今天上午，摩根士丹利的一场看空电话会议让市场骤然紧张。会议指出，新兴市场 V 型反弹已接近结束，未来短期走势会越来越难，建议不要追高、注意减仓。油价近期上涨是他们转为谨慎的重要原因。未来一段时间存在两个不确定性因素：一是 5 月中旬的来访存在不确定性，当前局势看有些不利；二是港股大模型公司（MiniMax 和智谱）7 月初将解禁，上市后已涨近 10 倍，早期投资人浮盈超几十倍甚至百倍，将带来抛压，类似宁王解禁时的巨量抛压。同时，会议也提到了一些利好因素：今年初减持的五六千亿资金尚未回补，未来适当时候会回补；大模型公司六七月份将纳入恒生科技指数和港股通，会有 ETF 增量资金和南向资金支撑。他们还看好国产半导体方向——随着近期新的潜在制裁可能升级以及 DeepSeek 的适配，国产半导体将迎来一波催化。内容很多，以上是简要总结。但他们的观点不一定全对，比如建议减仓的研报周一就写好了，但市场还是涨了三天。仅供参考。
（责任编辑：张岩 ）
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