而眼下，汇丰银行首席经济学家 Frederick Neumann 指出，当前亚洲的金融环境与危机爆发前夕存在一些惊人的相似之处。
Neumann 在本周早些时候的一份报告中写道，美债收益率飙升、日元持续走弱以及科技浪潮引发的乐观情绪，构成了当年金融危机前夕的主导格局。
无一例外，这些景象也是当前市场的主基调……
美债崩、日元溃！
Neumann 指出，美债收益率居高不下是与 1997 年危机前时期的一个关键相似点。
Neumann 表示，以美国 10 年期国债为例，其收益率曾从 1993 年 10 月的 5% 一路攀升至 1994 年 11 月的 8% 左右。即便到 1997 年 4 月，10 年期美债收益率也维持在约 7% 的水平，比四年前高出约 200 个基点。
目前，10 年期美债收益率也已从 2020 年 8 月的低点 0.5% 攀升至本周二的约 4.79%。
" 诚然，这一过程耗时六年；但仅今年一年，收益率就从 2 月份的 3.9% 跃升了约 80 个基点，"Neumann 表示。
另一个相似之处在于日元的走势。
1995 年 4 月，美元兑日元汇率曾跌至 80 的周期低点。但到 1997 年 4 月，美元兑日元汇率已升至 130 ——日元贬值幅度达到了约 55%。
如今，日元也已从 2021 年 1 月 103 附近的水平贬值 57% 至 7 月的 163。随后，美日两国的罕见联合干预才将汇率拉回至当前约 160 的水平。目前市场正密切评估两国再次出手干预的可能性。
Neumann 指出，在 1997 年危机爆发前夕，随着互联网的兴起，市场曾被科技乐观情绪所笼罩。如今，人工智能热潮也正在点燃类似的乐观情绪。
从金融脆弱性到 " 需求脆弱性 "
那么，既然 1997 与 2026 有如此多的相似之处，类似亚洲金融危机的 " 灾难场景 " 会再度上演吗？
对此，Neumann 同时强调，2026 年与 1997 年之间的差异，或许还要 " 远大于相似之处 "。
他指出，最显著的区别在于，20 世纪 90 年代大多数亚洲经济体都是资本净进口国——这意味着它们从国外获得的投资多于其海外投资——且储蓄不足以满足其支出需求。
" 美元融资成本上升，以及令投资者感到不安的日元汇率波动，因此成为该地区当时面临压力的关键催化剂，"Neumann 表示。
而如今，亚洲经济体已成为资本输出方，因此，美国融资成本上升和日元走弱并非主要压力点。
不过，这并不意味着亚洲地区将毫发无损。Neumann 指出，亚洲面临的最紧迫问题是其对美国人工智能硬件热潮的依赖，正是这一热潮在推动着该地区许多经济体的增长。
他指出，与人工智能热潮相关的电子产品出口支撑了韩国、日本和新加坡等地区的经济增长。因此，" 与 20 世纪 90 年代的金融脆弱性不同，亚洲现在面临的是需求脆弱性，"Neumann 表示。
他警告称，一旦美债收益率和融资成本的持续走高对 AI 硬件热潮造成压制，抑或是日元剧烈震荡扰乱了全球融资市场，对亚洲出口商品的需求便可能会萎缩，经济增长也将趋于平缓。
