腾讯控股公告，第二季，录得负自由现金流人民币 138 亿元，此乃由于经营活动所产生的现金净额人民币 527 亿元，被资本开支付款人民币 593 亿元、媒体内容付款人民币 50 亿元及租赁负债付款人民币 22 亿元超额抵销。经营现金流包括大额 AI 相关预付款项，用于提供基础设施以支持 Hy 模型升级、WorkBuddy 及 CodeBuddy 推理的需求、微信 AI 举措，以及各项产品与服务的 AI 能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为 376 亿元。
如何加快推动应用变现，已成为腾讯等互联网大厂 AI 晋级赛下半场的焦点。
在财报中，腾讯控股表示，第三季度大幅增加了算力采购，将助力公司把应用及模型的使用转化为收入。
对于其落地办公场景的 B 端生产力工具 WorkBuddy，腾讯指出，WorkBuddy 实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买词元的付费意愿强烈。
这类 B 端 Agent（智能体）工具会是实现 AI 商业化落地的潜力业务吗？
大厂新动向——整合 AI 办公
随着技术的进步，AI 正从对话与信息交互，迈向深度嵌入工作流、直接执行具体任务的实用化阶段。当下，Agent 被视作打开高价值场景的钥匙，能与企业数据、工作流深度结合的企业级 Agent，或是大厂下一阶段竞争的核心。
新一代 AI 办公 Agent 是其中的标杆产品，可打通企业内部全域数据壁垒，依托大模型能力自主理解复杂办公需求、多层级拆解工作任务、独立执行全流程操作，最终直接交付完整工作成果。
7 月 20 日至 8 月 3 日的两周内，腾讯、字节、阿里先后完成 AI 办公的产品与组织整合。腾讯将 QClaw 并入 WorkBuddy 体系；字节跳动 CEO 梁汝波发布内部邮件，宣布拆分飞书，产品团队并入豆包，销售体系划归火山引擎；阿里则由 QoderWork、MuleRun、悟空三款产品整合而成的 " 千问办公 " 开启公测。
国外，OpenAI 进一步打通 ChatGPT 与 Codex 入口，xAI 则通过 Cursor 强化模型与开发工作流的结合。
广发证券称，WorkBuddy 精准切入高频刚需的效率办公场景，用户规模和使用量正快速提升，是国内最有望对标 OpenAI Codex 的效率办公智能体。参考 Codex 发展路径，初期是针对开发者推出，近期知识工作者采用速度比开发者快 3 倍以上，从编程向工作场景渗透，代表了新的工作范式。
渤海证券称，AI 办公有望成为继代码生成之后下一个 Token 消耗的确定性方向。
中信证券表示，WorkBuddy 等产品开放接入多款模型，反映头部厂商正以弱化模型独占性换取更大的用户与场景 TAM；用户关系、任务轨迹、工具调用及纠错反馈则沉淀于 Harness 层，形成 " 开放模型—扩大 TAM —获取入口—数据回流—产品增强 " 的飞轮，高质量数据将持续反哺模型能力提升。同时根据测算，自然语言办公入口替代专业 IDE，有望推动 Agent 由约 2000 亿美元的 AI 编程市场扩展至泛知识工作，AI 供应商可触达空间约 1.5 万亿美元。
当下，AI 会议工具、智能文档等产品的渗透率正在持续提升，但渗透率的提升并不意味着商业化已经跑通。艾媒咨询数据显示，使用 AI 办公智能体的企业中有近六成是 100-499 人的中型企业；50% 的企业付费模式主要采用 " 基础订阅 + 超额用量 " 的混合模式；51.5% 的企业可接受单员工年度使用智能体的成本上限是 300-599 元。中小企业是核心用户，但预算有限，更青睐灵活的付费方式。
从竞争格局角度看，国盛证券认为，国内智能体赛道处于前中期混战阶段，市场格局尚未定型，WorkBuddy 目前占据领先身位。竞争者大致可分为综合性互联网公司与模型厂商两大阵营，当前行业头部位置主要由综合性互联网公司占据。
浙商证券也表示，虽然字节跳动将飞书拆分并融入豆包与火山引擎，腾讯将 QClaw 团队并入 WorkBuddy 事业部，均显示出对 AI 办公的战略聚焦，但行业整体仍处于产品推广初期和组织架构磨合期，目前尚未有产品在产品力、用户或订单量上形成显著的领先地位。
