"A+H" 从个案走向集体战略选择
"A+H" 双平台布局已从过去的个案演变为 A 股龙头的集体战略选择。今年前 8 个月，33 家 A 股公司完成港股上市，占同期港股 IPO 总数的 32%；合计募资约 2402.94 亿港元，占港股 IPO 总募资额的 70.2%。
这一现象的背后，是三重推力的历史性交汇：一是此前 A 股 IPO 阶段性收紧形成的 " 挤出效应 "，促使成熟期企业寻求替代融资渠道；二是港股 18C 章与 " 科企专线 " 的制度适配，大幅缩短了硬科技企业的上市路径；三是全球化经营的内在需求，推动制造业龙头搭建离岸资本平台以应对供应链重构。
高科技产业占据年内港股 IPO 的 TOP3
如果说 "A+H" 提供了规模基础，那么硬科技则定义了本轮行情的 " 含金量 "。年内港股 IPO 融资榜单已被高科技产业全面接管，Wind 数据统计显示，前三名的行业合计吸金超 2755 亿港元，呈现出鲜明的 " 硬核驱动 " 特征。
从细分赛道看，技术硬件与设备以绝对优势领跑，24 家企业募资 1772.85 亿港元，占据榜首高地；半导体产业链紧随其后，15 家企业融资 556.87 亿港元，彰显资本对底层算力的追捧；软件与服务则以 17 家企业、426.15 亿港元的规模位列第三。
头部效应进一步印证了这一逻辑。年内港股十大 IPO 中，硬件、软件及半导体三大科技板块强势占据 8 席，成为绝对主力。
具体来看，中际旭创以 550.45 亿港元融资额居首，立讯精密（242.66 亿港元）与胜宏科技（174.93 亿港元）紧随其后；希音 -W（138.60 亿港元）、牧原股份（106.84 亿港元）及东鹏饮料（101.41 亿港元）分列第四至第六位；其余四席分别为领益智造（82.64 亿港元）、三环集团（71.58 亿港元）、澜起科技（70.43 亿港元）和晶合集成（69.82 亿港元）。
与此同时，港交所 " 科企专线 " 及 "40 个工作日速审承诺 " 等制度红利全面释放，推动 18C 特专科技与 18A 生物科技批量上市。前 8 个月，15 家 18C 企业募资 314.42 亿港元（占比 9.2%），10 家 18A 企业募资 118 亿港元（占比 3.4%）。未盈利 AI 大模型、创意机器人等前沿资产的密集登陆，极大丰富了市场的科技成色。
中金、中信、广发承销近四成 IPO
资产端的结构性变革，直接推动了投行生态的重塑。年内 IPO 承销呈现显著的 " 头部集中 " 与 " 中资崛起 " 双重特征。
首发股权承销方面，TOP3 合计 1388.21 亿港元，行业占比达 38.27%。
中金公司在承销金额及募资方面均位居榜首，年内募资 677.89 亿港元，市场份额达 18.69%；承销 43 家，市场份额为 4.6%。中信里昂证券排名第二，年内募资 396.86 亿港元，市场份额达 10.94%；承销 40 家，市场份额为 4.28%。广发证券（香港）排名第三，年内募资 313.46 亿港元，市场份额达 8.64%；承销 13 家，市场份额为 1.39%。
其他可进入 IPO 承销募资额 TOP10 还包括高盛 ( 亚洲 ) （265.01 亿港元）、摩根士丹利（230.77 亿港元）、华泰金控（香港）（229.68 亿港元）、摩根大通（171.49 亿港元）、国泰君安 ( 香港 ) （147.46 亿港元）、农银国际（95.78 亿港元）、中信建投 ( 国际 ) （82.83 亿港元）。TOP10 券商募资合计 2611.23 亿港元，行业占比达 71.98%。
此外值得关注的是排名第 11 名的银河国际 ( 香港 ) （ 81.72 亿港元）以及海通国际（74.24 亿港元）。" 国泰君安 ( 香港 ) + 海通国际 " 合计 221.7 亿港元，可排名第 7 名。
值得关注的中资券商包括排名第 17 名的招商证券 ( 香港 ) （65.80 亿港元），排名第 21 名的中银国际（ 30.18 亿港元），排名第 24 名的平安证券 ( 香港 ) （27.36 亿港元），排名第 29 名至 31 名的中泰国际（18.63 亿港元）、国金证券 ( 香港 ) （18.44 亿港元）、国信证券 ( 香港 ) （16.95 亿港元）。
380 单在审项目锁定增长惯性
当前的繁荣并非昙花一现。iFinD 数据统计显示，今年前 8 个月港股 IPO 受理 298 家，同比增加 17%。截至 9 月 7 日，港股在审 IPO 企业高达 380 单，为后续市场供给提供了充足储备。
从项目储备看，头部券商优势同样稳固。在审项目量排名 TOP5 券商为中金公司（95 单）、中信证券（71 单）、华泰国际（47 单）、国泰君安融资（31 单）、中信建投（29 单）。TOP5 合计 213 单，行业占比为 56.05%。
此外，海通国际与广发证券均排名第 9 名，均有 19 单，招商证券排名第 10 名，有 17 单。
若考虑合并因素，" 国泰君安融资 + 海通国际 " 合计 50 单，排名可进入第三名。
庞大的在审管线与头部集中的承储格局，预示着 2026 年港股 IPO 的 " 新常态 " 将在四季度乃至明年延续其结构性繁荣态势。但需警惕的是，新股上市破发苗头已现，后市分化或将加剧。" 新常态 " 的下半场，将从 " 谁能上市 " 转向 " 谁能在上市后持续获得流动性溢价。" 这对企业的长期成长性与投行的后市管理能力，提出了更高要求。
