文 | 源媒汇，作者 | 童画
今年上半年，靠 " 炒股 " 赚麻的保险公司，如今又拿到了一大笔 " 本金 "。
9 月 6 日，五家国有商业保险公司启动增资计划。
其中，中国人保向财政部定增 A 股股份，募资不超 150 亿元，中国人寿集团、中国信保、中国太平获财政部注资 350 亿元、100 亿元、70 亿元，中国再保拟获财政部现金认购内资股，募资 30 亿元。
上半年，保险公司 " 副业 " 炒股，比卖保险还猛。
其中，五家上市保险公司——中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险，齐刷刷交出了 2026 年上半年成绩单。一看投资收益，全线飘红，一个比一个猛。
2026 年上半年，中国人寿的投资收益约 1129 亿元，同比增长 77.3%。而同期保险服务收入才 1125 亿元。
是的，你没看错。
一家保险公司靠投资赚的钱，比卖保险的服务收入还多了将近 4 个亿。这就好比开饭馆的，后厨炒菜赚的钱，还不如门口那台自动贩卖机赚得多。
" 理财 " 狂赚 1129 亿
" 投资收益大幅提升 "，中国人寿董事长蔡希良在 2026 年半年报中称。
今年上半年，中国人寿整个投资资产为 7.95 万亿元，其中，股票投资约为 1.04 万亿元，占比约 13%；基金投资约为 0.48 万亿元，占比 6.1%。
最终，中国人寿利润表里的创造投资收益约 1129 亿元，按投资规模计算，收益率为 1.42%。
这是一个什么概念？2025 年上半年，这个数字是 636.8 亿元，中国人寿在过去 12 个月的时间里，多赚了近 500 个亿。
同比增速 77.3%，放在任何行业都算得上炸裂。
更炸裂的是，投资业务还超过了保险服务收入。2026 年上半年，中国人寿的保险服务收入约 1125.3 亿元，比投资收益低约 3.7 个亿。
当然，保险服务收入和投资收益不是一个口径，不能简单画等号。
保险服务收入里要扣赔付、扣费用，真正落到利润里的没那么多，而投资收益虽然也要看成本，但实打实进入了利润表。
拆分这 1129 亿元可以看出，中国人寿的投资收益主要来自两块，一是股息及利息收入约 288 亿元；二是已实现损益约 755 亿元，说白了，就是卖出股票或债券落袋为安的钱。
投资收益规模超过保险服务收入，这个信号本身就值得玩味，说明保险公司的 " 第二增长曲线 " 投资业务，直线超车干成了 " 主业 "。
过去大家说保险公司是 " 两条腿走路 " ——一条腿卖保单，一条腿做投资。现在看来，中国人寿这条投资的 " 腿 "，已经粗过卖保单那条 " 腿 "。
暴涨 131 倍的 " 浮盈魔法 "
比投资收益更猛的是，中国人寿的公允价值变动损益。
今年上半年，中国人寿的公允价值变动损益为 1358.35 亿元，同比增长 13100.7%。
Wind 数据显示，截至 2026 年 6 月末，中国人寿旗下各类保险产品、资管计划等合计进入 235 家 A 股上市公司的前十大流通股东名单。
具体操作来看，上半年，中国人寿增持工商银行、中信银行，减持了南京银行等金融股；同时，重仓包括源杰科技、海康威视、立讯精密等科技股。
而上半年科技股的上涨行情，应该为中国人寿贡献了不少利润。
更值得关注的是，中国人寿上半年还买了 558.39 万股贵州茅台，已成为该酒企的第五大股东。
另据天眼查显示，目前，中国人寿直接对外投资共有 84 家子公司，其中，租赁和商务服务业有 41 家，金融业有 35 家。
同时，中国人寿共有 85 起对外投资事件，包括参与到月之暗面 E 轮、阶跃星辰 B+ 轮、范式智能 D 轮、纽邦生物 C+ 轮、耀速科技 A 轮等融资事件中。
对于 131 倍的增幅，中国人寿的解释也是 " 交易性金融资产市值波动及主动投资操作 "。
那么，什么是公允价值变动损益？换句话说就是——手里持有的、还没有卖掉的股票、基金等，涨的部分就算 " 赚了 "，跌的部分就算 " 亏了 "。
但这是账面浮盈、浮亏，不是真金白银落袋的钱或真的亏掉的钱。
本质上就是今年上半年 A 股行情好，中国人寿手里持有的股票、基金等交易性金融资产的市值大涨，账面上浮盈了一大笔。
但浮盈这东西，行情好时，是利润表上最靓的仔；行情一转头，就可能从 " 收益 " 变成 " 损失 "。
比如，6 月 30 日，源杰科技收盘价为 1886 元，立讯精密 A 股收盘价为 70.23 元，9 月 4 日两家公司收盘价分别为 1466 元、54.3 元，前后对比跌幅都超过 22%。
所以看保险公司的利润，不能只看净利润的数字，还得把公允价值变动损益这一项单独拎出来看。这玩意儿是 " 含水量 " 最高的利润，来得快去得也快。
有浮盈就会有浮亏
不只是中国人寿，A 股其他几家上市险企投资收益也不错。
从增速上来看，2026 年上半年，新华保险的投资收益 468.56 亿元，同比增长约 150%，增速在五家里面排第一。
从体量上来看，中国平安上半年的投资收益为 921.57 亿元，同比增长 56%，体量仅次于中国人寿。
同期，中国人保的投资收益为 362 亿元，同比增长 58%。中国太保的投资收益为 336 亿元，同比增长 55%。
A 股五家上市险企的投资收益全部正增长，最低增速也有 55%。说明上半年，险资公司在资本市场里赚钱跟 " 捡钱 " 一样。
但是再看公允价值变动损益，画风就不一样了。
中国人保的公允价值变动损益为 140 亿元，同比增长约 494%，增长接近 5 倍，同样亮眼。
但是，中国太保的公允价值变动损益仅为 29.85 亿元，同比下降 49%，虽然还是正的，但几乎腰斩。
最惨的是新华保险，2026 年上半年的公允价值变动损益 -47.87 亿元，是五家里面唯一为负的。2025 年同期还是 99.7 亿元，2026 年直接由盈转亏，一进一出，差了将近 150 亿元。
对此，新华保险解释道，" 资本市场波动，交易性金融资产公允价值波动。"
有意思的是，在 5 家险企中，新华保险的投资收益同比增速最高，达到 149.7%，公允价值变动损益却亏得最多。
说明，新华保险可能在上半年做了不少 " 高抛 " 的动作——把涨得多的资产卖了，兑现了投资收益，但剩下没卖的资产，市值跌了，反映在公允价值变动损益上就是账面浮亏。
透过五家上市险企的半年报，可以看到：" 炒股 " 更像保险公司的主业。
中国人寿的投资收益超过保险服务收入，就是这个趋势最极致的体现。
但硬币的另一面是，投资收益，尤其是公允价值变动损益，与市场行情高度挂钩。浮盈、浮亏，可能是一时之间的事。
成为保险界 " 股神 " 的中国人寿，更像有了一个甜蜜的烦恼，一方面说明公司的投资能力提升和得到验证，另一方面则是公司的利润结构也在变。
毕竟，行情潮水退去时，才知道谁 " 站在山顶 "，谁回到了原点。
