本文来源：时代财经 作者：郝铎乾
9 月 4 日午后，生猪板块迎来爆发。Wind 数据显示，猪产业指数（884251.WI）大涨 6.03%，成分股方面，新希望、罗牛山、新五丰等五股涨停。
从基本面看，截至 9 月 4 日，全国生猪均价报 11.06 元 / 公斤，较 6 月下旬 9.47 元 / 公斤的低点已累计反弹近 17%。9 月 4 日北方、华东不少地区生猪报价上调，带动全国大盘止跌回暖，月初规模场出栏增量有限，叠加连续下跌后养殖端挺价惜售情绪升温。
不过，回顾上半年，在全国生猪价格创近十年新低的背景下，全行业都可预见地陷入了亏损寒冬。
8 月 28 日晚间，新希望（000876.SZ）发布 2026 年半年报。在坚定饲料、生猪养殖与屠宰两大核心主业，坚持长期主义经营理念之下，新希望 2026 年上半年实现营收 555.89 亿元，同比增长 7.68%；然而受猪价下跌影响，归母净利润亏损 17.02 亿元，业绩同比由盈转亏。
尽管面临短期业绩压力，但透过亏损表象，新希望两大核心业务呈现截然不同的运行态势——饲料业务在逆势中销量、利润双增，成为支撑全局的压舱石；而生猪养殖业务则因周期底部价格低迷而承压。对于未来，新希望日前在投资者互动平台上表示，其仍将继续抓好自身的生产经营工作，持续降低养殖成本、提升饲料量利，力争在后续猪价逐步回暖之时，大幅度改善公司盈利水平。
饲料销量利润双增长，预计年底产能增至 880 万吨
从营收构成来看，饲料依然是新希望最稳的 " 压舱石 "，2026 年上半年营收达 414.41 亿元，同比增长 16.80%，占总营收比重从 68.73% 提升至 74.55%；毛利率 5.23%。
在原料价格先扬后抑、养殖端价格传导受阻的 2026 年，新希望饲料业务在 " 有效规模提升下的专业化 " 战略引领下，坚持以规模增长为根基、以效率提升为导向、以客户服务为核心，国内外市场双轮驱动，上半年实现销量与利润的双增长，创下业务半年度历史最好成绩。
具体来看，这一成绩源于多维度的精细化运营。如，全面推进老旧设备技改与工厂智能化升级，产能利用率同比提升 8 个百分点；优化能耗管理，吨均完全费用同比下降 8% 至约 171 元 / 吨；制定并跟踪落地 " 一厂一策 " 改善方案，纳入帮扶的低效公司数量同比减少，亏损面持续收窄；同时加大专业料种开发，优化产品结构等。
规模上，新希望上半年饲料总销量达 1625 万吨，其中外销 1316 万吨，均同比增长超 10%。分料种看，在巩固传统畜禽料规模优势的基础上，公司对高附加值、高毛利专业料种进行大力开发及推广，除了猪料（271 万吨）销量同比有所下滑，禽料（908 万吨）、水产料（98 万吨）、反刍料（32 万吨）销量均同比有所提升，其中水产料、反刍料同比增幅超 20%。
销量快速增长的背后，是新希望对专业料种市场方向的精准把握。
自去年以来，新希望饲料产业紧跟水产行业高质量发展趋势，将水产料定位为战略料种，成立水产料管理部，搭建技术、产品、市场三大中心，升级供应商管理系统，聚焦新料种、新模式、新渠道开发。2025 年水产料销量近 200 万吨，加州鲈、生鱼、对虾、龟甲等料种实现了 100% 的增长。
值得注意的是，在国内饲料稳健增长的同时，海外饲料业务正加速扩张。
定期报告显示，2026 年上半年，海外饲料业务在多重挑战下实现高速增长。面对美伊冲突带来的供应链挑战、动物蛋白原料价格波动、汇率大幅震荡以及中资企业加速出海带来的竞争加剧等复杂环境，公司海外团队通过敏捷运营、产品提质、费用管控等多种策略组合，销量与利润也都有不错的表现。
核心市场方面，印尼片区继续发挥规模优势，增速持续高于当地主要竞争对手；越南片区在水产料专业化能力持续提升，南部市场增长显著；埃及片区品牌优势突出，市场份额稳居行业第一；菲律宾、孟加拉等片区均实现销量同比大幅增长。
产能建设同步提速。截至 2025 年底，新希望在海外已建设有 740 万吨饲料产能。随着海外第三极千万吨产能战略的推进，2026 年开年以来，已开工建设数家新工厂，上半年已投产的有 60 余万吨，下半年预计再投产 70 多万吨，从而在年底实现产能增至 880 万吨左右。
从 " 养好 " 猪向养 " 好猪 "，募资 26 亿元以高质量发展
相比饲料的顺风顺水，养猪业务上半年延续承压。根据生猪销售情况简报，2026 年上半年，新希望销售生猪 820.77 万头，其中商品猪 710.64 万头、仔猪 84.94 万头、种猪 28.88 万头；营业收入达 94.62 亿元，同比下滑近 20%。营收同比降速扩大的背后，与猪价的 " 跌跌不休 " 密切相关。
国家统计局数据显示，生猪（外三元）价格从 2026 年 1 月上旬的 12.50 元 / 公斤降至 6 月下旬的 9.6 元 / 公斤，半年下跌 23.20%。新希望的商品猪价格也从 2026 年初的 12.48 元 / 公斤跌至 9.35 元 / 公斤，跌幅达 25.08%，与行业跌幅一致。
猪价的长期在成本线下方低位运行，使得行业再度陷入深亏。在此背景下，修炼内功、持续降本增效，才是穿越周期的唯一出路。
新希望在定期报告中提到，面对严峻的市场形势，其生猪养殖业务方面坚定推进从 " 养好 " 猪向养 " 好猪 " 的战略升级，以疫病防控为底线、以生产指标优化为核心、以遗传育种改良为驱动、以育肥提效降费为重点，持续推动养殖综合成本稳步下行，在行业低谷期展现出不断增强的经营韧性。
养猪降本非一日之功，在周期底部持续投入、耐心打磨内功，更离不开充足的资金保障。
8 月 28 日晚间，新希望发布定增上市公告书，拟定增 26.00 亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目和偿还银行债务。新希望表示，定增完成后，公司资产负债率将下降，偿债能力和抗风险能力均得到有效增强。
同时，其在定期报告中亦提到，公司现有各类金融机构授信近 800 亿元，整体用信比率在 55% 左右，尚有较大提款空间；公司长期保持高水平的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，帮助公司在行业低谷期获得稳定的、低成本的续贷支持，为公司实现穿越周期的稳定发展起到了压舱石的作用。
综合来看，2026 年上半年，新希望在猪周期底部交出了一份压力与韧性并存的半年报。饲料业务的量利双增、海外饲料的高速扩张、生猪养殖的持续降本，共同撑起了企业穿越周期的底气。当产能去化最终传导到商品猪、猪价抬头之时，此刻攒下的每一分成本优势、每一份资金底气，都将成为新希望率先兑现的红利。
