过去一年里，美国总统特朗普时断时续的进口关税威胁，其实一直主导着铜市场，并常常导致 Comex 铜价高于全球基准的 LME 铜 ( 伦铜 ) ，从而为交易商通过向美国运送铜材套利创造了巨大的机会。
据多位高管透露，近几个月来，随着 Comex 铜价走软导致运输几乎无利可图，美国铜进口曾一度放缓。但过去几周 Comex 与 LME 价差的再度大幅扩大意味着，贸易商现在又开始将每一吨多余的铜运往美国。
他们预测，美国铜进口量可能会反弹至每月 15 万至 20 万吨的历史高位。
" 这让人有种似曾相识的感觉。我们正处于与去年相同的局面，所有铜都正被运往美国，" 托克集团工业金属分析主管 Henry Van 表示，" 在不久的将来，美国月度进口量重回 20 万吨是非常可能的。"
如下图所示，近月 Comex 铜期货合约的价格近期已飙升至比 LME 现货价格每吨高出逾 500 美元，这是自去年秋天以来的首次。
据知情人士透露，托克集团上周采取行动，从 LME 仓库提取了数亿美元的铜，此举可能至少部分就是为了在 Comex 市场获取溢价。这些提货订单是 LME 自 2013 年以来规模最大的。
铜价可能再度攀升？
交易员表示，在铜价于 1 月下旬攀升至每吨 14500 美元以上创下历史高位后，新一轮涌向美国的运送潮正在为一系列铜看涨因素推波助澜，这些因素可能会推动价格再创新高。
目前，铜价仍处于历史高位下方不远处。周三 LME 期铜价格一度触及每吨 13746 美元，较一年前上涨了约 43%。对人工智能的热情也进一步助推了 Comex 市场的铜多头持仓，使其达到 2020 年 12 月以来的最看涨水平。而今年早些时候价格上涨时曾退场的中国买家，自春节假期后也已重返市场。
交易员表示，若特朗普决定对精炼铜加征关税，可能导致 LME 的供应趋紧——若美国采纳美国商务部去年的建议，自 2027 年 1 月起对精炼铜加征 15% 的关税，这一趋势将进一步加剧。这可能在下半年打开一个窗口期，届时交易商将有巨大动力将铜运往美国。
总部位于伦敦的 Arion Investment Management Ltd. 董事总经理 Gerardo Tarricone 表示，美国政府未来可能征收关税的威胁本身就足以维持铜的流入。" 我们将看到铜流向美国的势头，这将使铜市走势更加引人注目。"
当然，尽管围绕铜关税的交易热潮正在重燃，但过去几个月将铜运入美国正变得更加困难。由于伊朗战争引发的混乱波及全球货运市场，加剧了巴拿马运河的拥堵，南美铜运往美国主要港口的运输时间已比平时长得多。
