5 月 7 日，因前期披露的业绩预告失真，汉嘉数智（300746.SZ）收到深交所下发的监管函。这已是公司近一个月内第二次收到罚单。此前公司更因会计差错更正导致两年合计 11.8 亿元营收 " 蒸发 "，暴露出其信息披露与财务核算的系统性风险。
本次风波的核心，源于 2024 年底完成的对伏泰科技 51% 股权的收购。该交易既是公司切入城市治理数字化赛道的关键跳板，也是控制权变更的重要前提。然而，伏泰科技未能兑现业绩承诺，使得汉嘉数智在营收规模扩张的同时，盈利质量与信披质量双双承压。
随着控制权转让计划告吹、商誉减值计提落地，市场不得不重新审视：这家试图通过并购实现战略转型的公司，究竟能否培育出可持续的内生增长动力？
公告显示，2026 年 1 月 30 日，汉嘉数智披露业绩预告，预计 2025 年度归属于上市公司股东的净利润为 3500 万元至 4500 万元，扣除非经常性损益后的净利润为 4000 万元至 5000 万元。
2026 年 4 月 23 日，公司披露预告修正公告，修正后预计 2025 年度净利润为 2300 万元至 2800 万元，扣非后净利润为 -1600 万元至 -1300 万元。
饶是如此，汉嘉数智下修后的数据与年报数据仍相差较大。最终，公司 2025 年度经审计净利润定格在 7180.97 万元，扣非后净利润为 -1764.85 万元。
此次业绩下修的导火索，为汉嘉数智收购的苏州市伏泰信息科技股份有限公司（以下简称 " 伏泰科技 "）业绩未能达标。
2024 年 11 月，上市公司完成对伏泰科技 51% 股份的收购，交易对方承诺伏泰科技在业绩承诺期（2024 年度和 2025 年度）实现的净利润累计不低于 2.16 亿元。然而，由于伏泰科技业务绝大多数是政府项目，各地财政资金普遍吃紧，部分项目收款情况未达预期，伏泰科技 2024 年度和 2025 年度实现的净利润累计约为 1.74 亿元，业绩完成率仅 80.86%，需对相关商誉计提减值准备约 4800 万元。
值得一提的是，对伏泰科技 51% 股权的收购，曾是汉嘉数智控制权转让的前提。
2024 年 9 月 10 日，公司控股股东城建集团与苏州泰联智信投资管理合伙企业（有限合伙）（下称 " 泰联智信 "）签署股份转让协议，泰联智信以协议转让方式受让城建集团持有的公司 67,721,000 股股份，转让股份合计占公司总股本的 29.9998%。若本次控制权收购事项实施完成，公司控股股东变更为泰联智信，公司实际控制人将由岑政平、欧薇舟夫妇变更为沈刚、程倬。
上述控制权转让筹划最终于 2025 年 12 月宣告终止。同时，泰联智信拟以协议转让方式，受让城建集团持有的上市公司 7.50% 的股份共计 16,930,250 股，成为上市公司持股 5% 以上股东。
易主告吹、业绩对赌失败，令汉嘉数智的转型前景蒙上阴影。
财报显示，汉嘉数智 2025 年实现营收 13.11 亿元，同比增长 71.43%，营业收入增加的主要原因是 2025 年伏泰科技营业收入 7.73 亿元纳入公司合并利润表。
表面上，通过并表伏泰科技，汉嘉数智新增城市治理数字化解决方案、城市治理机器人整体解决方案两大业务，帮助公司扩大营收规模并勉强扭亏。然而，2025 年公司扣非净利润为负、2026 年营收、净利润均大幅下滑 20% 左右，此时断言公司自身造血能力恢复尚早。
更值得关注的是，在伏泰科技原有承诺方未成为控股股东的情况下，公司能否有效整合伏泰科技的业务资源、管理团队和客户渠道，存在较大不确定性。同时，政府项目回款周期长、财政支付能力波动大的风险，已在伏泰科技身上得以体现。若相关问题无法得到有效解决，伏泰科技能否扛起公司第二增长曲线的盈利大旗，有待检验。
总额法改为净额法，两年累计调减营收 11.8 亿
修正业绩、收罚单，对于汉嘉数智来说已不是首次，反映出公司信披质量堪忧。
4 月 27 日，汉嘉数智发布会计差错更正说明，对公司 2023 年、2024 年原按总额法确认收入、成本的 EPC 联合体业务，统一调整为净额法确认收入、成本。同时，对下属子公司伏泰科技 2024 年度未满足收入确认条件的财务数据进行调整，此调整仅影响 2024 年度合并资产负债表相关数据。
本次更正导致公司 2023 年营业收入累计调减 8.95 亿元，2024 年营业收入累计调减 2.93 亿元。对于一家年营收 13 亿元的上市公司而言，累计调减近 12 亿元的营收，无疑是一次伤筋动骨的瘦身。
汉嘉数智公司 2024 年对 " 大关单元 GS0507-R21-01 地块八丈井东片安置房及 GS0507-G1/S42-30 地块绿地兼社会停车场设计一采购 - 施工（EPC）总承包项目 " 等 6 个 EPC 联合体项目采用总额法按履约进度确认收入，上述项目由你公司联合施工单位组成联合体共同投标并提供服务，联合体协议明确了各自的工作内容、权利义务和合同价款，你公司负责设计，未主导采购和施工服务，未承担采购和施工服务的主要责任，只收取设计费、管理费，无法自主决定整个项目报价。你公司作为联合体牵头方，对上述项目中的采购和施工部分仅承担连带责任，不符合总额法确认收入的相关条件，应按净额法确认收入，导致 2024 年多计收入 29263.91 万元、多计成本 29263.91 万元。
针对上述违规行为，财政部依据《中华人民共和国会计法》相关规定作出行政处罚决定：给予汉嘉数智警告、通报批评，并处罚款 80 万元。
同时，三名相关责任人员也受到处罚：原单位负责人被罚款 20 万元，原主管会计工作负责人被罚款 10 万元，原会计机构负责人被罚款 10 万元。三人合计被罚 40 万元，加上公司罚款，本次处罚总金额达 120 万元。（文｜公司观察，作者｜马琼，编辑｜曹晟源）
