来源：新浪基金
2026 年上半年，A 股科技板块一枝独秀，光模块、半导体、存储芯片等赛道轮番上涨，全市场多达 253 只基金净值增长率超过 100%，创公募基金半年度 " 翻倍基 " 数量新高。冠军基金方正富邦核心优势 A 上半年收益率达 183.67%，打破了 2015 年创下的半年度业绩纪录。
然而进入 7 月，行情急转直下。科技板块成为下跌重灾区，半导体、算力、PCB、通信设备等前期热门方向集中回落。截至 7 月 27 日，253 只 " 翻倍基 "7 月以来平均亏损 23.8%，年内收益仍超 100% 的仅剩 19 只，其中 7 只是半导体材料设备主题 ETF，三只基金的跌幅尤为惨烈。
在这轮急跌中，主动权益基金的操盘风格暴露无遗，仓位越集中，受伤越深。
东吴基金张浩佳管理的两只产品首当其冲。其代表作东吴价值成长 A 上半年回报高达 158.28%，位列主动权益前十，但 7 月至今净值已回撤 42.41%，在主动权益基金中跌幅居前。其管理的另一只基金东吴多策略 A 同样未能幸免，回撤达 41.94%。究其原因，二季报显示，两只基金前十大重仓股高度重叠，均集中于兆易创新、普冉股份、北京君正等存储芯片个股。恰恰是这些此前的 " 功臣 "，7 月以来跌幅悉数超过 40%，极致集中的风格在系统性回调下毫无缓冲余地。
另一只备受争议的基金来自东方阿尔法科技智选 A（基金经理梁少文）。该基金上半年以 159.27% 的回报吸睛无数，更令人担忧的是其规模的非理性膨胀。该基金成立于 2025 年 9 月，规模在二季度从 15.68 亿元激增至 177.83 亿元，暴增超 10 倍；基金份额更是从 13.69 亿份跃升至 64.41 亿份，增幅达 370%。这意味着一批新进投资者或买在了最热的山顶上，5 月至 6 月期间申购的资金目前大概率已陷入深度浮亏。截至 7 月 27 日，该基金 7 月回撤达 40.16%。
大潮退去，方知谁在裸泳；同样，只有极致的下跌，才能检验出真正的风控成色。数据显示，仍有少数 " 翻倍基 " 在 7 月的风暴中展现出了极强的韧性：
他在二季报中表示，对人工智能产业发展的前景仍然保持乐观的态度，二季度基金的持仓也聚焦 AI 相关产业。组合管理上，我们始终基于风险收益特征，基于公司的业务增长、估值等维度动态调整组合持仓。一方面，随着市场对人工智能产业预期的快速提升，我们在二季度也更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。另一方面，我们也对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓。从其历史操作看，该基金经理擅长周期与成长轮动，本次回调中再次验证了其风险控制能力。
华商基金刘力管理的三只基金——华商改革创新 A、华商领先企业、华商新动力 A，7 月回撤在 -10.60% 至 -12.86% 之间，处于中游水平。三只基金上半年涨幅均在 117% 以上，规模最大 19.30 亿元，2 只规模较小，调仓灵活性好。
诺安基金左少逸管理的诺安创新驱动 A 表现居中，回撤 11.13%。他在季报中表达了对 AI 硬件产业链的长期乐观，但也清醒地指出，当前股价已隐含了未来 2-3 年的乐观预期。他担忧大模型与企业实际业务场景存在 " 落地鸿沟 "，且 Token 成本高企，全面渗透仍需时日。因此，他的策略是坚守 AI 数据中心和半导体产业链，但强调将提升择时的主观能动性。
国泰半导体制造精选 A（彭凌志）因定位精准、弹性极大（上半年涨 149.26%），在此次回调中下跌 13.38%，属于 " 成长的烦恼 "。国泰基金彭凌志坚定看好全球半导体超级周期，认为国内设备、材料环节叠加国产化率提升，斜率更陡，因此维持了高浓度的制造环节持仓。
上半年的 " 翻倍基 " 竞赛，下半场变成了 " 回撤控制 " 的较量。这生动地给所有投资者上了一课：高收益必然伴随高波动，基金经理的进攻性决定了净值上限，而防御能力则决定了投资者最终能带走多少利润。
对于普通投资者而言，追涨爆发力极强的赛道型基金，往往要承担巨大的心理压力。而易方达杨宗昌的均衡轮动、诺安左少逸的审慎乐观，则提供了另一种值得参考的样本——在产业趋势面前保持信仰，但在股价透支时懂得进退。这七只 " 抗跌标兵 " 未来的调仓动向，值得持续跟踪。
备注：数据来源 wind，AI 辅助，基金有风险，投资需谨慎。
