消费白马，突然大跌。。
9 月 9 日，昔日大白马股——海底捞，盘中一度跌超 12%，创 2022 年 3 月中旬以来盘中新低。
事件的导火索，源于一笔大额股份交易。
当天市前，海底捞出现多笔大手成交，合计约 2.59 亿股，平均成交价 10.62 港元，涉及资金约 27.5 亿港元。
有市场消息称，海底捞董事会主席兼 CEO 张勇的妻子舒萍，拟通过瑞银以每股 10.6 至 10.7 港元出售 2.59 亿股。
摩根士丹利发布报告指出，大股东减持可能会在短期内对市场情绪造成压力，直到投资者重拾对公司盈利前景的信心，并确信不会再有进一步的资产剥离。
2026 年上半年，海底捞营收 223.37 亿元，同比增长 7.89%；归母净利润 17.67 亿元，同比增长 0.47%。收入增长接近 8%，利润基本持平。传统海底捞餐厅业务收入同比下降 4%，外卖和其他餐饮品牌成为主要增量。
减持消息、主业表现和盈利预期叠加，构成了这次股价波动的背景。
消费白马的大幅波动，并非只出现在港股，就连空头大佬也被绞杀。
美股市场上，一些消费股同样遭受重挫。其中，lululemon 年内下跌 50.34%，耐克年内下跌 38.62%。
lululemon 最新一个季度收入为 24.2 亿美元，同比下降 4%；同店销售下降 9%，其中美洲市场同店销售下降 12%，公司再次下调全年业绩预期。
2025 年二季度，华尔街知名大空头 Burry 旗下 Scion 买入 5 万股 lululemon，三季度将持股增至 10 万股。在 Scion 最后一份 13F 中，lululemon 约占其四只直接持股多头仓位市值的 26%。
Scion 此后注销 SEC 注册，不再定期披露 13F。Burry 日前主动表示，lululemon 已经成为自己持仓最重的个股，如果股价低于 100 美元，他仍会考虑增加持仓。
9 月 21 日美股开盘前，耐克将被移出标普 100 指数，结束近 18 年的成份股身份。
与之形成鲜明对比的是，这次进入标普 100 的四家公司，分别是戴尔、Palo Alto Networks、Arista Networks 和闪迪，全部来自科技行业。
耐克曾是美股最典型的一只消费长牛股。2000 年 3 月中旬至 2021 年 11 月 5 日，公司股价累计上涨超过 51 倍，总市值一度突破 2800 亿美元。
2021 年 11 月 6 日以来，风云突变。耐克股价累计跌超 76%，总市值从高位蒸发超过 2200 亿美元，目前约为 565 亿美元。
耐克退出标普 100、lululemon 大幅下跌，这些放在一起，呈现的是市场出现了过去 20 年来最大的分化。
A 股市场，也有类似现象，532 只个股缺席 "9.24" 牛市。
"9 · 24" 行情启动即将满两年。以 2024 年 9 月 24 日收盘价为基准，截至 2026 年 9 月 8 日，沪深两市剔除 ST、*ST 后共有 5015 只股票。其中，4481 只上涨，占 89.35%；532 只下跌，占 10.61%；另有 2 只股价持平。
接近 90% 的股票上涨，说明过去两年的赚钱效应客观存在。532 只股票仍处于下跌区间，这轮行情并非所有公司同步上行。
进一步拆分，532 只下跌股中，有 526 只是在 2024 年 9 月 24 日之前上市的老股，占老股总数的 10.85%；只有 6 只是此后上市的次新股，占次新股总数的 3.55%。
也就是说，绝大多数 " 缺席者 " 完整经历了这轮行情，却仍未回到两年前的起点。
924 行情以来，526 只下跌老股平均跌幅为 13.69%，中位数跌幅为 9.89%，最大跌幅达到 62.24%。
如果把 ST、*ST 纳入同一统计口径，下跌个股总数则增加至 607 只。208 只风险警示股中，有 75 只下跌，平均跌幅 29.74%，中位数跌幅 28.48%，最大跌幅高达 89.51%。
这份名单里，不只有小市值或绩差公司，也包括不少市场熟悉的行业龙头。
其中，万科 A 跌超 50%，洋河股份跌超 40%；天坛生物、片仔癀、赛力斯、智飞生物、保利发展、通威股份等跌超 30%；爱美客、五粮液、天合光能跌超 28%；古井贡酒、石头科技、上海机场、迈瑞医疗跌超 20%。
从行业上看，地产、白酒、医药、光伏、汽车、家电均有公司在列。
这些股票下跌的原因并不相同。有的受到行业周期影响，有的面临供需变化，有的业绩增速放缓，还有一些只是没有进入过去两年的资金主线。
2024 年 9 月以来，AI、半导体等科技方向持续活跃，市场资金和估值体系也随之变化。过去几轮行情中备受关注的消费、医药、地产和新能源公司，则成为被冷落的板块。
股价可以简单拆成两个部分：利润和估值。
有些公司利润下降，股价随之调整；有些公司利润变化不大，但市场愿意给出的估值变了；还有一些公司，同时经历了盈利和估值的双重变化。
4481 只上涨，532 只下跌。两个数字都是真实的，但结构的体感也是鲜明的。
所谓牛市，说的是市场整体方向；落到个股，最终看的仍是行业变化、公司经营、估值位置和资金选择。
海底捞的突然大跌，lululemon 与耐克的重挫，以及 A 股 532 只仍未回到起点的股票，共同记录了过去两年最明显的市场特征：指数在上涨，结构也在发生巨大分化。
