与上半年科技成长 " 一枝独秀 " 不同，三季度固收类重新扛起 " 压舱石 " 作用，权益类大面积回撤，风格出现明显再平衡。
面向四季度的保险资管操作策略，多家券商的研报给出三大方向：高股息资产筑牢底仓；科技成长聚焦 " 业绩兑现 "；长久期债券仍是 " 基本盘 "。
固收类 " 压舱石 " 归来，保险资管近六成实现正收益
分大类看，固收类产品最稳健，有数据的产品中，正收益占比 83.8%；混合类居中，正收益产品占比 41.8%；权益类回撤最明显，正收益产品仅占比 25.9%。
三季度区间回报排名靠前的 20 只固收类产品如下：
分析可见，上述保险资管固收 TOP20 榜单以纯债策略为主，中长期纯债型占比最高，少量为含杠杆指数产品；管理人集中度突出，泰康资产上榜数量领先，太保资产紧随其后，大家、民生通惠、人保、中意等险资资管均有产品入围；收益头部由太保资产领跑，最高为 6.70%；老牌产品与 2026 年新发产品共存，多数聚焦利率债、信用债配置，严控权益敞口。
三季度区间回报排名靠前的 20 名混合类产品如下：
上表显示，前 20 名管理人集中在三家：太保资产凭借 " 太平洋卓越 " 系列独占 5 只，光大永明资产、华泰资产各 3 只，太平资产、中意资产各 2 只。
策略上出现两条支线：一是港股方向，人保资产安心通港 1 号、太平洋卓越港股指数优化借港股回暖上榜；二是量化方向，太平洋卓越全时量化多策略、太平资产量化 13 号通过多策略 / 量化对冲平滑波动。
若以 5.15% 收益率为界，前三名（太平资产致远 8 号 32.51%、太平洋卓越大健康 13.04%、光大永明聚优稳健 43 号 10.45%）与后续产品拉开明显梯度。
三季度区间回报排名靠前的 20 名权益类产品如下：
上述这张榜单的 " 红利 + 医药 " 双主线极为突出。名称含 " 红利 " 字样的有 9 只，泰康资产 " 悦泰红利系列占据半壁江山；医药健康主题 4 只，光大永明资产医疗健康、招商信诺资管 - 医药健康、泰康资产 - 悦泰医疗创新、平安资管如意 10 号（医药主题）悉数在列。
管理人中，泰康资产以 7 只居首，" 悦泰 " 系列成为最大赢家，招商信诺资管、长江养老保险各 2 只。
医药、红利逆势领跑，科技主题高位回撤
权益类前 20 名的构成，与后 20 名几乎形成镜像。三季度市场风格极致反转，上半年风光无限的科技主题产品集体回撤。
权益类产品排名靠后的 20 只产品如下：
排名靠后的权益类保险资管产品中，多聚焦科技、行业主题及股票精选策略。
管理人层面，平安资管上榜数量居前，百年资管、中信保诚资管、泰康资产等均有产品入围，既有存续多年的老产品，也包含 2025 年发行的产品。
不少产品押注单一赛道，科技主题产品跌幅尤为突出，受板块调整冲击显著；另有量化、周期精选类产品同步承压。险资权益产品虽长期追求稳健，但主题型、股票精选类仓位弹性更高，在市场下行阶段净值回撤放大，凸显行业主题投资波动风险。
混合类产品排名靠后的 20 只产品如下：
混合类保险资管回撤幅度普遍介于 -19.70% 至 -35.32% 区间。管理人端，百年保险资管上榜产品跌幅居首，华安资产、太平资产亦有多只产品入围，管理人分布相对分散。
策略上，上述产品覆盖新质生产力、成长精选、多策略、量化行业轮动等方向，既有成立多年的存量产品，也不乏 2025 年新发产品。混合产品股债搭配，权益仓位暴露拖累本季净值，主题型产品受成长赛道回调冲击明显，可见险资混合产品虽配置债券缓冲波动，但权益敞口较高时，在市场下行阶段仍会出现显著回撤。
固收类产品排名靠后的 20 只产品如下：
本批三季度业绩承压的 20 只保险资管固收类产品，回撤区间在 -12.34% 至 - 3.82%，泰康资产上榜数量最多。策略层面含可转债、增强型固收、债券精选及固收 FOF，并非纯利率债配置，可转债、收益增强品种弹性更大，受权益与债市双重扰动影响显著。产品池既有存续多年的老产品，也有 2025 至 2026 年新发产品。传统固收产品普遍波动偏低，而该组垫底产品大多内嵌权益相关敞口，债市调整叠加权益端拖累放大净值回撤，体现固收增强、可转债策略在市场波动环境下的潜在波动风险。
后市 " 守正出奇 "：机构研判三条主线
面对四季度，多家券商的研报给出了方向。国信证券策略团队在《秋色渐浓再登高—— 2026 年四季度股市展望》中判断，经历三季度震荡回调后，本轮牛市并未结束，四季度 A 股有望迎来修复窗口、" 收官行情可期 "，险资和居民资金入市仍有空间。
该报告测算，26H1 五大上市险企净流入 A 股规模约 3523 亿元、占其同期经营现金流的 27.3%；若落实 " 国有险企年新增保费 30% 配置权益 " 的目标，Q3-Q4 五大上市险企的增量入市规模或超过 2000 亿元。
从协会数据看，机构情绪已边际回暖但整体仍审慎。银行保险资管业协会三季度投资信心指数显示，权益投资信心指数为 56.66，较二季度的 53.67 回升 3 个点；固定收益、宏观经济投资信心指数分别为 50.02、53.74，均处于 50 荣枯线之上。
财联社综合研报观点，机构对后市险资配置的看法，可归纳为三条主线。
一是高股息资产筑牢底仓。国信证券指出，三季度以来红利资产表现较好，目前仍具备较大吸引力。随着政策积极引导中长线资金入市，四季度红利资产或有望迎来长线资金增配；重视供需格局变化的资源类红利，如有色、煤炭、公用事业等。
华创证券非银团队测算，下半年险资流入股市规模约 2000 亿— 3000 亿元，其中高股息 OCI 配置偏多，比例或达 5：5。
二是科技成长聚焦 " 业绩兑现 "。国信证券认为，基本面存在相对优势的科技成长依然是股市主线，并且随着牛市步入中后期，行业结构也有望逐渐扩散，还可重视科技中的 AI 应用、资源类红利，以及地产消费。
银河证券也在其研报中表示，随着保险公司负债端持续改善，叠加权益市场稳步向好，保险公司将进一步增配权益资产，配置占比有望提升 2 个百分点至 17.38% 左右；预计高股息资产仍是保险公司重要配置方向，同时保险资金将加大对 " 硬科技 " 领域股票资产的配置力度。
三是长久期债券仍是 " 基本盘 "。华泰证券非银首席李健预计，2026 年险资债券新增投资约 3.7 万亿元、债券仓位年末或升至 53.5%，行业将更注重久期匹配，长债仍是重要配置方向。
银河证券表示，长久期债券仍是保险公司资产端配置核心品种，仍具备票息和久期匹配价值，其中超长期地方债是保险资金配置主力。资负新规强化保险公司资产负债匹配要求，相比超长期国债，超长期地方政府债券兼具票息与久期优势，超长期地方债是保险资金配置主力。
