这份招股书为投资者提供了一次全面评估 SpaceX 业务与内部财务状况的机会，该公司目前已经成为一家融合火箭运输、全球卫星互联网与前沿 AI 基础设施的大型科技公司。
这些复杂又相互关联的业务是 SpaceX 上市的关键支撑，而招股书披露的数据将使资本市场可以粗略判断 SpaceX 的庞大估值成色如何。
太空业务
招股书显示，SpaceX 累计发射了 650 次火箭，其中 85% 的任务使用了一个或多个可回收的助推器。而可回收助推器是 SpaceX 降低太空发射成本的关键技术，也是当前商业航空领域的竞争要点。
作为参考，SpaceX 的猎鹰 9 号火箭是采用可回收助推器的先驱，其有助推器甚至已经执行超过 30 次的任务。与此同时，SpaceX 的主要竞争对手蓝色起源也在新格伦火箭的发射中成功回收了其第一级助推器。
此外，SpaceX 称其轨道发射业务占到 2025 年全球市场份额的 80% 以上，2023 年起，其火箭发射的成功率高达 99%。而发射成本也从每次数十亿美元降低至数千万美元，从而开创了可靠且经济实惠的太空运输方式。
截至今年 3 月的季度，SpaceX 的太空板块实现收入 6.19 亿美元，运营亏损为 6.62 亿美元。而去年该公司太空板块的收入为 40.86 亿美元，运营亏损 6.57 亿美元，但调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 6.53 亿美元。
今年一季度，该公司在太空业务投资了 9.3 亿美元的研发费用，去年全年这一数字为 30.04 亿美元，以研究下一代星舰火箭运载计划，使总研发成本上升至 150 亿美元。
这一研究有望实现阶段性的转变，大幅提高星舰的可重复使用能力、有效载荷能力和发射频率。SpaceX 称希望在未来五年内实现发射 1 万次的目标。
公司还计划开展小行星采矿业务，从近地小行星和主带小行星中提取金属及其他关键资源。公司称，计划在月球和火星建立制造基础设施。预计最早将在 2028 年开始部署轨道人工智能计算卫星。
该公司升级版的星舰巨型火箭预计将于本周发射，但此次发射可能存在失败几率。另一方面，上周，SpaceX 位于德克萨斯州的一处设施内，一名工人从脚手架上坠落身亡，此前 SpaceX 还被爆出数百起未上报的工伤事故。
卫星互联网业务
星链（Starlink）卫星互联网服务是 SpaceX 目前造血能力最强的业务。该部门在今年一季度创造了 32.57 亿美元的收入，EBITDA 高达 20.87 亿美元。去年该部门收入为 113.87 亿美元，EBITDA 高达 71.68 亿美元。
据招股书介绍，星链目前的订阅者数量达到 1030 万，较一年前的 500 万提高超一倍，并覆盖了 164 个国家。该互联网拥有超过 9600 颗卫星，占到全球活跃卫星的 75%。
星链服务在农村地区尤其受到欢迎，但 SpaceX 表示，随着北美以外地区用户数量的增长以及低价服务套餐的推出，其平均用户收入（ARPU）有所下降。
SpaceX 计划部署下一代产品，V3 卫星的设计目标是每颗卫星提供 1Tbps 的下行链路容量，目前星链的高峰时段平均下载速度为 225Mbps。而单次星舰发射将能够把多达 60 颗 V3 卫星部署到轨道上，意味着星链下行链路容量有望提升 20 倍。
AI 基础设施
人工智能领域虽然是 SpaceX 的新业务，但也是 SpaceX 未来投资最大的板块。
据其招股书显示，SpaceX 可量化的潜在市场规模（除中国外）为 28.5 万亿美元，即在市场份额占到 100% 情况下的理论最大化收益。
其中太空领域为 3700 万美元，互联网络业务为 1.6 万亿美元，而人工智能领域的理论收益规模高达 26.5 万亿美元，其中企业级应用占到 22.7 万亿美元。
此外，xAI 也与马斯克的另一家社交媒体公司 X 深度融合，截至今年 3 月的过去 12 个月中，X 月活用户数量达到 5.5 亿，活跃账户数量超过 13 亿个，使用 xAI 模型 Grok 的月活用户约为 1.17 亿。
今年第一季度，人工智能部门实现收入 8.18 亿美元，运营亏损 24.69 亿美元，EBITDA 为 -6.09 亿美元。该部门目前仍处于早期发展和投资阶段，因此财务数据并不亮眼。
相比而言，第一季度 SpaceX 在人工智能业务资本支出高达 77.23 亿美元，远高于太空板块（10.52 亿美元）和互联网业务（13.32 亿美元）。而 SpaceX 在人工智能上的投资还在不断加速，去年该领域的全年资本支出为 127.27 亿美元。
不过，该公司将多余算力出租，带来一些收入。在之前签署的一份算力协议中，美国 AI 初创公司 Anthropic 同意在未来三年内向 SpaceX 支付近 450 亿美元，从 SpaceX 位于孟菲斯的大型数据中心 Colossus 1 获取超过 300 兆瓦的算力。招股书披露，Anthropic 每月将向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，直至 2029 年 5 月。
在关于风险因素的部分，SpaceX 提交的文件指出，xAI 公司的 Grok 聊天机器人正面临多项与未经同意的性化深度伪造视频相关的调查和质询。
