存货规模走高 龙行天下闯关 IPO
出处：北京商报 作者： 董亮 李佳雪 网编：王巍 2026-06-02
5 月以来，IPO 受理步伐明显加快。运动鞋履专业制造商广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称 " 龙行天下 "）主板 IPO 近日获得上交所受理。此次 IPO，龙行天下聘请招商证券股份有限公司（以下简称 " 招商证券 "）担任保荐机构，而招商证券恰是该公司现任董事会秘书宋立的 " 老东家 "。此外，龙行天下实控人龙树初、龙进初、陈同举合计控制超九成表决权。另外，龙行天下的存货规模也明显增加，截至去年末，该公司存货账面价值约 10.21 亿元，占流动资产的比例为 34.36%。
回应存货规模走高
伴随招股书获受理，龙行天下正式开启 IPO 之路。
成立于 2015 年的龙行天下，主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，公司对外销售产品根据用途可主要分为运动鞋、制鞋模具、鞋底三大类别。
冲刺 IPO 的背后，2023 — 2025 年，龙行天下营收持续增长，但净利出现波动。财务数据显示，2023 — 2025 年，龙行天下营收分别约为 42.11 亿元、55.88 亿元、58.34 亿元；归属净利润分别约为 2.09 亿元、2.82 亿元、2.58 亿元。
不过，需要注意的是，2023 — 2025 年，龙行天下的存货规模持续增长。招股书显示，该公司存货以库存商品和原材料为主，其中库存商品主要包括运动鞋、模具鞋底等，原材料主要包括网布、皮料、鞋底、包装材料等。具体来看，报告期各期末，龙行天下存货账面价值分别约为 6.23 亿元、9.03 亿元、10.21 亿元，占流动资产比例分别为 30.43%、32.99%、34.36%，占比呈现逐年上升趋势。对此，龙行天下方面对北京商报记者表示，存货账面价值逐年上升，主要系经营规模扩大所致。
从募资投向看，龙行天下拟募集资金约 14.09 亿元，将用于印尼二厂一期自动化生产基地新建项目、湖南站峰运动鞋底自动化生产线项目、钟祥龙行天下自动化升级改造项目、越南玉乐鞋底自动化生产基地新建项目、东莞站成鞋业迁改扩建及自动化升级项目、补充流动资金。其中，龙行天下拟投入 4 亿元用于补充流动资金。
然而，拟募资补流的背后，2024 年龙行天下现金分红 2000 万元。对此，龙行天下方面解释称，公司在报告期内分红符合相关规定，不属于 " 突击分红 " 负面情况，属于回报投资者的正常分红。此外，公司在募集资金中设计补流，是由于未来上市募集资金实施过程及快速发展过程中需要补充日常资金周转需求，缓解未来经营活动资金压力，提高公司的抗风险能力和持续盈利能力。
董秘曾供职保荐机构
北京商报记者注意到，龙行天下现任董事会秘书宋立，曾任职于公司此次 IPO 的保荐机构招商证券。
资料显示，2020 年 9 月— 2025 年 10 月，宋立任招商证券投资银行部副总裁、保荐代表人；2025 年 11 月，宋立入职龙行天下，任公司董事会秘书。而在宋立入职前，陈同举于 2024 年 12 月— 2025 年 11 月兼任龙行天下董事会秘书。对此，龙行天下方面表示，考虑到未来公司证券法务团队的建设，顺应监管趋严态势，需要引入专业人士，希望提升公司规范化运作水平，能够更好地完成信息披露、三会运作、内控合规及资本市场沟通工作，夯实上市合规经营根基。因此采用社会招聘的方式，最终选聘招商证券保荐代表人宋立作为公司董秘。上述招聘属于市场化选聘专业人士以完善公司治理结构。
龙行天下方面进一步表示，作为招商证券离职员工，宋立在离职前不是招商证券的法定代表人、董事、监事、高级管理人员或保荐业务负责人、内核负责人、保荐业务部门负责人、质量控制部负责人，不存在同时在公司和保荐机构任职的情况，不存在能够影响或妨碍保荐机构和相关保荐专业人员进行独立专业判断的情况。公司在选聘前已充分评估过独立性与利益冲突合规问题，并不会因该等聘任导致公司与保荐机构存在关联关系。
中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，董事会秘书的工作覆盖公司治理、信息披露、资本运作、合规管理、投资者关系管理等核心维度。若董事会秘书曾任职于拟 IPO 企业的保荐机构，监管会重点关注相关人员离职、入职时间线，任职的合规性，保荐机构的独立性。
此外，在控制权方面，龙行天下的实控人手握超九成表决权。具体来看，截至招股书签署日，龙行天下控股股东为江西龙行天下企业投资有限公司，持有公司约 46.29% 股份；龙行天下实控人龙树初、龙进初、陈同举合计控制公司约 92.48% 的表决权。
据了解，龙树初、龙进初、陈同举为龙行天下共同创始人。其中，龙树初与龙进初系兄弟关系；龙树初、龙进初、陈同举三人已签署《一致行动协议》。履历显示，龙树初现任龙行天下董事长、总经理，龙进初任董事、副总经理，陈同举则担任董事、副总经理。
北京商报记者 董亮 李佳雪
