文 | 斑马消费，作者 | 沈庹
从 " 断刀门 " 到控制权岌岌可危，" 刀剪第一股 " 张小泉备受折磨。然而，万志美、金燕母女二人，先后通过清仓减持套现，成为这场危机中为数不多的赢家。
10 多年前，万志美、金燕母女就开始了这个 " 潜伏 " 计划，先后在上海张小泉、富泉投资以及张小泉实业等 3 家企业中辗转腾挪，得以分享张小泉上市的资本盛宴。
两年前，限售股甫一解禁，万志美就抛出减持计划落袋为安。金燕则分步减持，日前已准备将最后 54 万余股清仓。这场颇为长情的陪跑，也来到了终点。
目前，张樟生、张国标兄弟对张小泉的控制权已岌岌可危。但这和金氏母女已经没有关系了。
母女全身而退
8 月 13 日盘后，张小泉（301055.SZ）公告披露，因自身资金需求，股东金燕计划以集中竞价交易方式减持所持公司不超过 54.01 万股（占剔除回购股份后公司总股本的 0.36%）。去年以来，她已多次减持张小泉。
初步统计显示，2024 年 5 月 -8 月、11 月至 2025 年 1 月，及 2025 年 5 月，金燕分别减持 112.32 万股、151.42 万股和 151.42 万股，合计套现超 6000 万元。
金燕系青岛啤酒前董事长金志国之女，1982 年出生。任职微积分创新科技（北京）财务总监、董事及董秘，道江咨询（北京）执行董事等。
早在 14 年前，她就已开始了对张小泉的 " 潜伏 " 计划。
2011 年 1 月，29 岁的金燕，从上海美丽华手中受让上海张小泉 8% 股权，对价约 309.79 万元。同年 2 月，受让富泉投资所持张小泉集团 5.8782% 股权，对价 1200.12 万元。
2017 年 11 月，富泉投资受让金燕所持上海张小泉股权，完成了对上海张小泉 100% 控制，结束了杭州张小泉、上海张小泉的品牌之争。同年 12 月，金燕将所持张小泉集团的股权转让给富泉投资，对价 1468.19 万元。
金燕积极配合转让股权，似乎正是为进入改制前的张小泉实业做铺垫。
2017 年 11 月，金燕、万志美分别出资 2815.02 万元、694.98 万元增资张小泉实业，持股 4.01% 和 0.99%。
2021 年 9 月，张小泉登陆 A 股，成为 " 刀剪第一股 "。母女二人形成一致行动人，合计持股 5%，位列前十大股东。
2022 年 9 月 1 日，股票刚一解除限售，万志美就迫不及待抛出减持计划，并于次年 1 月清仓张小泉，合计套现超 1800 万元。
危机重重
2022 年 9 月，张小泉陷入 " 断刀门 "，引发品牌信任危机，业绩面临严峻考验。
当年，公司归母净利润同比大降 47.28%，为 4150.75 万元。2023 年至 2024 年，归母净利润分别为 2521 万元和 2504 万元，继续下降 39.48% 和 0.30%。
2025 年一季度，公司业绩获得好转，录得归母净利润 1298.67 万元，同比大增 69.49%。经营看似已出现转机，未曾想，7 月 31 日，公司总经理崔华波递交辞呈，提前结束任期。
去年 5 月，公司董事会刚刚换届，张樟生、夏乾良退出，实控人张国标之子张新程担任董事长，崔华波出任总经理。
二代被匆匆推上前台，主要是张樟生、张国标兄弟面临的债务危机更为棘手。
多年前，张氏兄弟带领富春控股集团进入陕西市场，投资物流供应链等项目，合计在陕投资规模约 130 亿元。后来引发债务纠纷，引爆富春系的流动性危机。
在这其中，张小泉集团深受影响。自 2024 年 3 月开始，张小泉就多次公告预警控股股东张小泉集团借款逾期，当年 10 月债务逾期本金 52 亿元以上。
然而，这颗 " 重磅炸弹 " 没有及时拆除，反而愈演愈烈。
今年 4 月，张小泉集团及法定代表人张樟生等被执行 31 亿元，冲上百度热搜。
8 月 11 日，张小泉公告，控股股东张小泉集团所持公司 4404.37 万股（占公司总股本的 28.23% 股权），已 100% 被司法冻结；累计被轮候冻结 1.34 亿股，占其所持股份的 304.85%。
张小泉的控制权已变得岌岌可危。今年 5 月 21 日，兔跃呈祥斥资 3.58 亿元通过司法拍卖，竞得张小泉集团所持张小泉 2875.63 万股，持股约 18.43%，成为第二大股东。
员工持股平台杭州嵘泉 39 名有限合伙人，在 6 月底集体 " 倒戈 "。兔跃呈祥以约 0.85 亿元受让杭州嵘泉 34.30% 的合伙份额，形成一致行动人关系，对张小泉的持股增至 28.15%，与张小泉集团及一致行动人张木兰合计 29.13% 的持股差距，已微乎其微。
截至目前，上市公司仍由张小泉集团所控制，但兔跃呈祥对管理层渗透，参与企业治理的意图已经比较明显。
在 6 月披露的详式权益变动报告书中，兔跃呈祥已计划推荐董事、监事及高管等候选人、提议修改公司章程等，为增大话语权提前铺垫。
如果张小泉集团以及富春系流动性危机，在短期得不到解决，兔跃呈祥实质性介入张小泉的治理，或许只是时间问题。
