文 | 产联社 CLS
千亿镍王，逆风归来。
9 月 30 日，力勤资源（001246.SZ）正式登陆深交所主板，上市首日表现亮眼：开盘大涨 206%，盘中最高涨幅直冲 298%，触发临时停牌。
截至 30 日收盘，力勤资源报 65.09 元 / 股，涨幅 206.59%，总市值达 1125 亿元，成功晋级千亿市值企业。
事实上，这已经是力勤资源第二次敲钟。早在 2022 年底，公司就已成功登陆港交所。此番顺利回 A，拿下 "A+H" 双重上市身份，也让力勤资源成为全面注册制实施以来，深市主板首家 H 回 A 的企业。
从最初简单的镍矿贸易生意，到远赴印尼荒岛搭建完整镍产业链，力勤资源早已成长为全球镍赛道的核心玩家。
而这离不开力勤资源创始人蔡建勇。蔡建勇白手起家，用 17 年时间，带着力勤资源穿越多轮产业周期，从 " 买矿卖矿 " 一路做到海外建厂，撑起如今的千亿镍业版图。
一边是业绩暴涨、资本市场热捧，另一边，家族薪酬争议、IPO 前的离婚转股风波，也将这位镍王推到聚光灯下 ......
" 镍王 " 募资 34 亿投向印尼
9 月 30 日，力勤资源正式登陆深交所主板，本次发行价 21.23 元 / 股，发行 1.73 亿股，总募资额 36.73 亿元。扣除发行费用后，净额 34 亿元全部投向印尼产业项目，持续深耕海外核心产能。
至此，力勤资源完成 "A+H" 两地上市布局。上市当日，公司港股收盘报 20 港元 / 股，对应市值 311.19 亿港元，相较 A 股折价约 74%，悬殊的价差，足以看出 A 股资金对这家镍业龙头的看好。
值得一提的是，力勤资源上市进程堪称 " 神速 "：2025 年底递交上市申请，2026 年 7 月顺利过会，全程仅 7 个月，斩获注册制后深市主板 "H 回 A" 第一单，行业地位与合规实力备受认可。
资本争相押注，核心还是公司持续爆发的业绩。招股书显示，2023 至 2025 年，力勤资源营收从 212.86 亿元，稳步攀升至 402.55 亿元；归母净利润从 10.50 亿元增长至 28.62 亿元，营收利润双双稳步走高。
进入 2026 年，力勤资源增长势头进一步加快。仅上半年，公司营收就达到 253.64 亿元，同比增长 39.8%；净利润 43.85 亿元，同比大增 95%，盈利能力大幅跃升。按照公司预测，2026 年全年营收有望突破 564 亿元，净利润冲击 60 亿元，归母净利润预计 36.16 亿元。
亮眼业绩的背后，离不开创始人蔡建勇的掌控与精准战略布局。招股书显示，IPO 前，蔡建勇直接持有公司 18.77% 股份，并通过关联企业掌握表决权，合计拥有 51.42% 表决权，牢牢把控企业方向。
本次 A 股上市后，蔡建勇个人直接持股 16.89%，叠加关联平台持股，依然牢牢握着这家千亿市值公司的话语权。
一家宁波本土镍贸企业，何以拿下 H 回 A 首单，跻身行业龙头？这背后，是蔡建勇跨越十余年的创业布局。
200 万元起家，17 年干出千亿版图
从 200 万启动资金的小贸易商，到千亿市值的镍业巨头，蔡建勇用 17 年时间，完成了从 " 资源搬运工 " 到全球镍产业链掌控者的逆袭。
时间回到 2009 年，全球金融危机余波未散，市场整体低迷。39 岁的蔡建勇凭借在港口、会计领域积累的经验，捕捉到不锈钢行业的镍金属需求，拿出 200 万启动资金创办力勤资源，入局大宗商品贸易赛道。
力勤资源开局即领跑，成立首年就完成超 100 万吨矿产品进口，年销售额突破 5000 万美元。自 2016 年起，力勤资源镍矿贸易量常年稳居国内首位，坐稳国内镍矿贸易龙头。
但蔡建勇很清楚，仅仅做 " 买矿卖矿 " 的搬运工，缺乏产业链话语权，一旦海外政策收紧，企业随时面临断供危机。想要长久发展，就不能困在贸易的内卷里，必须向下游产业链深耕。
2017 年，蔡建勇启动产业链向下延伸的布局。力勤收购老牌冶炼企业江苏惠然实业，正式进入镍铁冶炼领域；次年又整合西安鹏远，补齐设备制造能力，初步搭建起产业链框架。
奠定力勤行业地位的关键一步，是提前锁定海外核心资源。2018 年，蔡建勇带队远赴印尼奥比岛。当年这座岛屿无路、无电、无码头，开发条件恶劣。力勤联合当地合作伙伴，从零修建基础设施，扎根荒岛开发镍产业。
这次超前布局，让力勤踩准行业的关键转折点。2020 年，印尼全面禁止镍原矿出口，大量企业被迫退场，早早扎根当地的力勤抢占了先机。同时，公司引入 HPAL 高压酸浸湿法冶炼技术，破解低品位镍矿的加工难题，把普通红土镍矿加工成新能源行业急需的电池级硫酸镍，顺利切入高增长的新能源赛道。
2025 年，力勤资源的收入结构迎来了历史性转变。生产销售板块营收 218.2 亿元，占比达到 57.85%，首次超越传统贸易业务。至此，力勤不再单纯依赖贸易，成功从贸易商转型为实体生产企业。
2026 年 5 月，印尼奥比岛湿法、火法冶炼产线全部完工，8 月实现满产运行，形成年产 40 万镍金属吨的庞大产能。当前，力勤 HPAL 湿法项目产能位居全球第二、印尼本土第二，分别占据 19.7%、25.1% 的市场份额，行业话语权十足。
从宁波本土贸易，到印尼海外建园，打通采矿、冶炼、能源、物流全链条，蔡建勇带领力勤完成了逆袭，也为公司登陆资本市场、冲刺千亿市值打下扎实基础。
但高光加冕、规模暴涨的背后，这位掌舵人和他的镍业帝国，也开始面临前所未有的考验。
千亿光环下，蔡建勇的三重考验
千亿市值的高光之下，力勤资源并非全无隐患，公司治理、资本操作、经营风险三重争议与压力接踵而至，成为悬在力勤头顶的三把利剑。
最先引发讨论的，是家族化管理带来的争议。招股书披露，力勤资源核心岗位高度集中于蔡氏家族。
创始人蔡建勇 2024 年税前年薪高达 2517.7 万元；两名弟弟均出任副总经理，其中蔡建威年薪 1906.75 万元，任职不足一月的蔡建松薪酬折算年薪近千万。此外，蔡建勇女儿也持股并在公司任职。
亲属扎堆核心高管岗位、薪酬远高于行业平均水平，让市场对公司治理独立性产生质疑，家族管理模式的隐患也随之暴露。
而比薪酬争议更受关注的，是在 A 股 IPO 前夕，蔡建勇的离婚与转股操作。
2024 年，蔡建勇分两次向前妻谢雯转让约 8% 公司股份，每股转让价仅 0.00001 元，总对价不足 1300 元。若按照 2026 年上市申报阶段的股价测算，这部分股权市值已超 15 亿元。
更受诟病的是，公司 2022 年港股上市、2024 年中报，谢雯均被认定为配偶及共同实控人，直至 2025 年 A 股上市申报阶段，谢雯的身份才变更为前妻。
这背后的核心争议点，在于股权锁定期差异。蔡建勇作为实控人锁定期 36 个月，而谢雯作为普通大股东，锁定期只有 12 个月。市场观点认为，这套操作疑似规避减持新规，提前解锁大额股权，未来可能给二级市场带来巨大抛压。
除了治理层面的问题，企业本身的经营也存在不小变数。公司业绩高度绑定镍价与印尼政策，行业抗风险能力偏弱。
2024 至 2025 年，国际镍价连续两年下行，行业整体承压；2026 年印尼收紧矿业审批，镍价反弹 24.04%，但原料采购成本也跟着大幅上涨。公司湿法、火法冶炼的原料采购价，同比分别大涨 50.47%、97.82%，利润空间被大幅压缩。
同时，力勤产能与原料高度依赖印尼市场，镍矿采购七成以上来自印尼合作方，境外员工占比超过 90%。曾经成就力勤的海外产能优势，现在却变成了最大风险点。一旦印尼出台更严苛的产业、出口或税收政策，力勤核心业务将直接受到冲击。
除此之外，资本市场也存在不小争议。截至 2025 年末，力勤账面货币资金近 98.39 亿元，手握充足现金流，却背负 186 亿元有息负债。
在这样的资金结构下，力勤资源为什么仍要回到 A 股融资、以及新增资金能否进一步转化为产能和利润，也成为市场关注的问题。
参考资料：
《力勤资源深交所上市：市值超 1100 亿 H 股与 A 股溢价 -75% 募资净额 34 亿》，雷递；
《力勤资源明日上市：募资 34 亿 预计年营收 564 亿 净利 60 亿》，雷递；
《力勤资源上半年营收净利双增长 RKEF 项目二期全线达产》，证券日报网；
《募投赋能产能释放，力勤资源筑牢镍全产业链竞争底座》，经济观察报；
《力勤资源：镍全产业链龙头业绩高增，H 回 A 开启新征程》，新华网；
《力勤资源 IPO：实控人年薪 2517 万，兄弟拿 1900 万、被疑 " 技术性离婚 "》，凤凰网财经；
《全球镍产业龙头，中国最大镍矿贸易商今日上市》，21 世纪经济报道。
