本文来源：时代财经 作者：张昕迎
昔日 "PE 第一股 "，如今将正式 " 披星戴帽 "。
4 月 28 日晚间，九鼎投资（600053.SH）发布 2025 年年报，报告期内，公司营业收入为 2.81 亿元，同比下降 16.65%；归母净利润为亏损 3.58 亿元，同比下降 164.14%；扣非净利润为亏损 3.24 亿元，同比下降 237.92%。
公告同时指出，因 2025 年度经审计的利润总额、净利润或者扣非净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于 3 亿元，上交所将对公司股票交易实施退市风险警示。公司股票于 4 月 29 日停牌、4 月 30 日复牌，A 股简称将变更为 *ST 九鼎。
就在 2025 年年报披露前夕，一纸业绩下修公告将九鼎投资推至退市边缘。4 月 26 日晚间，九鼎投资公告称，经与年审会计师事务所充分沟通、审慎研判，公司对今年 1 月底披露的 2025 年度业绩预告予以更正。因更正后的业绩情况触及上交所退市红线，公司股票可能被交易所实施退市风险警示。
4 月 29 日，时代财经以投资者身份致电九鼎投资，其相关工作人员表示，" 我们是第一时间，星期天从审计那边确认他们这个消息的，所以我们第一时间在星期天发的公告。我们是按照正常的信息披露去披露相关事项的，后续有什么进展也会披露。"
受此消息影响，4 月 27 日～28 日，九鼎投资已连续两日一字跌停，截至 4 月 28 日收盘，报 11.43 元 / 股，较今年 2 月的高点 26.25 元 / 股已经腰斩，总市值已经缩水至不足 50 亿元。
连续跌停之后，亦有投资者开始担忧，公司控股股东的高比例质押股份或面临平仓风险。对此，九鼎投资董事长王亮在 4 月 29 日下午召开的投资者说明会上回应称，截至目前，公司控股股东累计质押公司股票 1.96 亿股，占公司总股本约 45%，主要用于满足其生产经营的资金需求，相关融资通过金融机构正常开展。
王亮还表示，相关质押设置了警戒线和平仓线，若股价触及警戒线，控股股东将及时补充抵押物或采取其他增信措施，能够有效避免触发平仓。针对近期股价大幅下跌，公司董事会和管理层高度重视，已制定一系列改善经营的具体措施，力争 2026 年达成相关财务指标，争取 2027 年申请撤销退市风险警示。
去年巨亏 3.58 亿，拟跨界机器人领域
九鼎投资是中国第一家以主体身份试水资本市场的 PE 机构，其母公司九鼎集团（430719）被称为 " 新三板私募第一股 "，市值曾在 2015 年一度超千亿。此后九鼎投资实现 A 股上市，书写了私募机构登陆 A 股主板的神话。巅峰时期，公司管理规模超 600 亿元、IPO 储备项目近百个，参控股企业超过 300 家。
不过自 2018 年起，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，这家昔日的 "PE 工厂 " 开始走向衰落，实控人吴刚也在 2021 年因涉嫌违反基金相关法律法规遭证监会立案。
2025 年年报显示，拆分业务板块来看，九鼎投资的三大业务 2025 年同步陷入亏损泥沼。其中，私募股权投资管理业务报告期内实现营业收入 1.16 亿元，同比减少 27.28%；归母净利润亏损 0.52 亿元，同比减亏 19.37%。
对此，九鼎投资在年报中称，营收减少的主要原因系私募股权投资管理业务项目退出收益率较上年同期下降，导致公司收取的管理报酬收入减少；但公司自有资金投资的公允价值变动降幅较上年同期有所收窄，因此净利润较上年减亏。
在投资端，2025 年，九鼎投资管理的股权基金无新增实缴，新增投资规模仅 0.12 亿元，新增投资已几近停滞；报告期内，公司仅获得管理费收入 0.01 亿元。
在退出端，报告期内，九鼎投资管理的股权基金已投企业中共有 10 家实现完全退出，公司获得的管理报酬收入为 0.96 亿元。不过截至 2025 年年末，公司尚未退出项目投资本金达 60.40 亿元，尚未完全退出项目数量为 87 家。
房地产业务是九鼎投资的另一大业务，公司的唯一房地产项目 " 紫金城 " 位于江西省省会南昌，定位为南昌市区核心地段的中高档住宅及物业的开发及销售。
财报数据显示，2025 年，九鼎投资的房地产业务实现营业收入 0.78 亿元，同比减少 54.05%；归母净利润亏损 2.89 亿元，亏损同比扩大 320.59%。
对此公司在年报中称，房地产业务营业收入减少，主要系本期可售房源减少，销售面积及销售价格较上年减少所致；净利润同比亏损扩大，主要系营业收入减少、本期存货进一步减值及终止确认部分递延所得税资产综合影响所致。
事实上，近年来九鼎投资一直在谋求业务转型，在私募股权投资管理业务、房地产业务发展遭遇瓶颈的背景下，公司还拓展了建筑施工业务，如今又斥重金跨界，向机器人科技领域转型。
今年 2 月，九鼎投资豪掷 2.13 亿元，以收购股权及增资的方式，完成了对人形机器人零部件制造企业南京神源生智能科技有限公司（简称 " 南京神源生 "）53.2897% 股权的收购。在 2025 年年报中，九鼎投资也首次将 " 科技制造 " 列为 2026 年新增战略业务。
跨界机器人赛道能否挽救九鼎投资于水火之中，尚不可知。根据九鼎投资此前披露，南京神源生整体盈利能力承压，2025 年 1～4 月处于亏损状态。
濒临退市，高管致歉
作为一家深谙资本市场的上市公司，九鼎投资却在年报发布前夕突然更正业绩，成为此次引发市场质疑的焦点之一。
在 4 月 26 日发布的业绩预告更正公告中，九鼎投资称，随着公司年报编制工作的深入以及审计工作的推进，公司与年审会计师事务所充分沟通、审慎研判，基于谨慎性原则，所以对 2025 年度业绩预告予以更正，预计 2025 年公司扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为 2.699～2.899 亿元，低于 3 亿元；归母净利润亏损 3.7～3.4 亿元。因 2025 年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于 3 亿元，公司股票可能被实施退市风险警示。
这距离公司首次发布业绩预告，已经过去将近 3 个月的时间。1 月 31 日晚间，九鼎投资发布 2025 年年度业绩预亏公告，预计 2025 年年度实现营业收入 3.2～3.5 亿元；归母净利润亏损 3.5～3 亿元。
对此，北京大成（广州）律师事务所郑兆江律师在接受时代财经采访时表示，" 业绩预告下修通常出现的情形包括：一是审计过程中发现收入确认、资产减值等关键会计处理需作重大调整；二是商誉减值、存货跌价、信用减值等资产减值事项，在业绩预告发布后出现；三是发生外部环境突变，打破原有业绩预估假设，导致业绩下修等等。"
其进一步指出，关于更正公告的及时性，核心认定标准并非两次公告之间的时间跨度，而在于知悉时点与披露时点之间是否存在不合理迟延。《上海证券交易所股票上市规则》及相关监管指引要求，当实际业绩与已预告数据出现重大差异，或涉及盈亏性质变化、触及退市风险警示指标等情形时，公司应在第一时间披露修正公告。
" 从合规实践看，若公司在年报编制过程中较早形成将触及风险警示指标的明确判断，却迟至年报披露前极短窗口期才集中修正，这种信息释放节奏可能被认定为未及时履行持续信息披露义务。" 郑兆江律师表示。
在上述投资者说明会上，王亮也进一步回应称，本次业绩预告更正主要原因是年审会计师基于谨慎原则，对建筑施工业务中部分工程项目按净额法确认收入，调减 2025 年度营业收入，导致公司 2025 年度营业收入低于 3 亿元且净利润为负值，触发了财务类退市风险情形。公司已按规则履行信披义务，并为财务工作的不谨慎向广大股民致歉。
值得关注的是，今年 3 月 17 日，九鼎投资公告称，公司副总经理、财务总监兼董事会秘书易凌杰因工作变动辞去副总经理、财务总监及董事会秘书职务，但仍担任公司董事。
易凌杰亦出席了上述投资者说明会，并进一步强调称，" 本人辞职是因为工作调动，辞去了在上市公司的高管职务，但仍在上市公司担任董事，后续将继续认真履行董事职责。"
