华尔街做空大师吉姆 · 查诺斯（Jim Chanos）是最新一位质疑者。他表示，SpaceX IPO 天文数字般的估值建立在 " 希望与梦想 " 之上，根本站不住脚。
查诺斯是美国知名投资经理、尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）的创始人，以在 2001 年安然破产前做空该公司而闻名。
SpaceX 计划本周五在纳斯达克交易所挂牌上市，此次 IPO 拟筹集 750 亿美元，目标估值高达 1.75 万亿美元。这将成为史上规模最大的 IPO，其融资规模几乎是 2019 年沙特阿美上市时的近三倍。
据知情人士透露，SpaceX IPO 已经获得超过四倍超额认购。
" 在我看来，未来五年内，基于任何合理的假设，这家公司都不值 1.75 万亿美元。" 查诺斯周三在纽约举行的 iConnections 投资大会上表示。
" 我们完全可以编织我们想要的任何故事——火星殖民地、地下工厂隧道、太空数据中心——来为高估值找理由。在牛市中，人们会为承诺支付溢价；而在熊市中，人们则会对现实大打折扣。" 他说道。
由于 SpaceX 1.75 万亿美元目标估值存疑，叠加对该公司治理的担忧，部分分析人士认为做空该股符合逻辑。
不过，不少做空投资者对押注 SpaceX 下跌持谨慎态度，而是选择观望。近期多家万亿美元级科技巨头股价大涨令做空者遭受惨重损失，这一前车之鉴让空头格外谨慎。
以马斯克旗下另一家公司特斯拉为例，该股常年在美股做空排行榜上位居前列，然而空头却屡战屡败。据 S3 Partners 数据显示，自 2021 年 6 月以来，特斯拉空头在账面上已累计亏损 270 亿美元。过去十年，特斯拉股价已累计上涨超 2500%。
不过，在查诺斯看来，SpaceX 与特斯拉 " 截然不同 "。他指出，SpaceX 目前的估值是其销售额的 90 倍，而特斯拉的市销率仅为 14 倍。
数据中心行业是 " 糟糕的生意 "
这位资深做空投资者还对数据中心行业的经济效益表示怀疑，称其资本回报率仅为低个位数，是一门 " 糟糕的生意 "。
自 2022 年以来，查诺斯一直对数据中心运营商持看空立场。他认为，无论是传统运营商还是新兴的云服务商，其本质都更像房地产投资信托基金（REITs）或设备租赁公司，而非高增长型科技企业。
他表示，这些公司从英伟达等供应商手中购买高端芯片，再租赁给超大规模云厂商，不仅面临着巨大的折旧风险，且缺乏定价主导权。
查诺斯补充称，这类企业本质上是 " 价格接受者 "，因此其估值倍数不应高于那些掌控硬件供应链的半导体制造商。
质疑阵营日渐庞大
本周一，电影《大空头》的原型之一史蒂夫艾斯曼（Steve Eisman）在接受采访时表示，虽然他不打算在 SpaceX 开始上市交易时做空，但该公司提交的 S-1 文件引发了一些担忧。他指出，SpaceX 的资本密集度过高，尤其是在人工智能领域的投入。
纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为 " 估值院长 " 的阿斯沃思 · 达莫达兰（Aswath Damodaran）近日表示，他估计 SpaceX 的真实估值可能只有 1.3 万亿美元。他认为人工智能业务是该公司发展最不成熟、距离盈利最远的业务。
而晨星公司本月初直言不讳地表示，SpaceX 的目标估值过高，真实估值可能不到目标估值的一半。该公司认为 xAI 业务可能成为 " 价值损毁 " 因素，且在悲观情景下可能导致巨额损失。
丹麦养老基金 AkademikerPension 则已将 SpaceX 列入投资黑名单，认为其合理估值不应超过 1 万亿美元，并批评其治理结构存在缺陷。
