中国市场翻倍 海外进入调整期
泡泡玛特一季度集团营收增速维持在 75%-80% 的高位。分区域来看，各市场表现呈现差异化特征。
其中，中国增速最为亮眼，同比增长 100% 至 105%。这主要得益于线下渠道的稳步扩张以及线上渠道的爆发式增长，其中线上渠道同比大幅增长 150% 至 155%。
泡泡玛特首席运营官司德指出，得益于高效的零售运营体系和成熟的渠道，中国市场表现出色。公司在线下优化了顾客在店体验，线上通过电商和直播平台进行拉新和老会员复购，一季度国内会员规模保持快速增长，同时老顾客保持了高粘性，会员在跨品类跨渠道的消费意愿也延续了 2025 年的增长趋势。
海外方面，首席增长官文德一分享了 2026 年以来海外市场的变化。一方面，海外市场渗透加速，本地消费者占比增长。另一方面，海外消费者对 IP 的认识正在深化，消费者对产品以外的 IP 内容和生态产生了长期的兴趣。
相比之下，海外市场虽然在去年经历了爆发式增长，但管理层坦言，由于缺乏像中国这样长达十年的文化沉淀和用户积累，流量回落导致销售回撤较大，这是当前海外业务面临的核心挑战。不过，管理层认为这也是机会所在，公司正致力于在海外复制中国的成熟零售体系，通过完善会员体系和沉淀潮流文化来实现长期发展。
另外，首席财务官杨镜冰分析了成本端的压力。受国际环境影响，PVC、布料等原材料价格上涨，预计导致新发售商品成本上升 3% 至 5%，影响整体毛利率下降约 0.5 个百分点。此外，国际油价上涨导致航运燃油附加费增加，也将对海外业务毛利率产生一定影响。公司表示将通过供应链优化和提升运营效率来对冲成本压力。
Labubu 热度回调属正常 门店转向 " 精细化运营 "
针对核心 IP Labubu 今年以来讨论度有所下降的现象，管理层在问答环节进行了回应。司德表示，IP 流量有涨有跌是正常现象，Labubu 依然具备较高的商业价值。公司不再过度关注短期收益，而是着眼于 IP 的长期商业价值挖掘。
为了延长 IP 生命周期，泡泡玛特正在推进多项举措。首先是影视化布局，首个电影项目正在顺利推进，旨在通过故事和内容建立更深的情感连接。其次，在营销端，今年将有包括世界杯合作在内的多项举措；下半年还将推出两款拉布布产品。此外，星星人在中国和亚洲绝大部分国家成为除了 Labubu 之外最顶流的存在。
面对快速增长中暴露的问题，泡泡玛特不再追求开店数量，而是转向追求单店质量与运营效率。管理层反思了过去为了抢占位置而开设的部分形象不佳的门店，强调品牌定位和消费体验的重要性。
在门店策略上，公司确立了 200 平米左右为主力店型，并计划今年在米兰、伦敦、巴黎、纽约等城市开设大型旗舰店，以提升品牌形象。
另外，公司在组织和团队层面进行了调整。从全球的艺术家挖掘 IP 运营与合作，商品的规划、买货管理、门店运营、陈列与设计，全球的物流和供应链等多个层面进行了组织层面的调整和整合。
乐园升级超预期 家电业务处于早期
北京泡泡玛特乐园于 4 月 30 日开放了新区域，表现远超预期。此次改造重点解决了 " 面积小 " 和 " 可玩性差 " 的问题，并且升级了餐饮服务，如引入高品质的独立餐饮品牌。新区域的设计更强调沉浸式氛围和景观密度，游乐设备的选择也更贴合 IP 性格。此外，首家甜品店将于二季度在阿那亚海边开业，小野品牌也即将在首尔开出首店。
关于近期市场热议的家电业务，管理层表示目前仍处于非常早期的探索阶段，公司仍在努力理解品类、打磨供应链，并不会加速发展家电业务。虽然首款产品 Labubu 冰箱市场反响超出预期，但目前的销售额占公司总收入比例极低。公司对新业务的期待是稳健发展，将其作为 IP 生活方式的延伸，而非追求短期的爆发式增长。
