今日晚间，苏农银行（603323.SH）公告披露，未来三年股东回报规划收获超 4700 万股反对票、占参会股东总票数比达 10.34%。而回溯更早召开的西安银行股东会，近 30% 的股东对 2025 年度利润分配预案投出了弃权票，且主要来自持股超 5% 的大股东。
过往很长一段时间被视为走流程的方案，为何今年开始接连遇冷？答案指向同一个核心——分红不及预期。据 Wind 数据，西安银行拟分配的普通股现金股利占归母净利润的比例仅为 16.77%，在 42 家 A 股上市银行中排名第 41 位。
2025 年上市银行分红规模虽再创新高，内部分化却在加剧。当部分区域性银行因资本承压被迫下调分红比例之时，股东们接连投出的弃权票和反对票，无疑将一个行业现实问题推到台前：在资本约束与股东回报之间，中小银行如何找到更优的平衡？
看似 " 不抠门 " 的方案，为何遇冷？
财联社记者注意到，单看条款，苏农银行的规划与行业通行做法并无明显出入：成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例不低于 80%；成熟期有重大支出时不低于 40%；成长期有重大支出时不低于 20%。
从 2025 年分红力度看，苏农银行也并不 " 吝啬 "。该行 2025 年度利润分配方案显示，拟每 10 股派发现金红利 1.2 元（含税）并转增 1 股，叠加前期已实施的中期分红（每 10 股派 0.9 元），全年累计每 10 股派现 2.1 元（含税）转增 1 股。以 5 月 28 日收盘价计算，累计股息率约为 4.5%。
" 方案跟同业差不多。" 有华东上市银行人士对财联社记者表示。在其看来，当前银行业普遍面临息差收窄、资本补充压力加大的经营环境，银行在 " 保发展 " 与 " 稳分红 " 之间左右为难。
从股价表现来看，资本市场则早已用脚投票。苏农银行 5 月 28 日收报 4.67 元，下跌 0.85%，年内累计跌幅达 7.52%，跑输银行板块整体表现，盘中一度创 60 日新低。估值方面，该行最新市净率仅 0.49 倍。
行业分红创新高，分化却在加剧
国家金融监督管理总局最新数据显示，2026 年一季度，商业银行净息差同比收窄 3 个基点，至 1.40%。资本充足率方面，截至 2026 年一季度末，2026 年一季度末，商业银行资本充足率为 15.00%，一级资本充足率为 12.05%，核心一级资本充足率为 10.71%。虽然这三项指标仍满足监管要求，但较 2025 年末均有所下降。
行业面上，2025 年上市银行分红规模虽再创新高，内部分化却在加剧。据 Wind 数据统计，除郑州银行外，41 家 A 股上市银行 2025 年全年拟合计分红 6456.36 亿元，同比增长 130.43 亿元。13 家银行分红比例超 30%。其中，国有六大行依然是 " 主力军 "，分红率均保持在 30% 及以上。
然而，部分区域性银行开始下调分红比例。厦门银行 2025 年现金分红比例下降至 25.04%，兰州银行 2025 年度分红率降至 24.43%，皆是上市以来首次跌破 30%。郑州银行则成为 2025 年唯一一家不进行现金分红的上市银行。
对此，郑州银行解释称，主要考虑了两方面因素：一是该行正处于深化改革、转型重塑的关键阶段，留存未分配利润有利于夯实高质量发展的资金基础，进一步增强风险抵御能力，为经营稳定提供有力保障。二是在金融监管趋严、资本约束强化背景下，以利润留存进行内源性补充是确保资本充足水平的有效途径。
资本实力决定分红上限，中小银行被迫 " 量力而行 "
截至目前，已有 41 家上市银行公布 2025 年年末分红预案或实施方案，其中 20 家银行每股派息较上年年末下降，降幅超过 40% 的银行有 8 家。
这一分化趋势的背后，是各家银行资本实力的差异。邮储银行研究员娄飞鹏告诉财联社记者，中小银行分红分化是由于盈利能力、资本实力等方面的差异。受净息差收窄、区域经济差异、风险暴露等因素影响，中小银行区域发展差异明显，优质银行凭借区域红利、资产质量优及非息收入增长，盈利状况较好，具备上调分红的能力；而部分中小银行受不良暴露、拨备压力大及融资难制约，核心一级资本吃紧，只能削减分红以保安全。
招商银行原行长王良在 2025 年度业绩发布会上判断，ROE 还会呈现下行趋势，要以 10% 为底线管控好 ROE 水平。" 因为我认为一个银行只有能够保持 10% 以上的 ROE，才能给股东创造一个比较好的回报。"
对此，娄飞鹏还建议，上市银行应建立常态化沟通机制，主动披露资本规划与分红政策的相关情况。银行可通过业绩说明会、投资者调研等形式，详细解释留存利润的具体用途及预期回报。同时，也可以探索中期分红、股份回购等多元化的投资者回报方式，在资本约束与股东回报之间寻求更优平衡，增强投资者信心。
