此次 IPO 吸引了堪称豪华的基石投资者阵容。阿里巴巴、新加坡政府投资公司（GIC）、贝莱德（BlackRock）、富达国际（Fidelity）、施罗德（Schroders）、淡马锡（Temasek）等 20 家全球顶级投资机构，合计认购了价值 2.1 亿美元（约 16.44 亿港元）的发售股份，占全球发售股份的 68.14%。
01
从 MIT 论文到商业落地，双轮驱动构建壁垒
曦智科技的故事始于一篇划时代的学术论文。2017 年，当时正在麻省理工学院（MIT）从事博士后研究的沈亦晨博士，以第一作者身份在顶级期刊《自然 · 光子学》（Nature Photonics）上发表了题为《由纳米光学回路实现的深度学习》的封面文章。该研究首次在理论上验证了利用光子进行矩阵计算的可行性，为光电混合计算奠定了坚实的科学基础。
同年，沈亦晨回国创立曦智科技，立志将实验室的前沿构想转化为解决实际产业问题的产品。公司的发展路径清晰而坚定：
2019 年 4 月发布全球首款光子芯片原型板卡，证明了用光子替代电子进行高性能计算的可行性。
2021 年 12 月推出全球首款光电混合计算加速卡 PACE（曦智光子计算处理器）。
2023 年发布基于片上光网络（oNOC）技术的光电混合计算加速卡 OptiHummingbird 。
2025 年 3 月发布新一代旗舰产品 PACE 2（曦智天枢），集成超过 40,000 个光子器件，支持 128 × 128 矩阵运算。
2025 年 7 月在世界人工智能大会上，联合壁仞科技、中兴通讯 ( 000063 ) 推出国内首个光互连光交换 GPU 超节点解决方案——光跃 LightSphere X，并成功在上海仪电国产超节点算力集群落地。
经过近十年的深耕，曦智科技已构建起以光互连与光计算为核心的两大产品线，掌握了光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET）三大核心技术。
光互连业务：聚焦于解决 GPU 等计算芯片之间高速、低延迟、低功耗的数据传输瓶颈。其 Scale-up 光互连解决方案（用于节点内芯片互连）已于 2024 年实现商业化，2025 年在中国独立供应商市场中占据 88.3% 的份额，排名第一。
光计算业务：旨在用光子直接执行矩阵乘法等线性运算，从根本上突破传统电子计算的 " 内存墙 " 和 " 功耗墙 "。其 PACE 系列加速卡已在特定计算任务中展现出比传统 GPU 快 100 倍以上的潜力。
02
营收高速增长，研发投入巨大致连年亏损
招股书披露了公司 2023 年至 2025 年的业绩，呈现出典型的 " 硬科技 " 特征：营收高速增长，但亏损幅度惊人，且极度依赖研发输血。
营收从 2023 年的 3823.5 万元人民币，增长至 2024 年的 6019 万元，并于 2025 年达到 1.06 亿元，三年复合年增长率高达 66.9%。
同期毛利分别为 2320 万元、3221 万元和 4147 万元；毛利率分别为 60.7%、53.5% 和 39.0%。毛利率下降主要由于光互连业务规模扩大，该业务毛利率相对较低。
报告期内净亏损持续扩大，分别为 4.14 亿元、7.35 亿元和 13.42 亿元，三年累计亏损接近 25 亿元。
巨额亏损的背后，是公司对研发的持续高强度投入。2023 年至 2025 年，其研发开支分别高达 2.80 亿元、3.52 亿元和 4.79 亿元。仅 2025 年，研发开支就占到总收入的 450.4%。截至 2025 年底，公司研发团队共有 176 名雇员，其中 117 人拥有硕士及以上学位。
从收入结构看，2025 年光互连业务贡献了总收入的 79.2%，成为绝对的业绩支柱。其中，Scale-up 产品销售收入达 7558.2 万元，占总收入的 71%。光计算业务收入为 2214.6 万元，虽然占比仅 20.8%，但同比增幅高达 579%，有望真正跑通 " 第二曲线 "。
03
学霸创始人的 " 追光 " 十年，受投资人青睐
曦智科技的灵魂人物、创始人沈亦晨，是一位典型的 " 学霸型 " 创业者：
1989 年出生于浙江杭州，早年就读于新加坡南洋理工大学，后赴美国约翰 · 霍普金斯大学深造，并于 2011 年进入麻省理工学院（MIT）攻读物理学博士，师从诺贝尔奖得主弗兰克 · 维尔切克教授。
2017 年，其在《自然 · 光子学》上发表的封面论文，成为了曦智科技创立的技术原点。
沈亦晨也由此入选 2017 年《麻省理工科技评论》"35 岁以下科技创新 35 人 " 中国区榜单。
关注到这一论文后，曾有过光工作经验的中科创星创始合伙人米磊就安排团队快速跟进。建立联系后，进行了多次沟通。2019 年 5 月，中科创星再次邀请沈亦晨到西安深入交流，米磊现场就做了投资决策，很快就发出了 TS，成为曦智科技 A 轮融资最早确定投资的机构。
在中科创星的率先投资和力挺之下，企业顺利完成了该轮融资。最终，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资 3680 万元，对应上市前股份比例为 2.83%。此后，中科创星也积极帮助曦智科技对接大厂、产线和政府资源。
2022 年 8 月，中科创星又通过光子基金继续追投 3100 多万元，对应上市前股份比例为 0.51%。上市前，中科创星共计持有曦智科技 3.34% 的股权。
成立至今，曦智科技累计融资超 23 亿元，股东阵容堪称 "VC+ 产业 + 国家队 " 的豪华组合。
公司创立之初便获得真格基金和百度风投的超 1000 万美元种子轮投资。
2020 年，相继完成 2600 万美元 A 轮融资（经纬创投、中金资本领投）和数千万美元 A+ 轮融资。
2024 年，公司完成 C1、C2、C3 轮共计 12.65 亿元融资，投后估值达 62.79 亿元。
2025 年 4 月，完成 C4 轮 3 亿元融资，投后估值升至 78 亿元。
投资方阵容包括腾讯、百度、经纬创投、中科创星、红杉中国、中国移动旗下基金、上海国投、国新基金、浦东创投等知名产业和财务投资机构。
根据招股书，上市前公司的股东结构如下：
创始人沈亦晨博士通过直接及间接方式控制公司 34.76% 的投票权，为单一最大股东及控股股东。
其他机构股东包括腾讯持股 4.19%，经纬创投持股 4.99%，红杉中国持股 3.02%，南京和利国信智芯股权投资合伙企业（有限合伙）持股为 2.15%，Vertex Ventures China IV 持股为 2.07%。
上海国孚领航投资合伙企业（有限合伙）持股为 2.56%，杭州元利三期股权投资合伙企业（有限合伙）持股为 1.72%。
此外，中国移动旗下基金、国新基金、深创投等国有资本也在股东之列。
作为投资方富达国际和中国移动链长基金均表示非常看好曦智科技发展，曦智科技 " 光互连 + 光计算 " 双轮驱动的模式，不仅解决了当下 AI 集群的互连痛点，更通过光计算为下一代算力打开想象空间。这与其看好 AI 基础设施长期机会、精选具备核心科技护城河企业的投资策略高度吻合。
曦智科技上市的时间点挺巧：一边是 AI 算力需求大爆发，另一边是传统电算力逼近物理天花板。英伟达 CEO 黄仁勋在 2026 年 GTC 大会上断言 "2026 年是硅光子商用元年 "，并大力布局光互连技术，无疑为整个赛道注入了强心剂。
弗若斯特沙利文报告预测，中国 Scale-up 光互连市场规模将从 2025 年的 57 亿元暴增至 2030 年的 1805 亿元，年复合增长率高达 99.6%。
尽管曦智科技仍处于亏损状态，而且面临着技术路线迭代、生态构建、客户验证周期长等挑战，但其在港股作为 " 全球 AI 硅光芯片第一股 " 的稀缺性，以及背后豪华的产业与资本阵容，都让市场对其上市后的表现充满期待。这位 MIT 学霸创始人带领的 " 追光 " 团队，能否在港股市场点亮新的科技灯塔，值得持续关注。
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（责任编辑：曹言言 HA008）
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