一、基础市场
（一）宏观经济
1 月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，景气水平较上月下降。根据国家统计局发布的最新数据显示，1 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月下降 0.8 个百分点；非制造业商务活动指数为 49.4%，比上月下降 0.8 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.8%，比上月下降 0.9 个百分点。具体来看，需求端 1 月新订单指数较上月下降 1.6 个百分点至 49.2%，市场需求有所回落；生产端 1 月生产指数下降 1.1 个百分点至 50.6%。产需两端景气度均回落，但生产端仍保持扩张。后续政府需在扩大有效需求、稳定企业生产、加强政策协同等方面精准施策，以巩固经济复苏基础。
货币政策方面，1 月，央行开展 MLF 净投放七千亿元，叠加买断式逆回购净投放三千亿，搭配 7 天逆回购操作，中长期资金投放超万亿，助力节前资金面平稳。
（二）权益市场
（三）债券市场
1 月，债市呈现震荡分化格局，呈现 " 利率弱、信用强 " 特征，资金面整体平稳，DR001 围绕 1.40% 波动，而长端利率受超长债供给压力及股债跷跷板效应承压，10 年期国债收益率冲高回落至 1.82% 附近，30 年期国债收益率一度触及 2.30%，收益率曲线趋向陡峭；央行开展大额逆回购净投放并实施结构性降息呵护下，市场情绪在利空与政策支撑下逐步趋稳。
1. 证券资产
1 月，海外市场在主要央行政策分化中震荡，美联储宣布维持联邦基金利率在 3.50%-3.75% 区间不变，暂停此前连续三次的降息操作，内部分歧加剧且释放观望信号；美股整体波动不大，纳指围绕 23600 点震荡，存储芯片概念股表现强势，其他海外股市表现分化，日经 225 指数围绕 52000-54000 点波动，存储芯片相关个股及大型企业股领涨，受外资持续流入支撑明显。
1 月，大宗商品市场呈现震荡分化、强弱分明格局，贵金属表现亮眼后迎回调，伦敦现货黄金一度突破 5600 美元 / 盎司，月末受获利了结影响出现回落，白银同步震荡调整；原油市场受 OPEC+ 暂停增产影响，布伦特油价升至超 68 美元 / 桶，整体承压；工业金属中铜价延续强势，LME 期铜一度突破 14000 美元 / 吨，受供应缺口与新能源需求支撑表现突出，黑色系因国内基建开工疲软延续弱势。
二、基金市场
（一）市场概况
根据证券投资基金业协会数据，2025 年 12 月底，我国境内共有公募基金管理机构 165 家，旗下在管的正常存续的公募基金产品数量共 13622 只，资产规模合计 37.71 万亿元。
（二）业绩表现
1. 权益类基金
上月，A 股震荡上行，沪指稳步攀升至 4120 点附近，两市成交维持超万亿规模，科技成长、有色及商业航天板块表现活跃。各类权益类基金整体表现良好，混合型、股票型和封闭式产品月收益多数呈现增长态势，正收益产品占比普遍处于较高水平。
申万一级行业近一月涨幅前 5 位及跌幅前 5 位如下表所示。
上月，央行大幅净投放 MLF 与逆回购支撑资金面，债市多空博弈激烈，10 年期国债收益率小幅下行至 1.82% 附近，超长债收益率阶段性走高。这类基金整体表现稳健，多数产品实现了正收益，展现出较强的抗风险能力，仅少数涉及权益资产的固收产品出现收益波动，整体业绩表现值得肯定。
3.QDII 基金
上月，美股呈现分化态势，纳指相对强势，美联储维持利率不变暂停降息，特朗普抨击鲍威尔并将提名新美联储主席，贵金属大幅走高再创新高。从整体收益情况来看，这类基金月均收益呈正增长，正收益产品占比处于较高水平，较为充分的捕捉海外市场的局部机会。
注：基金收益统计剔除 ETF 联接基金、因巨额赎回等出现净值异常的基金，不同份额分别计算。对于统计当日未公布最新净值的基金，取最近一期净值数据进行计算。（作者｜济安研究院，编辑｜蔡鹏程）
更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron's 巴伦中文网官方网站
