全球 AI 科技抛售潮愈演愈烈。
周五，韩国股市因休市获得短暂喘息，亚太其他市场继续崩溃。
日经 225、台湾加权指数一度重挫逾 4%，芯片股成 " 重灾区 "。
日股存储巨头铠侠一度狂泻 16%，股价较 6 月的峰值 " 腰斩 "，市值蒸发至少 29.5 万亿日元（折合 1817 亿美元）；台股台积电跌超 3%。
A 股创业板指、科创 50 跌幅扩大至 5%，存储、CPO、PCB 等 AI 硬科技全线下挫。中际旭创跌超 10%，新易盛跌超 6%，寒武纪、工业富联跌超 5%；德明利连续 3 日 " 一字 " 跌停。
AI 硬科技 " 腥风血雨 "
昨夜，美股存储、半导体板块重挫。
费城半导体指数单日下跌超 4%，7 月以来跌超 16%。
SK 海力士 ADR 收跌超 13%，闪迪跌超 12%，希捷科技跌 10%，西部数据跌超 9%，英特尔、Arm、AMD、博通、美光科技跌超 5%。
华尔街上演着 " 业绩好小跌、业绩差暴跌 " 模式。
比如，刚公布业绩的台积电 Q2 净利润同比暴增 77%，昨天美股却不涨反跌；此前 ASML、美光绩后股价表现依旧如此。
市场对 AI 泡沫与资本支出回报的担忧一直是有增无减。
Ortus Advisors 策略师 Andrew Jackson 表示，美国科技股和 AI 板块再次遭遇全面抛售，原因在于台积电的财报未被市场认为足以支撑板块进一步上涨，反而引发了市场对 AI 领域过度支出的担忧。
不过他认为，此轮抛售反映的是 AI 热门交易拥挤仓位的集中平仓，而非行业长期基本面的恶化。
除了美股之外，本轮科技股调整最为 " 刺激 " 的便是韩国市场。
昨天，韩国监管收紧杠杆 ETF 引发踩踏。
为遏制市场波动，韩国金融服务委员会 ( FSC ) 将暂时叫停个股杠杆交易所交易基金 ( ETF ) 的新上市。
监管还将把最低保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元 ( 约合 20300 美元 ) ；单一股票杠杆交易每次最多只能买入 20 股。
预计措施将于 8 月 5 日开始实施。
过去两个月，韩国市场密集推出十余只单股杠杆 ETF，主要以三星电子和 SK 海力士等权重科技股为标的，向投资者提供标的股票单日涨跌幅两倍的收益敞口。
据韩国资本市场研究院估计，自 5 月底上市以来，这些 ETF 每日产生的再平衡交易规模为 7000 亿至 2.1 万亿韩元。
AI 去杠杆，太惨烈！
韩国正在拼命去杠杆。
过去不到一个月，韩国 KOSPI 从历史高点 9385 点跌到 6800 点，回撤幅度超过 27%。
韩国金融监督院数据显示，截至 7 月 13 日，韩国全市场累计超过 120 万杠杆散户账户触及保证金追缴线。
其中 32 万至 36 万个账户已被券商全额强制平仓——本金清零，部分账户甚至出现负余额。
这意味着，每 30 名韩国成年人中，就有 1 人面临爆仓风险。
着眼全球来看，金融市场金丝雀的预警信号已经拉响。
Resona Holdings 策略师 Hiroki Takei 表示，高科技股正在经历回调，近期半导体股与大盘走势出现明显分化。
近期高科技股的波动似乎更多是由供需因素而非基本面因素驱动。
他认为韩国股市因杠杆 ETF 相关问题大幅下跌，且近几周日本个人投资者融资买入显著增加。
摩根大通分析师最新指出，美股还有 " 去杠杆空间 "，需要三个月才能恢复到 4 月前水平。
存储芯片股杠杆 ETF 的规模与标的市值之比，是所有股票 ETF 平均水平的三倍，这解释了为何存储芯片股波动性远高于大盘。
更值得警惕的是，即便是整体杠杆股票指数 ETF，其比率相对自身历史也处于高位，说明这不只是个别板块的问题，而是整个市场的系统性风险。
日前，AI 大空头 Ed Zitron 也发长文警告，真正的 AI 泡沫，本质上就是 "OpenAI 泡沫 "。如果 OpenAI 最终失败，它将成为 AI 时代的 " 雷曼兄弟 "。
他认为不仅会击穿整个 AI 投资逻辑，更可能引发数据中心、AI 基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。
不过相比 OpenAI 本身，Zitron 更担心的是产业链的杠杆效应。
过去两年，美国科技行业掀起了史无前例的数据中心建设潮——微软、谷歌、Meta、亚马逊等超大规模云厂商纷纷提高资本开支，甲骨文、CoreWeave 等公司则承担起越来越多 AI 算力建设任务。
这些项目大量依赖长期租赁、项目融资、私募信贷、企业债和大规模资本开支。
高盛也认为，AI 基础设施的天量投入与回报的不确定性之间，正形成一根越绷越紧的橡皮筋。
这场史无前例的资本浪潮能否带来足够的回报，已成为市场最关键的悬而未决之问。
