科技巨头正竞相建设 AI 基础设施，购买和制造数以百万计的专用 AI 计算芯片，并建设配备液冷系统的数据中心。
TD Cowen 预计，主要超大规模云服务商今年资本开支将达到 7450 亿美元，并在 2027 年和 2028 年继续投入超过 1 万亿美元。根据其测算，这些巨头的支出明年将升至约占 GDP 的 3%，显著高于 2020 年不到 0.5% 的水平。
相关影响正开始体现在通胀数据中，也体现在建筑工人需求上升中。
用于制造芯片和建设基础设施的零部件需求极为旺盛，正在波及其他行业并影响价格。AI 领域需求旺盛的内存和存储芯片，同样被用于电子游戏、汽车和智能手机等消费电子产品。
苹果本周宣布，由于内存和存储成本上升，将提高 iPad 和 MacBook 价格。其影响可能还会继续扩大。
道明证券（TD Securities）经济主管奥斯卡 · 穆尼奥斯（Oscar Mu oz）表示："AI 基础设施建设的初始阶段将具有通胀性，因为在经济供给端固定的情况下，需求会带来压力；但在未来几年，随着生产率提升、经济蛋糕做大，它最终很可能成为一股抑制通胀的力量。"
穆尼奥斯称，这意味着中性利率目前已经更高，美联储将不得不判断是否因此加息。中性利率即美联储既不刺激也不抑制经济增长的基准利率水平。
他说：" 这给美联储带来了挑战。AI 庞大的资本需求，即便只持续于建设阶段，也正在推高短期中性利率，无论它在中长期是否最终被证明具有反通胀效应。"
AI 何时提升生产率？
这些发展与美联储主席凯文 · 沃什以及其他人士此前的说法相悖。他们曾表示，AI 将提升生产率、压低通胀，并让美联储有空间降息。
沃什在 6 月 17 日首次新闻发布会上并未确认自己是否仍持这一看法，只是指出美联储在价格稳定方面仍有工作要做，而这正是当前重点。
但安永首席经济学家格雷格 · 达科（Greg Daco）认为，人们对技术革命存在误解，即认为技术革命会提高生产率并缓解价格压力。他表示，这种结果确实会发生，但在此之前，价格会先上涨。
达科指出，任何技术革命的第一阶段都会带来通胀上升，因为这一阶段资本密集度很高。初始投资浪潮会给资源带来压力，大量需求追逐有限供给。
" 只要我们还处在第一阶段，也就是投资阶段，就会看到这些压力。未来一到两年，这些通胀压力将逐步传导至消费者，然后在投资增速见顶后逐渐消退，" 达科表示。
随后才会进入第二阶段，即更强的生产率开始显现。达科指出，一旦基础设施和人才到位，就会推动生产率增长。
他说：" 企业采用这项技术、将其纳入现有流程、创造新流程，并配备合适人才，都需要时间。所有这些要素齐备后，生产率才会体现出来。这是一个多年过程。"
穆尼奥斯也指出，沃什的观点和当前价格上涨可以同时成立。他表示，最终的第二阶段可能会看到通胀下降，因为 AI 在整个经济中的应用可能提高产出和生产能力。
" 随着经济生产率提高，这些节省下来的成本可以通过更低价格的形式传导给消费者。因此，这两个叙事都可能成立，只是时间线不同，" 穆尼奥斯说。
