作者 | 杨杰
头图 | 吉利官方
一份飘红的财报，一个高风险的 flag。
3 月 18 日，吉利汽车晒出 2025 年成绩单：年销首次突破 300 万辆，营收站上 3452 亿元的历史新高，核心归母净利润同比增长 36%，跑赢了 25% 的营收增速。极氪盈利了，现金储备涨了 46%，派息总额也提升了 51.5%。
数字很漂亮。但在业绩发布会上，吉利汽车控股有限公司行政总裁桂生悦却说了一番极其坦诚的话：
" 前几年大家诟病我们的智能座舱，这两年基本消失了。但这一两年大家又在讲，我们的智能驾驶相较于友商还有一定的差距。"
紧接着，他抛出一个明确的时间表：2026 年内，吉利汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉 FSD 的水平。
这是一个高风险的 flag。因为 FSD 本身也在进化，因为 " 追上 " 的定义权不在吉利手里，更因为，诸多吉利车主已经在智驾层面产生诸多怨言。
一边是财报飘红的意气风发，一边是智驾落后的坦诚认账，中间夹着一个 " 年内追上 FSD" 的豪赌。这背后藏着吉利 " 不甘落后 " 的底色——作为年销 300 万辆的领跑者，它太清楚在智能化这场战役中掉队的代价。
本期《车圈脉动》Vol.24，我们来关注吉利要打的硬仗。
财报的 " 亮与暗 "
要想读懂吉利的后续布局，首先看其财报的基本面。302 万辆销量，168 万辆新能源，90% 的增速，极氪、领克、银河三大品牌各有斩获。极氪品牌全年销量 22.4 万辆，旗舰车型极氪 9X 单车均价超过 53 万元，在 50 万元以上大型 SUV 市场站稳脚跟。
更重要的是利润结构的变化。2025 年 5 月，极氪从美股退市并与吉利汽车并表，随后与领克深度整合。整合红利立竿见影：行政费用率下降 17.1%。桂生悦说得直白：" 品牌之间核心零部件和核心模块可以共享，制造资源也可以共享。"
省下来的就是利润。 扣除外汇汇兑等因素，吉利汽车实现核心归母净利润 144.1 亿元，同比增长 36%。这是一个 " 利润释放通道 " 开启的信号。
但财务数据的另一面，藏着更微妙的 " 温差 "。
整体毛利率仅微增 0.1% 至 16.6%，单车平均收入同比下降 7.9% 至 10.3 万元。对此，吉利集团 CFO 戴勇的解释是 " 研发费用化处理比例提高 " ——第四季度研发费用达到 59 亿元，费用化率提升至 43%。
换而言之，吉利为了追求财报的 " 含金量 "，选择把更多的研发投入在当前一次性扣掉，而不是分摊到未来几年。
这是一种财务上的 " 深潜 "。短期看，它压制了毛利率的漂亮程度；长期看，它意味着资产负债表的健康度。但深潜的前提是：憋得这口气，必须换来浮出水面时的领跑资格。
智驾技术的 " 退与进 "
值得一提的是，解读财报数据之余，桂生悦在发布会上说了一段耐人寻味的话：" 我们还有很多精细的服务需要改善。我们还远远谈不上遥遥领先，我们还要努力。2026 年内，吉利汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉 FSD 的水平。"
" 远远谈不上遥遥领先 " ——在习惯了 " 遥遥领先 " 话术的汽车圈，这种坦诚近乎罕见。但坦诚的背后，是必须正视的现实：尤其在智能驾驶维度，吉利仍有较大进步空间。
吉利自己也清楚这一点。2025 年，吉利把 3000 人的智驾团队进行了整合，从 " 散装 " 变成 " 整装 "。如果说内部承认 " 智能驾驶尚有差距 "，是吉利痛定思痛的第一步，那么，近期与英伟达的合作，便是吉利对标特斯拉 FSD 的底气所在。
就在业绩发布会前一天，吉利受邀参加 NVIDIA GTC 2026 大会，官宣双方将基于 DRIVE Hyperion 平台共同开发 L4 级自动驾驶。吉利官方强调：" 这不是简单的车企 + 芯片厂，而是共同定义下一代智能出行技术底座的深度合作。"
这套组合拳看起来很有章法。但问题在于：合作是长期的，而 FSD 的进化是动态的。桂生悦说 2026 年内智驾水平能达到特斯拉 FSD 的水平。但这里的 "FSD 的水平 " 是指当前版本，还是 2026 年的版本？是城市 NOA 的覆盖度，还是端到端的能力？吉利方面并未进一步解读。
吉利 " 对标 FSD" 背后，与其说狂妄，不如说是焦虑。焦虑被新势力拉开代际差距，焦虑高端化突围被上下夹击，焦虑 300 万辆的规模变成沉重的包袱。
2026 年的三场硬仗
站在 2026 年的门槛上，吉利定下了 345 万辆的销量目标。这个目标不算激进，但考虑到基数的庞大和竞争的惨烈，实现它需要极强的体系力。
对于吉利能否真正 " 追上 FSD" 并进入利润释放通道，虎嗅汽车认为，取决于三场硬仗：
第一仗：智驾体验的落地能力。 与英伟达的合作解决了算力底座的焦虑，但智驾的竞争早已从 " 堆料 " 转向 " 体验 "。2026 年，当 H7 版本的智驾方案大规模应用到更多车型上，才是检验吉利智能化 " 含金量 " 的真正时刻。智驾平权的前提，是技术过硬且体验不翻车。
第二仗：研发投入的转化效率。 2026 年研发费用化率将继续保持在 40% 以上的水平。这是一个极其坚决的信号：吉利宁可牺牲短期的毛利率，也要换取长期的技术入场券。但如果 2026 年智驾体验仍无法匹配 FSD 的水平，这种投入就会变成沉没成本。
第三仗：高端化的溢价能力。 银河品牌必须守住规模，因为它是整个体系的现金流和成本分摊基盘。同时，极氪和领克的高端车型（如极氪 8X、极氪 9X）必须在 30 万以上市场持续抢下 BBA 的份额。如果高端占比无法提升，单车均价 10.3 万元的趋势将难以扭转，利润释放就缺乏弹性。
在业绩发布会的最后，桂生悦说吉利已经看清楚了世界汽车的发展方向，从来没有像现在这样从容。
这份从容，或许来自年销 300 万辆之后的安全感，也来自对自身短板的清醒认知。
当一家企业敢于在财报飘红时承认 " 智驾落后 "，敢于在股价向好时立下 " 追上 FSD" 的 flag，至少说明它不再需要靠口号来掩饰什么。
真正的考验从来不在发布会，而在每一次 OTA 推送、每一次智驾接管、每一辆交付到用户手中的车。2026 年，当吉利的 H7 方案大规模上车，当极氪 8X 的超级智能体真正跑在路上，市场自然会知道——这份从容，是底气，还是错觉。
