 万吨 / 年光 伏胶项目中的 107 硅橡胶装置部分 " 已公告延期。募投项目整体建成时间从 2024 年 9 月被调整为 2026 年 9 月。2022 年 10 月，"8 万吨 / 年功能性硅橡胶项目 " 中的 "5 万吨 / 年光伏胶项目 " 实施主体由兴瑞硅材料变更为其全资子公司湖北瑞佳硅材料，实施地点从宜昌市猇亭化工园变更为谷城县化工园及硅材料工业园。
2024 年 6 月 21 日，公司同意兴瑞公司的全资子公司谷城兴发新材料有限公司（以下简称 " 谷城兴发 "）按照法定程序吸收合并其全资子公司湖北瑞佳，公司 2022 年发行可转换公司债券募集资金投资项目 "5 万吨 / 年光伏胶项目中的光伏胶装置部分 " 实施主体由湖北瑞佳变更为谷城兴发。
类似募资时各种美好愿景，募资后频频变卦的运作，资本市场也有部分案例，客观上令投资者对公司此次 30 亿元定增能否按计划推进产生了合理的疑虑。
公司其他资本运作也被质疑。2025 年 8 月 25 日，兴发集团公告称，全资子公司保康楚烽化工有限责任公司拟以现金 8.55 亿元收购湖北尧治河化工股份有限公司持有的桥沟矿业 50% 股权。
这桩交易的评估增值率高达 5103%，其中无形资产评估值从 0 暴增至 18.6 亿元。核心资产桥沟磷矿的探矿权早在 2005 年 9 月就已下发，但 20 年未开建，当时连安全生产许可证都未取得。
更令投资者不解的是，公司自 2022 年以来曾两次收购大股东名下资产，合计斥资近 6 亿元，收购溢价分别达 113% 和 30%。随后，公司商誉连续减值 1.2 亿元和 2.3 亿元。有投资者公开质疑，称 " 评估大幅增值的背后，可能隐藏了巨大风险 "。
将这一风险放在本次定增的背景下审视或更加清晰：本次募资主要用于加码磷矿资源，而公司此前收购大股东磷矿资产的历史记录并不令人安心。
注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
