来源：环球市场播报
瑞穗证券周一再次上调 AMD 的目标股价至 615 美元，维持 " 跑赢大市 " 评级，理由是整个 CPU 市场正迎来代理型 AI 需求的强劲增长。这是瑞穗在近一个月内第二次上调 AMD 目标价—— 5 月初该机构已将目标价从 280 美元上调至 415 美元。
瑞穗分析师在报告中指出，AMD 正从多个维度受益于 AI 算力需求的扩散。与过去两年市场高度聚焦 GPU 不同，随着 OpenClaw 等代理型 AI 工具的爆发，CPU 在 AI 基础设施中的战略权重显著提升。代理型 AI 需要持续进行任务规划、工具调用、状态管理和多轮循环，这些密集的逻辑判断和任务编排必须依赖 CPU 完成。
AMD 管理层在近期财报电话会上明确表示，服务器 CPU 的总体潜在市场年复合增长率已从 18% 大幅上调至 35% 以上，到 2030 年预计超过 1200 亿美元。公司指出，在 AI 数据中心部署中，CPU 与 GPU 的比例正在从过去的 1：4 甚至 1：8 向接近 1：1 转变，某些高密度代理场景下 CPU 数量甚至可能超过 GPU。
AMD 近期宣布，基于台积电 2nm 制程的下一代 EPYC 数据中心处理器 "Venice" 已进入量产爬坡阶段，这是全球首款 2nm 级数据中心 CPU。该产品预计 2026 年下半年正式推出，将显著提升 AMD 在 AI 服务器市场的竞争力。
在 GPU 方面，AMD 的 MI450 系列已开始向核心客户送样，预计下半年进入大规模放量阶段。公司与 Meta 签署的 6 吉瓦 Instinct GPU 合作协议，以及持续与 OpenAI 的深度合作，为数据中心 AI 业务提供了长期收入可见性。
受瑞穗上调目标价及 AI 需求乐观预期推动，AMD 股价延续强劲走势，年初至今累计涨幅已超过 110%。目前市场最高目标价来自 Baird 的 625 美元，花旗和伯恩斯坦等机构也分别给出了 460 美元和 525 美元的目标价。
然而，估值争议同样存在。GuruFocus 的 GF Value 模型显示，AMD 当前股价较其内在价值溢价超过 120%，市盈率高达约 169 倍，远高于五年中位数 92.59 倍。有分析师警告，当前估值已反映较多乐观预期，短期波动风险不容忽视。
瑞穗此次上调目标价至 615 美元，核心逻辑建立在 AMD 在代理型 AI 时代的双重引擎—— EPYC CPU 与 Instinct GPU ——协同增长之上。随着 Venice 芯片下半年量产和 MI450 GPU 大规模出货，市场将密切关注 AMD 能否兑现其 "2027 年实现数百亿美元数据中心 AI 收入 " 的长期目标。
