文 | 增长会
又是一年财报季，各大酒店集团相继发布财报并举行业绩会，与公众沟通过去一年的业务进展情况。财报数据不仅是行业内外审视评估各大酒店集团未来 " 钱景 " 的重要窗口，还暗藏了启新未来的增长密码。
新利润增长的多种路径
据财报显示，2025 全年头部酒店集团净利润同比均为正增长。同为增长，不过集团选择的是不同的路径。以下以锦江酒店、亚朵和华住为代表，进行详细拆解。
2025 全年锦江酒店扣非净利润同比增长 75%，内部成本费用的管控功不可没。锦江酒店通过提高运营效率，管控销售、管理以及财务费用，共计减少了约 4.8 亿元的支出。
实际上，锦江酒店近几年以来都在坚持降本增效。
以销售费用为例，自 2023 年开始，该项费用占总收入比例逐年减少。除此之外，组织变革、数字化转型以及财务优化等动作，也是锦江集团实现降本的关键所在。
2025 年，亚朵的收获是 16 亿归母净利润，同比增长 27.3%。值得注意的是，亚朵的利润构成与其他酒店集团有所不同，除了加盟和直营酒店之外，零售业务是极其亮眼的板块。
亚朵零售业务在 2025 年实现收入 36.7 亿元，同比增长 67%，收入占比达到 37.5%，为集团毛利增长贡献了近六成。而且从往年数据来看，零售业务收入占比在逐年增长，未来 " 钱景 " 不可估量。
随着毛利贡献率的持续提升，零售的声量也将越来越大，有业内人士认为零售业务或将重塑亚朵整个公司的增长模型。
相较而言，华住的利润增长路径较为典型，2025 年交出的营收成绩单是归母净利润 51 亿元，同比增长 66.7%。在当下的大住宿业消费背景下，这样的成绩实属不易。
华住的利润增加背后有两大原因，一是华住中国业务持续强化加盟及特许业务同时收缩租赁及自有酒店，主营业务业绩亮眼；二是华住国际业务出售了 4 家德意志酒店集团的租赁酒店带来了约 2.59 亿元的一次性收益。
无论是向内求取的管理红利释放，或是另辟蹊径且吸引了诸多同行参与的零售业务，利润增长路径从来没有固定答案，与其畏手畏脚，不如大胆尝试。
正如亚朵集团创始人耶律胤所说，10 年前开始时亚朵零售只是一笔 " 顺手 " 的生意，8 年前自己希望能将零售收入占比做到 40%-50%，如今那个看似疯狂的想法已经变成了现实——亚朵零售在 2025 年卖出 400 多万只深睡枕。
开关店之下的新一轮规模竞赛
2025 年，规模扩张依然是各大酒店集团财报的核心关键词之一。
首先看新开酒店，华住全年新开 2444 家，创历史新高，平均每天近 7 家门店挂牌；首旅新开 1510 家，同样刷新纪录；锦江新开 1314 家，在营总数达 1.41 万家；亚朵新开 488 家，在营门店首次突破 2000 家；洲际酒店集团大中华区开业量也创下入华 50 年的最佳表现。
除此之外，各大酒店集团的储备项目数量同样表现突出。
截至 2025 年年末，亚朵管道内储备项目 779 家，华住管道内的酒店有 2906 家，首旅酒店储备店为 1584 家，锦江已签约酒店 18215 家，相较去年均有所增长，洲际酒店集团大中华区在建客房规模达 11.7 万间，相当于现有系统规模的 56%，远超全球 33% 的平均水平。
何时开店之外，何时关店也是 2025 年以及未来各大酒店集团在规模层面的重要工作之一。
在 2025 年华住关店 729 家，首旅酒店关店 710 家，锦江酒店关店 597 家，亚朵关店 85 家，四家合计 2121 家，较上一年增加超 200 家。
不仅如此，华住还在财报中透露，2026 年预计将关闭 600-700 家店。如此一来，华住将连续 3 年关店规模持续增长。
一开一关之间，酒店规模竞赛的逻辑悄然改变。
过去，行业对规模的追逐近乎本能。当下，酒店集团不再止步于数量，同时开始关注质量，主动关闭一些尾部门店，新开更多符合最新标准、更具竞争力的门店，持续为规模注入质量。
因此，未来当我们再次审视酒店集团财报上的关店数字，不能将其简单视为负面指标。需要结合新开门店以及储备项目等多项指标综合来看，是否属于集团主动的 " 优胜劣汰 " 举措。
当下，各大集团持续优化项目质量与构成，包括但不限于提升标准店占比与优化直营店比例。
以首旅酒店为例，其十分重视标准管理酒店，在财报中提及新开酒店中标准管理酒店占比达到 55.1%，且在储备项目中占比达到 74.6%，该类门店占比持续提升中。
即便存量时代到来，但是在很长一段时间内，规模极有可能依旧是行业评判酒店集团实力的重要指标之一。
不过，在新一轮规模竞赛中，数量之外，质量同样重要，" 谁的店更能赚钱 "、" 单店盈利能力表现如何 " 才是市场评判规模是否有效的新核心标准。
中高端酒店的战事新赛点
中高端酒店有多重要？
于华住而言，加码中高端领域，并非华住的短期战术性补充，而是支撑下一轮增长的长期战略支点，这是华住集团首席执行官金辉在 2025 年的财报沟通会上所言。
放眼行业，中高端酒店同样是发展的重中之重。据《中国酒店在建与筹建项目趋势报告》显示，2025 年第四季度末，中高端连锁酒店项目达 1226 个、客房 182937 间，占全国在建及筹建总量的 34%，是市场开发首选。
一同看看如今各大酒店集团的中高端酒店成绩。
华住财报数据显示，旗下中高端品牌在营及管道内门店突破 1639 家，同比增长 17.6%。
中高端布局中城际酒店、水晶酒店以及美居酒店规模相继有所突破，其中城际 3 年突破百店，水晶门店超 300 家，美居在华开业超 230 家。
首旅酒店展示了中高端酒店收入的贡献率，截至 2025 年底该品类酒店占比已攀升至 60.6%，新开中高端酒店 430 家，相较 2024 年均有所增长。
锦江酒店 2025 年新开的 1.41 万家开业酒店中，中高端酒店数量为 2417 家，占比达到 17.1%。
专注于中高端酒店的亚朵则无需多言，2025 年新开项目 488 家，在营门店突破 2000 家，当然其中包括了部分项目是中端品牌轻居酒店以及高端品牌萨和酒店。
规模端之外，各大酒店集团在中高端酒店品牌端的表现同样值得关注。
今年年初，原亚朵 4.0 产品升级为独立品牌 " 亚朵见野 "，明确了商旅与度假氛围相融合的差异化品牌定位。亚朵见野的加入，将与亚朵酒店一同强化亚朵集团的中高端品牌矩阵竞争力。
在华住官网的精选服务品牌一栏中，除了上述提及的城际酒店、水晶酒店以及美居酒店之外，还有 2025 年发布的新品牌全季大观，作为华住深耕中高端市场的战略核心，该品牌定位中高端市场，以 " 东方美学 + 生活方式 " 为核心差异点。
洲际酒店集团将旗下筑格酒店、逸衡酒店、假日酒店、智选假日酒店四大拥有国际品质的中高端品牌进行战略升级，以 " 四大金刚 " 的矩阵亮相，凭借高品质、高性价比、高灵活性打动市场。
一个残酷的现实是，世邦魏理仕《2025 酒店品牌绩效报告》显示，全球连锁酒店行业的新品牌存活率低于 35%，中高端品牌供给过剩概率激增。
这就意味着，势弱者出局在所难免。首轮的市场占位是短暂的，品牌实力的强弱才是决定长久存活的关键。
可以看到，通过规模扩张实现市场占位的首轮竞争正在白热化进行中，不过以品牌为重点的新赛点时刻已经来到。
过去一年的财报数据勾勒出酒店行业一个清晰的信号：增长没有标准答案。开店与关店不再是简单的好坏判断，中高端之争也远未尘埃落定。酒店业的下一程，比拼的不再是谁跑得快，而是谁能走得更稳、更远。
