来源：环球市场播报
日元涨势正变得难以维持，因为市场已将日本央行本周加息纳入定价，而美联储的紧缩周期在年底前仍略微领先于日本央行。若要进一步走强，则需要日本央行采取更鹰派的政策路径，使连续加息成为可能，或者美国利率优势小于投资者目前的预期。
隐含的政策差异目前正对日元的涨势构成挑战。尽管日元升至 2 月以来的最高水平，但美元和日元一年后一年期远期 OIS 利差已反弹至 2.5% 左右。
本周的政策会议将检验这种分化能否持续。OIS 市场显示，美联储 9 月 16 日加息 25 个基点的概率约为 85%，年底前累计加息 50 个基点的概率也较高。市场几乎已完全计入日本央行将于 9 月 18 日加息，但仅赋予 10 月再次加息 25% 的概率，尽管市场预计到年底前日本央行将累计加息近 50 个基点。因此，市场预期到年底为止美联储的紧缩力度将略高于日本央行，但远未定价日本央行将连续加息。
当前日元汇率水平似乎更多预期日本央行政策正常化路径日益激进，这比利率市场目前的定价更为有力。要维持近期涨势，不仅需要本周加息，还需要足够鹰派的政策指引，以使连续加息成为可能，并缩小预期中的美日政策差距。否则，政策差距扩大将使日元面临下行风险。
