这一天，距离 4 月 A 股股票停牌筹划重大事项，过去了 120 余天。从停牌到预案，从草案到股东会表决，东方证券合并上海证券这一上海国资金融整合的标志性事件，在各方高效协同推进下，跑出了资本市场的 " 加速度 "。
更重要的是，股东大会的高票通过，不仅意味着公司治理程序取得关键性进展，更标志着一家资产总额将突破 6000 亿元、有望跻身行业前十的上海国资券商，正从蓝图走向现实。
但合并的真正看点远不止于规模进阶。公司财富管理客户资金账户将升至逾 500 万户，上海地区营业部达 77 家、排名行业第一，上海证券基金评价资质与东方证券投研体系深度耦合，百联集团、上海国际集团等战略股东的产业资源持续赋能，多重协同效应将徐徐释放。
在政策端持续鼓励券商并购整合、行业头部效应日益凸显的大背景下，东方证券与上海证券的合并重组，既是上海优化国资布局、深化国企改革的关键落子，也是公司加快推进一流现代投资银行建设的重要一步。随着股东会表决通过，这场重组即将进入监管审批新阶段。
合并重组相关议案获股东大会高票通过
本次股东大会的投票结果，直观反映了投资者对合并重组的认可度。
公告显示，东方证券 2026 年第二次临时股东会参会率达到 66.4340%，A 股类别股东会参会率达到 59.4356%，H 股类别股东会参会率达到 6.9984%。从投票结果来看，合并重组所有议案的通过率均达到 99% 以上，充分彰显了市场各方对于本次交易的高度支持。
值得一提的是，本次会议关联股东按规定对交易相关议案实施回避表决，全部议案同时完成中小投资者单独计票，充分保障了中小股东的合法权益。这一安排在保护投资者利益的同时，也让表决结果更具公信力，高票通过的数据背后，是广大投资者对合并后发展前景的实质性认可。
会上，东方证券董事长周磊明确表示，东方证券与上海证券的合并重组，立足于服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，符合证券行业合并重组趋势，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。
120 天跑出 " 东方速度 "，关键节点密集落地
复盘整个项目推进的时间表，高效是贯穿始终的关键词。
4 月，东方证券 A 股股票停牌，筹划重大事项；5 月，召开一董披露交易预案，市场初窥合并蓝图；7 月，召开二董发布合并重组报告书（交易草案），251.2 亿元的交易对价、1.25 倍 PB 的估值、10.29 元 / 股的发行价全部落定；8 月，召开股东会完成表决。
前后累计仅 120 余天，其间还包含了资产评估和备案等必要流程。
这一推进节奏，明显超出市场预期。在大型券商合并重组项目中，从停牌到股东会表决往往需要更长的周期。东方证券能在短短四个月内完成从启动到公司治理程序的全部关键节点，体现了各方高效协同的决策执行能力，以及市场各方对于本次交易的支持与认可。
本次合并重组所处的政策环境同样值得关注。在新 " 国九条 "、证监会 " 并购六条 " 明确鼓励券商通过并购整合做大做强的政策导向下，证券行业头部效应持续凸显，专业化、集约化发展已成为行业共识。
东方证券此次合并上海证券，正是立足服务国家战略与上海国际金融中心建设大局、推动上海国资金融资源进一步优化配置的关键落子。
根据交易方案，东方证券拟以 " 发行股份 + 支付现金 " 组合方式收购上海证券 100% 股权，交易对价 251.2 亿元，估值约 1.25 倍 PB，A 股发行价为 10.29 元 / 股。在定价兼顾股东权益的同时，公司同步落实即期回报填补安排，以长期成长对冲短期摊薄，切实保护投资者利益。
如何看 1+1 的协同效应？
以 2026 年一季度末财务数据测算，合并完成后东方证券资产总额将突破 6000 亿元，跻身行业前十。资本实力、抗风险能力、综合竞争实力将实现显著跃升。通过扎实做好业务、资产、人员、机构的统筹融合，有望充分释放 "1+1>2" 的协同效应。
但规模的进阶只是基石，业务能力的深度互补与协同，才是这场合并真正的看点。从财富管理到投资银行，从机构服务到投研能力，双方业务禀赋的互补性为 "1+1>2" 提供了充分可能。
一是财富管理将拥有 500 万客户的底盘，77 家营业部的密度
财富管理领域是双方协同效应最为直观的板块。
东方证券在资管与投顾领域具备行业领先优势，全资子公司东证资管（东方红）2025 年末受托规模达 2868 亿元，同比增长 32.4%；参股的汇添富基金同期非货公募规模突破 6800 亿元，同比增长 37%；基金投顾业务保有规模 172 亿元，复投率高达 76.28%。
上海证券则在上海及长三角核心区域拥有深耕多年的经纪业务网络与扎实深厚的本地客户基础，" 尚臻魔方 " 等特色投顾工具在中高端客户拓展上持续发力。
双方客户资源的整合效果令人期待。合并完成后，公司财富管理客户资金账户总数将从现有的 329 万户升至逾 500 万户，其中资产规模在 300 万元以上的高净值客户数增幅超过 50%。网点布局方面，双方分支机构总数将增至约 250 家，其中上海地区证券营业部数量将达到 77 家，排名行业第一；长三角地区营业部数量将达到 163 家，排名行业第二。
资管产品与渠道网络的对接，有望将存量交易型客户转化为长期配置型客户，真正实现 " 产品供给 + 渠道触达 " 的全链路闭环。
二是投行业务将实现长三角资源的交叉互补
投资银行业务方面，东方证券在长三角积累了丰富的企业客户资源与成熟的投行服务能力，上海证券则深耕本地中小企业，在区域股权融资、财务顾问等方面具备差异化触达优势。
合并后，双方在长三角的企业客户资源将实现交叉互补，形成 " 头部项目 + 区域中小项目 " 的分层覆盖格局。以上海及长三角的科创企业、地方国企、城投债为核心战场，合并后的投行体系或将走出精品投行的差异化路线。
三是机构业务将完善机构客户服务闭环
机构业务领域，上海证券的一张 " 王牌 " 尤为值得关注，即基金评价业务资格。目前国内仅有 4 家券商拥有这一正式资质，稀缺性不言而喻。上海证券的评价体系已累计发布 60 余期基金评级，在公募基金行业及监管层面积累深厚影响力。
这一特色资质的并入，将与东方证券既有投研体系、机构销售与交易业务形成深度互补，完善从研究到评价再到交易的机构客户服务全链条闭环，并为基金投顾及客需型 FOF 等业务拓展提供全新空间。
四是资本与信用业务打开重资本业务天花板
净资本的大幅扩容，是合并带来的另一重实质性红利。券商诸多业务本质上属于资本约束型，如自营、做市、衍生品、两融、资本中介等业务的上限直接由净资本规模决定。
合并完成后，公司在重资本业务领域的业务上限将显著提高。与此同时，收入结构将转变为更加均衡的格局，有效平滑单一业务周期波动带来的业绩扰动，抗周期能力将明显增强。
半年报业绩强劲，为合并重组筑牢基本盘
就在一个月前，东方证券发布的 2026 半年度业绩预告已释放出积极信号。
依托 " 集团化、数字化、国际化 " 三大核心战略的深耕经营，公司上半年实现营业收入 95.60 亿元，同比增长 19.49%；实现净利润 45.18 亿元，同比增长 30.46%；净资产收益率 5.50%，同比提升 1.23 个百分点。核心盈利指标持续向好，创近年来历史第二高利润水平。
这份半年报成绩单，不仅为本次合并重组打下了坚实的业绩基础，更印证了东方证券内生增长的动力充足。业内人士分析，本次合并重组以内生稳健经营为根基，以外延资源整合注入为动能，多重协同红利将持续兑现。
