又一个知名基金会清仓微软。
据美国证券交易委员会（SEC）最新文件显示，盖茨基金会信托（Gates Foundation Trust）在 2026 年一季度卖出了剩余的全部 770 万股微软股票，套现约 32 亿美元。至此，这只由比尔 · 盖茨担任唯一受托人、委托 Cascade Asset Management 管理的基金，已不再持有任何微软股份。
就在一年前，该信托还持有 2850 万股微软股票，市值约 107 亿美元，占基金总资产的 26%。从 2850 万股到零，用了不到一年。
消息由《巴伦周刊》于 5 月 15 日率先披露。盖茨基金会将媒体问询转至 Cascade Asset Management，后者未予置评，微软方面同样未作回应。
值得注意的是，比尔 · 盖茨本人仍持有约 1.03 亿股微软股票，市值约 430 亿美元，个人持仓并未变动。清仓的是基金会，不是盖茨这个人。
为什么卖？或许不是因为不看好
表面上看，微软联合创始人的慈善基金清仓微软，听起来像是一个重磅的看空信号。但据市场分析，实际逻辑要平淡得多。
原因有三：
第一，集中度风险。 慈善基金的首要职责是资助慈善项目，而不是押注单一股票。即便这只股票是你亲手创办的公司，过度集中也是风险。
第二，流动性需求。 盖茨基金会每年需要向外拨付数百亿美元的慈善资金。持有一只股票，哪怕再优质，也无法高效满足持续的现金流出需求。
第三，基金会有明确的 " 终止日期 "。 盖茨去年宣布，基金会将在 20 年内完成使命并关闭，届时所有资产都将用于慈善支出。这意味着基金会本身就处于一个系统性变现的过程中，清仓微软是这一计划的组成部分，而非临时决策。
分析指出，这一操作更像是一个投资组合经理在做资产配置，而不是一个创始人在表达对公司的悲观判断。
微软股票，正在成为顶级投资人的 " 战场 "，有人清仓、有人抄底
盖茨基金会清仓的同一时期，微软股票正在经历一场罕见的顶级投资人公开对决。
英国知名对冲基金 TCI 的创始人 Sir Christopher Hohn，以约 80 亿美元的规模几乎悉数清仓微软，将持仓从投资组合的 10% 压缩至约 1%。
TCI 自 2017 年四季度起持有微软，期间微软股价累计涨幅接近 400%，TCI 从中获益颇丰。此番出清，标志着这段近十年投资关系的实质性终结。
Hohn 在致投资者的信中明确表达了担忧：AI 的快速演进可能催生新一代生产力平台，动摇微软 Office 长期以来的市场主导地位；与此同时，他对 Azure 的增长前景也表达了 " 一定程度的风险 " 判断。
在减持微软的同时，TCI 将谷歌母公司 Alphabet 持仓从 3% 提升至 5%，使其成为该基金目前最大的科技持仓。这一调仓动作清晰揭示了 TCI 的判断：在科技板块内部，从微软转向谷歌。
与 Hohn 方向截然相反，美国对冲基金 Pershing Square 的 Bill Ackman 宣布，已新建约 24 亿美元的微软核心持仓，并在 13F 文件中予以披露。
Ackman 在 X 平台发文，直接回应 Hohn，称其 " 错了 "。
他的建仓逻辑围绕三点展开：
其一，M365 的护城河 " 几乎无法复制 "。该套件目前拥有逾 4.5 亿活跃用户，Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 Teams 已深度嵌入几乎所有大型企业的日常工作流程。他还援引捆绑定价优势：M365 月均每用户收费约 20 美元，不足用户分散采购同类工具所需成本的一半。
其二，Azure 增速强劲，担忧 " 错位 "。Ackman 援引 Azure 上季度 39% 的不变汇率收入增速，并指出微软已将 2026 年全年资本支出预算提升至约 1900 亿美元，其中约三分之二与近期收入直接相关。
其三，估值被低估。Ackman 指出，微软约 27% 的 OpenAI 经济利益，按 OpenAI 最新一轮融资估值测算约合 2000 亿美元，占微软市值的 7%，但目前尚未反映在约 21 倍的远期市盈率之中——而这一估值水平与整体市场基本持平，远低于微软近年历史均值。
针对市场对微软放弃独家销售 OpenAI 模型权利的负面解读，Ackman 给出了不同判断：这不是向 OpenAI 的让步，而是向 " 更开放的多模型架构 " 的主动转型，更有利于服务需要跨模型灵活部署的企业客户。他援引数据称，目前已有逾 1 万家企业客户在 Azure Foundry 上使用了超过一个模型。
AI 到底是微软的 " 威胁 " 还是 " 引擎 "？
据华尔街见闻文章提及，Hohn 与 Ackman 之间的根本分歧，在于对 AI 与现有软件生态关系的判断截然不同。
Hohn 持 " 颠覆派 " 立场：AI 将催生全新的生产力入口，进而侵蚀微软 Office 数十年积累的用户壁垒。
Ackman 则持 " 强化派 " 立场：AI 将以增量功能嵌入现有平台，微软凭借 Copilot 的深度整合以及 Azure 向多模型架构的转型，将成为 AI 浪潮中最大的企业级受益者之一。
这场公开博弈对市场产生了直接影响。据华尔街见闻，5 月 16 日当周，微软收涨 3.05%，而 Ackman 同步表态减持的 Alphabet A 股则收跌 1.07%。
不过，微软股价年内累计仍下跌逾 15%，市场对其能否将 AI 巨额投入转化为商业回报的疑虑并未消散。
