文丨深蓝财经，作者丨符小茵
时隔一年，中国证监会对汇顶科技原总裁柳玉平涉嫌内幕交易的调查结果出来了。
近日，中国证监会下发〔2026〕36 号行政处罚决定书：汇顶科技原总裁柳玉平与王叶兰因共同内幕交易被罚，二人交易获利近 10 万元，被处以罚款 150 万元。
值得注意的是，这已经不是 " 指纹识别芯片一哥 " 汇顶科技第一次与 " 内幕交易 " 扯上关系了。
内部治理出现问题之时，汇顶科技业绩也同样令人揪心。罚单发布后不久，汇顶科技交出了一份惨淡的半年报——营收下滑 8.37%，归母净利润暴跌 41.59%。
治理风波与业绩滑坡同时袭来，这家曾经市值 1700 亿的芯片巨头，正在经历怎样的至暗时刻？
内幕交易 " 成功 " 后升总裁，然后被罚 150 万
处罚指向的是一桩两年前的内幕交易。
根据证监会行政处罚决定书，2024 年 11 月 22 日，汇顶科技发布关于筹划发行股份及支付现金购买云英谷控制权并募集配套资金事项的停牌公告。
之后，11 月 1 日至 12 日，柳玉平与王叶兰共同控制 " 王叶兰 " 证券账户，买卖汇顶科技股票。交易结束后仅 10 天，11 月 22 日，募资并购信息正式向外披露。
这波股票买卖操作，卡点之精准，几乎没有任何 " 巧合 " 的空间。二人也通过这次操作获利 98,396.03 元——不足 10 万元。
该内幕交易发生后，并没有第一时间就引起中国证监会的注意。
柳玉平甚至在 2025 年 3 月，重返汇顶科技，出任公司总裁职位，全面负责公司的整体运营管理并直接向董事长兼首席执行官张帆汇报。
说起柳玉平，算得上是汇顶科技 " 元老级 " 人物。1979 年出生，2005 年 3 月就加入了汇顶科技——那时公司才刚刚起步。在汇顶科技，柳玉平从研发工程师做起，历任项目经理、质量部经理、工程部总监，2015 年升任副总裁，主管供应链和产品线，并一直呆到 2022 年 5 月。之后，柳玉平离开汇顶，一直到 2025 年 3 月，才以总裁身份回归。
从工程师到总裁，20 年的奋斗史，本该是一个励志故事，却因为一场内幕交易蒙上了阴影。
2025 年 8 月 25 日，汇顶科技公告，柳玉平于 2025 年 8 月 22 日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易，中国证监会决定对柳玉平进行立案。
随后，2025 年 11 月 20 日，柳玉平辞任汇顶公司总裁一职，此时距离他上任刚好半年，距离内幕交易发生过去了一年。虽然辞任总裁职务，但彼时公告显示，柳玉平仍在公司任首席执行官助理。
最终，中国证监会开出处罚单：没收违法所得 98396.03 元（二人各承担一半），罚款 150 万元（二人各承担 75 万元）。罚款是违法所得的 15 倍以上。
而更令人深思的是，这已经不是汇顶科技第一次与 " 内幕交易 " 扯上关系了。
时间拉回到 2017 年。国家集成电路产业投资基金受让汇顶科技 6.65% 股权——这在当时属于重大内幕信息，敏感期为 2017 年 9 月 13 日至 11 月 22 日。然而，泄密发生了。泄密人是基金管理人华芯投资的副总裁，接收消息的是一位女牛散王萍。
王萍获知内幕信息后，集结约 4700 万元资金，满仓买入汇顶科技。结果呢？亏了 396 万元。不仅没赚到钱，还被证监会罚款 55 万元。
两次内幕交易，一次发生在 2017 年（外部人泄密），一次发生在 2024 年（内部人亲自下场）。汇顶科技似乎总是与内幕交易 " 有缘 " ——而且一次比一次离谱。
汇顶科技迎来 " 中年危机 "：营收利润双双下跌
如果说内幕交易暴露的是公司治理的 " 内伤 "，那财报揭示的则是经营层面的 " 外伤 " ——而且伤得不轻。
2026 年 8 月 20 日，汇顶科技发布半年报：上半年营业收入 20.63 亿元，同比下降 8.37%；归母净利润 2.52 亿元，同比下降 41.59%。净利润降幅是营收降幅的近 5 倍。
至于营收净利润下滑，汇顶科技归结于消费电子市场需求减少和激烈竞争下产品毛利率的下滑。2026 年上半年汇顶科技毛利率为 40.7%，较 2025 年同期 43.3% 下降 2.6 个百分点。
好消息是，汇顶科技家底还算厚实：资产负债率仅 11.8%，期末货币资金 32.63 亿元，交易性金融资产 21.92 亿元，现金储备合计 58.64 亿元。但现金储备再厚，也经不起持续的利润失血。
不过，如果把时间轴拉长，会发现这份财报是汇顶科技长期下滑曲线上的又一个节点。
2019 至 2024 年，汇顶科技营收从 64.73 亿元下滑至 43.75 亿元，净利润更从 23.17 亿元锐减至 6.04 亿元，降幅分别高达 32.4% 和 73.9%。其中，2022 年，汇顶科技更是出现 2016 年上市以来的首次年度亏损，归母净亏损达 7.47 亿元。
2025 年曾业绩反弹，公司实现营收 47.36 亿元，同比增长 8.24%；归母净利润 8.37 亿元，同比增长 38.66%。营利双增的驱动力来自于创新产品如超声波指纹传感器、NFC/eSE 和光线传感器的出货量增长及中大尺寸触控芯片和主动笔方案出货量增长。
不过，营利双增的势头未能延续。今年上半年的业绩，又给市场泼了一盆冷水。
指纹识别芯片之后，汇顶下一个增长曲线在哪里？
2025 年的创新产品的增长是汇顶科技业绩方面的亮眼一笔，不过从收入结构看，指纹芯片和触控芯片合计占营收比超 78% ——公司依然重度依赖这两项传统业务。
张帆于 2002 年创立汇顶，最初专注于固定电话 IC 研发。移动电话兴起后，汇顶转型触控 IC 芯片研发。2014 年，汇顶科技进一步拓展指纹芯片市场，揽获三星、OPPO、华为等头部厂商。
2019 年，屏下光学指纹芯片爆发，市场上有超过 100 款商用机型采用汇顶科技的产品，一个标志性事件是华为 Mate30 系列采用了汇顶科技的屏下光学指纹和触控方案。
" 指纹芯片一哥 " 的高光时刻随即到来。2020 年 2 月 25 日，汇顶科技股价冲上 389.5 元 / 股，市值超 1700 亿元，体量甚至超过中芯国际，成为当时 A 股市值最高的芯片公司。
但是好景不长。指纹识别芯片市场需求高度依赖智能手机市场，进入 2020 年后，智能手机的整体需求下滑明显，导致指纹识别需求减少。与此同时，市场竞争者越来越多，指纹识别芯片价格随之走低。
对此，就连汇顶科技董事长张帆也承认：公司的确太依赖于单一的手机市场和个别产品，光学和电容指纹都有相当大的市占率，尤其是光学指纹曾经单价和毛利率都比较高，但是技术成熟和市场竞争造成单价下降时，对营收和利润都产生影响。
而股价和市值，则是对这一切最残酷的量化。截至 2026 年 9 月 1 日，汇顶科技收盘价 51.66 元，总市值约 241 亿元。从 1700 亿到 241 亿，汇顶科技市值蒸发超过 1450 亿，只剩下巅峰时期的 14% 左右。
那么，汇顶科技下一个增长故事，在哪里呢？
从汇顶科技的战略动作来看，它正从过去高度依赖指纹芯片的单一业务模式，向 " 传感、触控、音频、安全、连接 " 多产品平台转型，并将应用场景从智能手机拓展至 PC、IoT 及汽车电子。
转型目前已出现阶段性成效：2025 年公司营收和净利双增，超声波指纹、NFC/eSE、光线传感器、电容主动笔等新品开始放量。
今年上半年，上述创新产品出货量和市场份额仍在同比增长，表现出一定的成长韧性。但同期业绩的 " 凉意 " 也说明，创新产品、汽车电子、IoT 等新业务尚未形成足以接棒的规模。
可以说，汇顶的转型已经从 " 布局期 " 进入 " 验证期 "，但距离真正摆脱手机周期、形成第二增长曲线，仍有很长一段路要走。
