作为韩股举足轻重的机构投资者，韩国公共养老金管理机构——韩国国民年金公团（NPS）迎来调仓窗口期。然而，市场担忧的大规模抛售并未出现，养老金机构逆势净买入韩股，重点布局芯片龙头 SK 海力士，而三星系多家企业则登上净卖出榜单前列。
据韩国交易所 26 日披露的数据，7 月 1 日至 24 日，包括韩国国民年金公团在内的韩国养老金机构在 KOSPI 市场累计净买入 684 亿韩元股票。
而在今年上半年，养老金机构每月都在净卖出韩国股票—— 1 月 1.8911 万亿、2 月 6816 亿、3 月 7648 亿、4 月 8961 亿、5 月 2.1617 万亿、6 月 2.337 万亿韩元，六个月合计净卖出规模逼近 8.7 万亿韩元。
SK 海力士连续两月登顶
位居净买入榜首的是 SK 海力士，单月净买入金额高达 4258 亿韩元。上月，SK 海力士同样是养老金机构净买入金额最大的个股。
排名第二是 SK 集团旗下能源公司 SK Innovation，净买入 2247 亿韩元；炼油公司 S-Oil 以 1744 亿韩元位列第三；财险公司 DB 保险（1094 亿韩元）、生物制药企业 Celltrion（953 亿韩元）、大韩航空（899 亿韩元）依次位列前六。
" 被卖 " 前五三星系占三席
净卖出金额最大的股票是 SK 集团科技投资控股平台、SK 海力士第一大股东 SK Square，单月净卖出额高达 5757 亿韩元。
榜单第二、第三和第五位全部被三星集团旗下公司占据：第二名三星电机（净卖出 3136 亿韩元），第三名三星生命保险（1238 亿韩元），第五名三星电子（1115 亿韩元）。第四名是光学与半导体零部件厂商 LG Innotek（1119 亿韩元）。
业内指出，养老金机构 7 月集中减持的，是韩国极具系统性影响力的两大集团——三星和 LG ——的核心上市主体。
74 万亿抛售为何落空？
市场曾在 7 月初普遍预期，随着 6 月底韩国国民年金公团国内股票再平衡暂停期结束，一场规模可能高达 74 万亿韩元的 " 抛售潮 " 即将开启。
再平衡暂停期是国民年金公团的临时豁免规则，窗口期内，即便本土股票仓位超标，公团也无需机械减持回归目标比例。
业内指出，这一预期的逻辑并不复杂。韩国国民年金公团对每一类资产都设有目标配置权重，旨在防止资金过度集中于特定资产，以稳定长期回报。
今年以来韩国股市大幅上涨，国内股票权重已远超目标值，而再平衡最直接的实现路径就是卖出国内股票、买入欠配资产。然而市场没有等来预期中的 " 踩踏式抛售 " ——本月仅有 6 个交易日录得净卖出。
一名证券行业人士表示：
" 近期市场大幅回调，降低了韩国股票资产的估值，这很可能在一定程度上减轻了韩国国民年金公团进行资产再平衡的压力，随着市场出现急剧下跌，年金机构也有可能趁低吸纳股票。"
简言之，股指回调收窄了养老金机构超配幅度，减持压力随之减轻；叠加市场出现逢低布局机会，两股因素共同化解抛售危机，资金从市场预期的集中减持转向主动吸纳。
业内指出，韩国股市经历的，并非一场由养老金主导的流动性冲击，而是一次由养老金资金深度参与的结构再调整。
