文 | 斑马消费，作者 | 范建
不到 20 天，" 芯片大佬 " 蒋学明接连砸下超 10 亿元，一手拿下来伊份 10% 股权，成为第二大股东；一手通过重整控制张小泉集团，正式切入消费赛道。外界普遍认为，这位资本老将的版图迎来新一轮切换，一场跨界抄底大戏正式上演。
随着张小泉集团重整投资人落定，蒋学明在化解该集团债务风险之后，或将深度介入上市公司治理，届时一场关于张小泉的股权与控制权的新博弈将就此开启。
超 10 亿落子消费
4 月 22 日盘后，张小泉（301055.SZ）公告披露，富阳瀚朋成为张小泉集团重整中选投资人，其将经由重整程序受让张小泉集团 100% 股权，从而获得集团重整资产的控制权。
根据公告，此次重整范围包括上市公司张小泉 4404.37 万股股票、张小泉集团名下的不动产、办公设备等固定资产。富阳瀚朋为此付出对价约 7.50 亿元。
一纸公告，富阳瀚朋成为张小泉集团的新主人，同时间接持有 " 刀剪第一股张小泉 " 的相关股权。股权穿透显示，富阳瀚朋背后，实际控制人正是芯片大佬蒋学明。
最近一段时间，蒋学明在资本市场动作频频。4 月 8 日，他通过苏州东合恒一受让上海爱屋及其一致行动人所持来伊份 10% 股权，耗资 3.84 亿元，成为来伊份（603777.SH）单一第二大股东。
不到 20 天里，蒋学明两次出手，豪掷超 10 亿元，在资本市场引发广泛关注。
他带着真金白银进入来伊份，给这家长期业绩不振的休闲零食企业带来不小的预期。其已承诺，受让股份在过户完成后 18 个月内不减持，明确战略财务投资者的定位，短期内不会干预日常经营。
相较之下，张小泉集团面临的重整更为复杂。富阳瀚朋必须按照法院裁定认可的《张小泉集团执行方案》以及重整投资协议进行，逐步解决标的企业股权司法冻结、质押登记未涤除等问题。后续推动张小泉集团步入正轨，乃至参与上市公司张小泉的治理，仍需稳步推进。
瞄准 " 困境 " 资产
来伊份和张小泉，一家是华东地区最大的休闲零食连锁企业，一家是 A 股唯一一家刀剪类上市企业，均有较强的品牌基础，也都处于经营与股权结构调整的关键时期。蒋学明的入场时机，被市场视为精准抄底。
2016 年，来伊份登陆资本市场，成为 " 休闲零食第一股 "，高峰时期门店规模超 3600 家，但随着消费市场变化和竞争加剧，近两年经营状况持续承压。
2024 年，公司归母净利润亏损约 0.75 亿元，预计 2025 年归母净利润亏损扩增至 1.70 亿元。面对这种局面，公司计划通过 " 万家灯火计划 " 大力拓展加盟店。然而，随着计划的推进，门店数量不升反降，截至去年 6 月仅剩 2979 家。
同时，直营业务收缩带来收入大幅下滑。2025 年上半年，直营收入同比下降 21.32%，亏损 4100 万元以上，直接拖累公司整体业绩。
最近这几年，休闲零食市场格局大变，量贩零食品牌迅猛崛起，加速市场下沉，对良品铺子和来伊份等传统休闲零食连锁企业形成明显冲击。
蒋学明此时出场，为市场带来经营改善与价值重估的双重预期。
与对财务投资来伊份不同，蒋通过重整入主张小泉集团，在化解债务与历史遗留问题后，具备深度介入上市公司治理的条件，甚至有望改变公司目前无控股股东、无实际控制人的格局。
截至今年 1 月，兔跃呈祥及其一致行动人杭州嵘泉合计持有张小泉 29.11% 股权，仅比张小泉集团所持公司股权多 0.88 个百分点。
2025 年，张小泉经营状况得以改善，前三季度营业收入、归母净利润双增长。未来蒋学明是否会利用旗下半导体产业资源与张小泉形成协同，推动跨界赋能，目前尚未有明确进展。
资本版图迭代
1986 年，蒋学明进入纺织行业，主营牛仔布等中高档色织面料，后来担任吴江色织厂厂长。在乡镇企业改制浪潮中，他成功将企业改制为民营企业吴江东方制衣集团，完成原始积累。
在纺织行业掘得第一桶金后，蒋学明转战基建领域。1996 年，他以中外合资模式投资 318 国道江苏吴江段，开创国内民营资本投资高速建设和运营的行业先例，凭借稳定现金流持续扩张。
2003 年，他通过东方国际集团斥资 19 亿元拿下合巢芜高速经营权，" 公路大王 " 声名鹊起。
同年，他嗅到了基建领域的机会，在苏州创建东吴水泥，主营水泥和熟料生产销售，为当地唯一一家使用新型干法生产工艺的水泥企业。
虽是乡镇企业出身，但与传统实业经营者不同，蒋学明更早布局资本市场。
上世纪 90 年代末，他开始活跃在二级市场，投资泰山石油（000554.SZ）一战成名，逐步形成成熟的资本运作体系。
2005 年东方恒信集团成立，成为他从实业正式迈向资本市场的分水岭。2012 年，东吴水泥登陆港股主板，更是他构筑资本帝国的首次公开亮相。
2013 年，东方恒信集团成为新民科技第一大股东。两年后，南极电商 23.44 亿元借壳，蒋学明身家倍增。
2014 年，蒋学明进军芯片行业，在上海成立东芯股份（688110.SH）的前身东芯半导体，并于 2021 年在科创板上市，成为中小容量存储芯片领域的核心企业，" 芯片大佬 " 标签由此确立。
2025 年起，蒋学明开启资产优化与现金回笼的节奏。当年 9 月，他向苏州国资转让所持东吴水泥 37% 股权，放弃控制权，套现约 3.77 亿元；同年，旗下企业减持东芯股份约 4.9%，套现近 20 亿元；今年再次通过东方恒信询价减持东芯股份 1% 股权，预计套现约 4.42 亿元。
通过一系列减持累计回笼资金近 30 亿元，为他集中布局消费赛道，储备了充足的资本弹药。
