德银策略师在近期的一份报告中表示，随着海外投资者对美国主权债务的兴趣似乎正在减弱，他们如今更为青睐美国股票而非美国国债，这标志着一场历史性的转变。
德意志银行全球外汇研究主管 George Saravelos 在报告中表示：" 这是除全球金融危机时期以外，流入美国股市的资金规模首次超过固定收益市场。"
Saravelos 援引德银今夏早些时候发布的一份分析报告指出，海外投资者持有的美国国债占比已从峰值时的 50% 以上暴跌至目前的约 30%。相比之下，他们对美国股票的持仓量则有所上升。
" 为什么外国投资者青睐美国股票却不看好美国债券？因为美国私营部门的资产负债表正蓬勃发展——人工智能、创纪录的利润率；但公共部门的资产负债表却持续恶化——财政赤字率放眼望去将长期维持在 6% 以上，"Saravelos 写道。
上周，投资者对通胀压力和债务飙升的担忧蔓延至全球市场，引发了更广泛的债券抛售潮。基准美国 10 年期国债收益率攀升至 2023 年 11 月以来的最高点，30 年期美债收益率也大幅走高。
美国联邦债券总额已经在 8 月历史性地突破了 40 万亿美元大关，而根据国会预算办公室的估算，截至 9 月 30 日的本财年，联邦预算赤字预计将达到约 2.1 万亿美元——占美国 GDP 的 6% 以上。
管理着全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金的挪威银行投资管理公司，上周已提议降低该基金固定收益基准中美国国债的占比。若该提议获得通过，美国国债在其债券投资组合中的占比将从约 34.1% 降至 21.9%。
其他主要美国国债买家今年也缩减了购买规模。截至今年 6 月，中国持有的美国国债约为 6334 亿美元，较一年前的 7314 亿美元进一步下降。
与此形成鲜明对比的是，外资持有的美股规模已创下历史新高。
德意志银行的数据显示，在截至 2026 年 3 月的过去一年里，美股吸引了创纪录的 6000 亿美元净流入，其规模 " 以史上最大差距 " 超过了对政府债券和机构债券的投资。
作为这一转变的体现，基金管理巨头贝莱德目前也已对美国股票采取超配策略、同时对长期美国国债采取低配策略——这凸显了人工智能建设推动的企业强劲盈利以及有利的宏观背景。
贝莱德在 8 月 31 日的一份报告中写道：" 在新环境下，长债作为投资组合的分散风险工具，其可靠性有所下降。"
