【社融信贷数据最新出炉，10 年国债收益率尾盘回升 0.5BP，资金面仍是近期主要矛盾】
6 月 12 日，央行数据显示，2026 年 5 月末社会融资规模存量为 458.81 万亿元，同比增长 7.7%，增速环比进一步下降 0.1 个百分点。5 月末人民币贷款余额 281.02 万亿元，同比增长 5.5%，增速同样环比下降 0.1 个百分点。增量方面，5 月，社会融资新增 1.92 万亿元，较 4 月的 6245 亿元大幅反弹，但同比仍少增约 3700 亿元。从社融分项看，票据融资同比多增 4,824 亿元，是新增社融的主要支撑；而企业中长期贷款、政府债净融资、居民贷款分别同比少增 3,500、2,362、1,949 亿元，均拖累 5 月新增社融。新增人民币贷款 0.52 万亿元，同比少增约 1000 亿元。
当日债市转涨，午后长端利率债走强，10 年国债活跃券收益率一度下行 0.8BP，30 年期下行 1.75BP。社融信贷数据公布后，10 年国债活跃券收益率下行幅度收窄至 0.3BP，30 年期转为下行 1.25BP。业内交易员表示，5 月社融信贷数据整体仍符合市场预期，未见到实质拐点，不构成债市的主要矛盾。近期债市的焦点仍是资金面的收敛程度，后续还需继续观察货币政策动向。
央行同日公告，为保持银行体系流动性充裕，2026 年 6 月 15 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元买断式逆回购操作，期限为 6 个月（183 天），到期日为 2026 年 12 月 15 日（遇节假日顺延）。鉴于该期限品种当月有 6000 亿元到期，本次 6 个月期买断式逆回购操作将实现等量续作，结束此前连续 3 个月的缩量操作。本次操作后，6 月买断式逆回购合计净回笼 5000 亿元，为连续第 4 个月净回笼资金。
【央行征求意见：增加存款类金融机构债券回购利率（DR）为浮动利率存单的参考计息基准】
6 月 12 日，中国人民银行关于《大额存单管理办法》公开征求意见的通知。《办法》共 24 条，具体规定了大额存单发行人与投资人范围、存单要素、发行准备、发行与存续期各环节管理、信息披露及监督管理等事项，主要修订内容有：为后续大额存单发展预留政策空间。增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。
【中国政府债券余额首次突破 100 万亿】
中国政府债务余额站上 100 万亿元新台阶。6 月 12 日，中国人民银行公布 2026 年 5 月金融统计数据报告，其中 5 月末政府债券余额 100.6 万亿元，同比增长 15.1%。中国政府债务基本来自政府债券，上述数据意味着中国政府债务余额首次突破 100 万亿元关口。中国政府债务余额突破 100 万亿元的背后，是近些年为对冲经济下行压力，中国实施积极财政政策持续发力。一方面政府加大新增举债力度，筹集更多的资金用于民生等重大项目建设，以稳投资稳经济；另一方面为了化解地方政府隐性债务风险，近年地方政府发行大量政府债券置换存量隐性债务，隐性债务显性化也推高了政府债券余额。
多位接受采访的政府债务专家认为，尽管政府债务余额绝对规模较大，但总体债务风险安全可控。中国政府尤其是中央政府仍有较大举债空间。
【超 6000 宗闲置土地进入专项债收储范围 涉及金额逾 8000 亿元】
6 月 12 日，中指研究院发布数据显示，截至 2026 年 5 月末，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量已超过 6000 宗，总面积超过 3.16 亿平方米，总金额突破 8000 亿元。其中，已发行和计划发行的专项债规模约 3860 亿元。
【险资稳慎 " 出海 " 全球配置再进一步：老六家入围 " 南向通 " 首批投资者名单，平安泰康国寿已完成首笔投资交易】
保险资金稳慎出海全球配置再进一步。据财联社记者获悉，国家金管总局近期确认已同意部分头部险企通过 " 南向通 " 开展符合条件的境外债券投资。其中，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险已被纳入首批投资者名单。其中，作为首批受托开展 " 南向通 " 业务的保险资管公司，泰康资产、平安资产、国寿资产已顺利完成首笔投资交易。
业内专家表示，金融高水平开放坚持 " 引进来 " 和 " 走出去 " 并重，推动境内外资本市场互联互通是题中之义，新国十条也提出 " 稳慎推进全球资产配置 "。其中，" 南向通 " 作为中央支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，将进一步巩固和提升香港国际金融中心地位，支持香港长期繁荣、稳定、发展。专业专家业同时也指出，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。
【应对赎回，债基密集提高份额净值精度】
6 月以来，基金提高份额净值精度应对赎回的情形频频出现。近日，多家基金公司接连发布公告，因旗下基金发生赎回，为保护持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定提高基金份额净值精度，涉及产品以纯债基金为主。值得一提的是，近期债券市场出现震荡调整。业内人士认为，市场进入 " 赔率不足 + 波动放大 " 阶段，不过当前阶段性回调，并非基本面逻辑发生逆转，而是正常技术性释放，良性调整有助于市场持续行稳致远。
【点心债年内发行量同比增超 50%】
今年以来，作为离岸人民币债券的代表产品的点心债持续火热。Wind 数据显示，截至 6 月 14 日，年内点心债发行量达 7596.18 亿元，同比增长 50.37%。
【2800 亿高息城投债下仍藏隐忧 近半数含权债仍具备重定价可能】
财联社据 Wind 数据统计，目前存续的 14922 只城投债中，票息高于 5% 的城投债仍有 733 只，总规模 2810.73 亿元，其中最高票息可达到 8%。这类资产集中于 2023 年、2021 年及 2020 年发行，发行人资质相对偏低（以 AA 级为主，合计 527 只占比 71.9%），发行期限以 7 年为主（合计 400 只占比 54.57%），是当前 " 资产荒 " 下收益稳健的高息资产。财联社据 Wind 数据统计，目前市场上 733 只超 5% 城投债中，合计 451 只为含权债，规模 1287.49 亿元，这也意味着该些债券具备未来利率调降的可能，高息资产未来或将愈发稀缺。
【万科 A：第一大股东深铁集团向公司提供不超 11.4 亿元借款】
6 月 12 日，万科 A ( 000002.SZ ) 公告称，经协商，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司（简称 " 深铁集团 "）向公司提供不超过 11.4 亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本息以及经出借人同意的指定借款利息。借款期限最长不超过 3 年。
【广西壮族自治区财政厅拟发行 225 亿元特殊新增专项债】
广西壮族自治区财政厅计划于 2026 年 6 月 22 日发行政府债券，总发行规模为 225 亿元，全部为特殊新增专项债。
【美债交易员下调美联储 2026 年加息押注】
随着市场对伊朗战争结束的乐观情绪升温，美债市场本周收官之际，交易员押注美联储将在明年初加息。上周五下午，利率互换交易显示，交易员目前预计，到 2027 年 1 月，加息 25 个基点的可能性为 100%；而此前他们押注会在今年加息。这一转变发生之前，数据显示美国核心通胀上月以相对温和的速度加快，美国原油价格跌破每桶 85 美元，美国总统唐纳德 · 特朗普宣称与伊朗达成和平协议取得进展。" 霍尔木兹海峡可能重新开放的迹象以及油价下跌，一直是推动市场的关键叙事，"HSBC Securities 美国利率策略师 Dhiraj Narula 表示，" 这些因素在一定程度上推迟了对加息时间的预期。"
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，6 月 12 日以固定利率、数量招标方式开展了 3930 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 3930 亿元，中标量 3930 亿元。数据显示，当日 2150 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1780 亿元。本周央行公开市场将有 7190 亿元逆回购到期，其中周一至下周四分别到期 2185 亿元、1530 亿元、1590 亿元、1885 亿元，周五为端午假期。此外，周一（6 月 15 日）将有 700 亿元国库现金定存到期、6000 亿元 182 天期买断式逆回购到期，周四（6 月 18 日）将有 1800 亿元国库现金定存到期。
信用债事件
■花样年集团：截至 6 月 5 日逾期债务本金 139.9 亿元，未决诉讼金额约 337.36 亿元；
■ *ST 华幸：控股股东华夏控股所持 4.13 亿股被司法冻结及轮候冻结；
■金凤凰投资："19 金凤凰 /19 金凤凰债 " 募投项目收入不及预期；
■理想汽车：拟发行 20 亿元科创熊猫债，募资用于补充流动资金及支持整车研发等；
■穆迪：上调宁波鄞城集团发行人评级至 "Baa2"，展望 " 稳定 "；
■长城证券：联合资信将多只次级债信用等级由 AA+ 上调至 AAA，展望稳定；
■时代控股：所有存续公司债将自 6 月 15 日开市起停牌，其中 8 只债券重组议案获通过；
■巴克莱银行：拟发行年内第二期债券通熊猫债，规模不超 50 亿元；
■宜昌国投集团：将宜昌融资担保集团 70.46% 股权无偿转至宜昌市财政局；
■邛崃建投：黄坝三期安置房项目因审批未完成暂未销售，募投项目现金流低于预测；
■ "18 渤金 01" 持有人会议：审议通过本金展期及豁免会议通知时间要求等议案；
■中电建路桥集团：取消发行 "26 中电路桥 MTN004"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 1.16BP 报 1.4162%，创今年 1 月以来新高；7 天期上行 1.16BP 报 1.4551%，创今年 3 月以来新高；14 天期上行 1.55BP 报 1.4515%，创今年 3 月以来新高。
Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 0.1BP 报 1.398%，创 2026 年 1 月以来新高；7 天期上行 1.2BP 报 1.453%；14 天期上行 1.2BP 报 1.451%；1 个月期上行 0.7BP 报 1.403%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001 持平报 1.46%；FR007 涨 3.0 个基点报 1.47%；FR014 涨 4.0 个基点报 1.48%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 涨 3.0 个基点报 1.43%；FDR007 涨 1.7 个基点报 1.46%；FDR014 涨 3.0 个基点报 1.45%。
【利率债 | 长短端收益率分化，30 年国债下行 1.7BP】
上周五，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.33% 报 113.300 元，10 年期主力合约涨 0.05% 报 108.820 元，5 年期主力合约涨 0.01% 报 106.115 元，2 年期主力合约持平于 102.532 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260010 收益率下行 0.7bp 报 1.738%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率下行 1.45bp 报 1.8035%，30 年期国债活跃券 2600002 收益率下行 1.7bp 至 2.225%。
业内人士指出，虽然公开市场逆回购仍维持净投放，但资金价格回升已明确传达出央行不希望资金利率过度向下偏离政策利率的信号。央行 " 敲打 " 资金面意在引导资金利率回归政策利率而非彻底转向紧缩，随着收益率快速上行，配置盘的性价比正在重新显现。近期债市调整，10 年国债一度上冲至 1.75%，显示市场多头拥挤度较高。
【信用债 | 收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走阔，全天总成交金额 1149 亿元】
上周五，信用债收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走阔，全天总成交金额 1149 亿元；"24 晋能山西 MTN001"、"23 中交天航 MTN002 ( 科创票据 ) "、"23 中铁武电 MTN001" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 1.01 个基点报 1.5354%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 2.01 个基点报 1.6054%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 1.02 个基点报 1.5321%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 2.02 个基点报 1.582%。
涨幅超 2% 的信用债共 4 只，其中 "25 兴程 01"、"25 合肥产投 MTN002B"、"25 长春城投 MTN001B" 涨幅居前，分别涨 2.44%、2.11%、2.09%，分别成交 16425.68 万元、2036.95 万元、4108.7 万元。
"25 泰安高新 PPN001"、"21 长兴绿色债 01"、"26 象屿 MTN003" 跌幅居前，分别跌 1.38%、1.31%、1.26%，分别成交 1036.64 万元、1208.39 万元、1995.83 万元。
高收益债：共 93 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "24 晋能山西 MTN001"、"23 中交天航 MTN002 ( 科创票据 ) "、"23 中铁武电 MTN001" 收益率居前，分别为 7.23%、7.02%、6.8%，分别成交 588.65 万元、2018.63 万元、6038.4 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 6.9 个基点报 4.835%】
上周五，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 6.9 个基点报 4.835%，法国 10 年期国债收益率跌 5.7 个基点报 3.742%，德国 10 年期国债收益率跌 3.7 个基点报 2.993%，意大利 10 年期国债收益率跌 7.6 个基点报 3.720%，西班牙 10 年期国债收益率跌 5.2 个基点报 3.418%。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 2.10 个基点报 4.079%】
上周五，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 2.10 个基点报 4.079%，3 年期美债收益率涨 1.68 个基点报 4.125%，5 年期美债收益率涨 2.47 个基点报 4.207%，10 年期美债收益率涨 1.58 个基点报 4.479%，30 年期美债收益率涨 1.41 个基点报 4.968%。
