日前中芯国际联合 CEO 赵海军透露，中国互联网公司大幅提高硬件投资在公司此前预测之外，能明显感受到客户在跟公司谈以后的合作时，后续下线量都远远超过原来的预期。直接相关的需求，以及数据中心的电路板跟算力板相关的配套芯片，比如逻辑电路、BCD、光模块发送接收，都供不应求。
而国内互联网大厂中，腾讯及阿里在近日已有明确相关动作：
其中腾讯日前披露财报，第二季录得负自由现金流 138 亿元，若剔除算力采购预付款项，自由现金流为人民币 376 亿元，且第三季度大幅增加算力采购。腾讯总裁刘炽平在财报会上对资本开支进一步作出解释称，腾讯的确正在算力上进行大规模投入，目前已经看到明显回报上行空间，多款新应用表现良好。
阿里云今年则计划，将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。其已将大型 AIDC 数据中心的交付工期缩短至 100 天，同时阿里云数据中心整体建设成本降低 10% 以上。
在之前一段时间内，由于担心回报，市场对于云厂上调资本开支曾一度 " 避之不及 "。但如今，从美股科技巨头到腾讯的业绩会表态中都能看到，资本开支带来了回报空间。
广发证券指出，云厂商上调资本开支重新成为 AI 产业链利好。在云厂商的投资扩产已经开始带来一定利润回报的背景下，更高的 AI 基础设施投入一方面能够抬升云厂商自身的远期盈利预期，另一方面也意味着更强的硬件采购需求，从而缓解市场对于上游芯片、通信连接和存储订单增长放缓的担忧。
值得一提的是，国产算力产业链多环节近期也已开启扩产：源杰科技拟用自有资金 42.7 亿元建设科技产业园项目，扩大高端激光器芯片规模化生产能力；仕佳光子计划定增募集总额不超过 28 亿元，资金用于高速 AWG 芯片、CW 光芯片及 COC 产业化项目、高密度光互连器件产能扩建项目等；强瑞技术拟定增募资不超 10.5 亿元，用于 AI 服务器精密液冷部件产品等项目。
另一方面，国产模型仍在持续高密度迭代。
例如 DeepSeek 上线 V4 Pro 正式版与 Harness 智能体框架，前者增强 Agent 能力，生产环境性能显著提升；Harness 以 MIT 协议开源，GitHub 星标近 8 万。
智谱发布 GLM-5.3，沿用 743B MoE 基座仅靠后训练实现性能跃升，编程能力登顶开源 SOTA。
本周阿里千问开源 Qwen3.8 系列，其中全新开源的 Qwen3.8-27B，系原生多模态稠密模型，270 亿参数规模，有望成为本地部署的主力模型。此前，旗舰模型 Qwen3.8-Max 也已开源模型权重。
伴随海内外大模型持续迭代，长城证券认为，模型端逐步呈现出从参数规模性能排行逐步走向推理效率性价比之争，看好大模型厂商及其所带来的算力全产业链投资机会。国海证券补充，推理比训练更能长期拉动算力需求，Agent AI 正在放大推理需求，随之而来的便是高频、并发和持续运行的推理需求。
广发证券指出，三条新叙事正在重塑 AI 定价。第一，市场不再单纯惩罚云厂商高开支和自由现金流恶化，而是转向奖励收入、订单和利润兑现。第二，云厂商开支上修重新成为产业链利好，缓解了市场对芯片、通信连接和存储订单放缓的担忧。第三，虽然 2027-2028 年传统云厂商开支增速可能回落，但模型商和新云厂商的推理需求乃至新增的 RSI 训练需求，有望成为下一阶段算力投资的重要接力来源。
