文 | 超聚焦
Meta，要成北美的第四朵云？
5 月 28 日，据 CNBC 报道，Meta CEO 扎克伯格表示，如果公司在数据中心上的投入过度、最终出现算力富余，Meta 可能会进入云计算市场。
扎克伯格重申了他去年在财报电话会议上的说法。他表示：" 几乎每周都会有不同公司来找我们，要么希望我们搭建 API 服务，要么询问我们是否有算力可以出售给他们，他们甚至愿意以高于我们采购成本的价格购买。"
作为北美四大头部互联网企业中最后一个拥有 hyperscaler 级基础设施、却还没有把基础设施产品化为公有云的公司，Meta 不是没有云能力，而是过去没有把云能力卖给别人。
那么，Meta是真的要弄个 Cloud 出来和AWS、GCP、Azure正面 PK 吗？谁又会是 Meta 进入云计算市场最大的 " 受害者 " 呢？
AI算力市场的新鲶鱼
Meta 不是公有云老玩家，但已浸染云基础设施多年。
早在 2011 年，Facebook 就推出了 Open Compute Project，把自己在俄勒冈 Prineville 第一座自建数据中心里的服务器、电源、机柜、备电系统和建筑设计公开出来。
按照 Facebook 当时的说法，这套自研基础设施让数据中心能效提升了 38%，建设成本降低了 24%，PUE 一度做到接近 1.07。
这本不是一家普通互联网公司该做的事情，但由于 Facebook、Instagram、WhatsApp、广告系统、推荐系统、内容审核、短视频分发这些动辄服务数十亿人的业务，背后都需要庞大的服务器、网络和数据中心支撑。所以Meta才不得不亲自下场，把重金投向数据基建。
2012 年，Facebook 的资本开支只有 12.4 亿美元；到 2015 年已经增长到 25.2 亿美元；2018 年进一步跳升至 139.2 亿美元；到了生成式 AI 大爆发之前的 2021 年，Meta 的资本开支已经达到 192.4 亿美元。
而这些钱在财报和电话会上被反复验证为投向服务器、数据中心和网络基础设施。
所以说，Meta 一直有不俗的云能力，只是它过去没有把这种能力产品化，变成一门对外收费的公有云生意，但 AI 来了，时代也变了。
过去几年，北美四大互联网公司几乎都在 FOMO 的推动下干同一件事，把利润砸进数据中心。Amazon 要给 AWS 扩容、要研发 Trainium 芯片，微软要给 Azure 和 OpenAI 提供算力，Google 要给 Google Cloud、Gemini 和搜索业务夯实底座。
它们投 Capex 很好理解，因为这三家公司本来就是云厂商，数据中心就是它们的生产资料。但Meta的特殊之处就在于，它不是公有云厂商，却也开始对标云厂商的规模花钱。
从 2023 年至今，北美四大互联网公司的 Capex 都在快速抬升。Amazon 从 527 亿美元一路飙升至 2000 亿美元；Google 从 323 亿美元抬到 1850 亿美元；微软则从 281 亿美元提升到 1900 亿美元。
Meta 也没有缺席。
2023 年，Meta 的 Capex 还只有 273 亿美元；到了 2025 年这一数字就已经到了 697 亿美元；到 2026 年预期则进一步来到 1350 亿美元。虽然绝对值仍然略低于另外三家，但这已经远远不是一家社交广告公司正常 " 买服务器 " 的水平，而是典型的 hyperscaler 级别投入。
它已经有数据中心，有服务器集群，有全球网络，有海量业务场景，有内部调度系统，也有多年服务数十亿用户的工程经验。并且在最近一轮 AI 浪潮当中，攒下了海量的 AI 芯片和巨额的算力。
但问题是，Meta 可能做的到底是不是一个 AWS、Azure、GCP 式的公有云？
我们的判断是，不太可能。原因也很简单，传统公有云这张牌桌，已经不是有钱买服务器就能坐上去的了。
北美三大 CSP 真正的壁垒，不只是它们有多少数据中心，而是它们在过去十几年里，已经把企业客户的 IT 预算、开发者习惯、合作伙伴生态和软件厂商分发渠道全都吃进去了。
一个新的公有云厂商，哪怕手里有很多 GPU，也很难让一家大企业把核心系统、数据库、应用架构和运维体系整体迁过去。因为对客户来说，换云不是换供应商，而是换操作系统。这也是为什么过去十几年，全球几乎没有再长出一个真正意义上的公有云巨头。
更何况，Meta 也没有必要这么做。AI 时代真正稀缺的东西，早就不是数据库和 Kubernetes 托管平台，而是英伟达的 B300、电力、数据中心容量，以及能把这些资源稳定调度起来的工程能力。
这恰好是 Meta 现在最可能溢出的东西。
所以，小扎即便真的下场做云，也不会做一个面向所有开发者、所有企业、所有工作负载的通用公有云，而是会做一种更窄、更重、更上游，只面向大客户的 AI 基础设施云。
这不是典型公有云的叙事，而是大客户算力采购的叙事。
而在 "Meta 要做云 " 这个叙事之下，真正被冲击的未必是 AWS、Azure 和 Google Cloud，而是另一类站在英伟达和 AI 客户之间，靠 GPU 供给、AI 集群和算力转售快速长大的 Neocloud。
而这里面，最典型、也最微妙的那个名字，就是老黄的 " 亲儿子 "Coreweave 了。
Meta 和 CoreWeave，是敌是友？
CoreWeave 的来时路，跟 AI 脱不了干系。
它最早并不是正经云厂商，而是一家从加密货币挖矿里长出来的公司。2017 年，三位来自华尔街的投资人以 Atlantic Crypto 的名字成立了这家公司，做的是挖矿的生意，而想要挖矿，核心资产就是 GPU。
但好景不长，随着加密货币周期下行，以太坊也在 2022 年完成机制切换，挖矿业务不再是一门好生意，CoreWeave 也就只能寻求转型，开始把这套积累下的 GPU 基础设施转向更广泛的高性能计算场景。
这一步转型并不轻松，从挖矿公司变成云公司，中间差的不是换个官网，而是客户、产品、调度系统、数据中心、电力、网络和融资能力都需要补齐。
但 AI 浪潮的到来，直接把 Coreweave 变成了风口上的猪。
2023 年，大模型公司、AI 应用公司和传统科技巨头都在抢 GPU，而 AWS、Azure、Google Cloud 的算力配额远远不够用。这个时候，CoreWeave 这种专门做 GPU 云的 Neocloud，就突然变成了市场里的稀缺供给。
它的商业模式其实很直接，先锁定大客户的长期算力合同，再拿着这份合同融资去买卡、租数据中心、接电、上架，最后把 GPU 集群出租出去，分期收款。更激进一点说，它是用客户合同和既有的 GPU 资产支撑融资，再用融资继续买更多 GPU，再把更多 GPU 租给客户。
但就是这样左脚踩右脚的商业模式，在 AI 浪潮之下居然也成了巨头们争夺的香饽饽。
CoreWeave 在招股书里披露，微软是它 2023 年和 2024 年的最大客户，分别贡献了公司 35% 和 62% 的收入。
后面还有 OpenAI。去年 3 月，CoreWeave 和 OpenAI 签下算力协议，OpenAI 承诺最高支付约 119 亿美元。
除了微软和 OpenAI，CoreWeave 披露过的客户名单里还包括 Meta、IBM、Mistral、Cohere、Nvidia 等公司。尤其是 Mistral 这类模型公司，很能说明 CoreWeave 的价值，很多企业没有能力自建算力基础设施，它们要的是能快速跑起来的大规模 GPU 集群。
这就是 CoreWeave 最性感的地方。它把英伟达的芯片，变成了 AI 公司的云端算力；把GPU的稀缺，变成了自己的合同收入；把大模型公司的焦虑，变成了资本市场愿意买单的成长故事。
更关键的是，这套打法还得到了英伟达的鼎力支持。
IPO 之前，英伟达就已经是 CoreWeave 的重要股东；CoreWeave 上市时，英伟达也参与了 IPO 投资。后面双方还签了更深的容量协议，在 CoreWeave 的数据中心容量没有被其他客户完全消化时，英伟达会购买部分剩余容量。
英伟达愿意花真金白银支持 Coreweave 的原因也很简单，其已经成为了老黄外售 GPU 最大的 " 蓄水池 "。
市场好的时候，CoreWeave 可以继续采购 GPU、扩数据中心、签大客户，把 AI 算力需求进一步放大；市场没那么好的时候，它也可以帮助英伟达承接部分芯片供给，把硬件销售转化成云端算力消耗。
这就让 CoreWeave 变成了一个非常特殊的存在：它既是英伟达GPU的大买家，也是英伟达 AI 算力生态里的分发渠道，还是英伟达把芯片需求延伸到云服务市场的重要抓手。
而反映到业绩上，就是飙升的营收和 Capex。
2022 年，Coreweave 的营收还只有 1600 万美元；2023 年就增长到了 2.29 亿美元；2024 年直接冲到 19 亿美元；到 2025 年，营收更是已经达到 51.31 亿美元，三年增长超 320 倍。放在 AI 基础设施行业里，这完全是教科书级别的爆发增长。
这意味着它的增长，是用大量 GPU、大量数据中心、大量债务和大量长期合同堆出来的。
支持者看到的是，CoreWeave 抓住了 AI 算力最紧缺的窗口，用激进扩张换来了大客户和收入规模；质疑者看到的则是，这家公司高度依赖英伟达 GPU、高度依赖少数大客户、高度依赖融资能力，也高度依赖一个前提：AI 算力必须持续紧缺。
如果 GPU 继续供不应求，CoreWeave 就是手握稀缺资源的一方 " 云诸侯 "；但如果 AI 需求不再，CoreWeave 的故事就会从 AI 时代的新云巨头，变成算力紧缺阶段的昙花一现。
这也是 Meta 潜在入场最微妙的地方。
Meta未必会真的做一个AWS式的公有云，也未必会马上和 CoreWeave 正面抢客户。但只要它开始把富余 AI算力卖给外部大客户，市场就会重新思考 CoreWeave 这类 Neocloud 的稀缺性。
因为 CoreWeave 最值钱的部分，并不只是今天手里有多少 GPU，而是市场相信，在 AI 算力最紧缺的时代，它是少数能凭借和英伟达的 " 父子 " 关系优先拿到卡、快速交付集群、能服务大客户的入口。
说到底，CoreWeave 吃到的是 AI 算力短缺的红利，而 Meta 一旦下场，市场就会开始怀疑，这种短缺到底还能持续多久。
而这也会把问题推向下一层，如果 Meta 真的打开机房大量外租算力，AI 云市场又将被改造成什么样？
