文 | 财经故事荟，作者 | 万天南，编辑 | 陈纪英
AI 战略权重高于 " 全厂的希望 " 视频号，战略价值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
腾讯二季度又又又又赢麻了。
营收和净利润均远超预期。此前券商对腾讯 Q2 的营收预期普遍是 1800 亿左右——比如国海证券预测 1796 亿元，光大证券预期 1799 亿元，结果腾讯直接干到了 1845 亿元。
特别是广告业务——据 QuestMobile 披露，2025 年 Q2，中国互联网广告市场同比增幅仅 6.8%，腾讯 Q2 广告同比增幅却飙涨到了 20%，直接把大盘按在地上摩擦。
广告暴涨靠什么？腾讯首席战略官詹姆斯 · 米歇尔透露，一靠 AI，二靠生态闭环。" 我们在广告领域部署 AI 的举措，才是一个更为重要的变量。"
他还多少有点凡尔赛地澄清，本季度电商和外卖平台拿出更多资金补贴用户，所以相应减少了广告投入，但并没有挡住腾讯广告大涨；而且，腾讯短视频（视频号）的广告加载率目前仅有 3-6%，远低于同行（抖音）的 13-16%，所以，本季度的增长并非依赖加载率提升。换句话说，腾讯广告还有大招没放——如果拉满加载率，视频号广告还有翻倍增长空间。
先摘到 AI 桃子的腾讯，在 AI 布局上，其实不是最早的，起码 2023 年，腾讯还是 " 观望 " 态度。
未先发却先至，AI 俨然已经成为腾讯的新王炸——从原生 AI 应用元宝到微信的插件式 AI 应用，AI 成为腾讯的新王牌了；从广告，到游戏，再到电商业务，AI 都在给力加持。
不过，腾讯财报虽然对腾讯 AI 的价值做了肯定，但并未明确量化 AI 对于业绩的驱动价值。
腾讯的 AI 布局，能否兼顾务实与务远？
一、AI 明牌，又一个 " 微信 " 级王炸？
"AI 成新业务基因 "，这是腾讯的官方表态。
以游戏为主的增值服务业务同比增长 16%，靠 AI ——《王者荣耀》及《和平精英》都加入了 AI 应用。有位朋友是王者荣耀忠粉，但组队时总会碰上菜鸟玩家让他很不爽。这个烦恼其实可以靠 AI 解决—— AI 语音助手 " 灵宝 " 可以对局陪练；对于小白们，AI 可以提供战术指导。
连续 11 个季度双位数增长的广告业务，本季度猛涨 20% 也靠 AI ——升级广告基础模型，落地 AI 渗透到广告创作、投放、推荐及效果分析全链路中。比如腾讯广告投放平台上线了智投功能，广告主只需下达营销目标，设置预算和简单创意，AI 即可完成自动创编广告并进行投放。投放 ROI 提升，广告主自然更愿意下单。
金融科技及企业服务业务同比增长 6%，同样靠 AI ——混元基础模型升级，AI 被落地到生产力工具中，比如腾讯总裁刘炽平特意提及的腾讯会议中的会议总结功能，以及腾讯文档中的辅助写作功能等。
在插件、APP、网页等多重 AI 应用形态中，腾讯都有布局。
刘炽平透露，目前腾讯在 AI 关注四个指标：一是 AI 对存量业务的驱动，二是关注混元大模型的性能和质量，三是追踪 AI 类应用的用户增长情况，四是追踪整个生态系统中其他 AI 相关创新产品的进展。
作为原生 AI 应用的元宝，入场较晚，但野心不小，目标不止要拿下高精尖用户，而要锚定大众用户群体——元宝视频号的推广内容，接地气到有点魔幻了，覆盖租房、P 图、备考、喂猫、养花、开店、逛街、买菜等场景，要当职场搭子，也要当生活搭子。
据刘炽平透露，在元宝的广告投放节奏上，腾讯一季度大力推广，二季度的重点是改进产品。待产品优化后，还会继续大力推广。
推广相当有效，从 2 月到 3 月，腾讯元宝日活激增超 20 倍。另据 QuestMobile 数据，今年上半年，67.4% 的原生 App 负增长。但腾讯元宝却逆行向上，以 55.2% 的同比增速，位居上半年 AI 原生 App 用户规模飙升榜的第二名，仅次于 Deepseek，不过其用户量相比字节的豆包还差距不小。
AI 对腾讯意味着什么？我们的判断是，其战略权重高于 " 全厂的希望 " 视频号，战略价值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
依据如下：一，AI 有望颠覆端侧设备体验和整个 APP 生态，腾讯的拳头——游戏和广告都在被 AI 重构；二，对于腾讯来说，AI 和微信都算是基础设施，视频号还算不上，只是依附于微信生态上的杀手级应用；三，微信和 AI 都有望帮腾讯开启新时代——微信帮助腾讯拿到了互联网时代的船票，而下一张船票就是 "AI"。
虽然 AI 在腾讯已经站上 C 位，但其实也面临挑战。
一来，微信手握的 14 亿活跃用户，很难直接转变成 AI 付费用户。
OpenAI 营收一路飙涨，是靠用户订阅和企业付费并行。据 DemandSage 统计，OpenAI 2025 年 4 月周活跃用户曾达 8 亿，7 月数据回落至 7 亿，仍较年初翻倍。其中，付费用户占比 5-6% 左右，贡献了 75% 的营收。
相比之下，中国用户习惯了 " 免费 "，付费意识不强。所以，腾讯目前的 AI 变现还是要靠 B 端客户来买单，" 通过其他业务的增长来补贴用户对 AI 的使用成本。"
二来，腾讯虽然在用户规模、场景整合上手握长板，但在大模型能力水平以及迭代速度上，依然需要补课。
对此，腾讯先前的策略很讨巧，接入 DeepSeek，双模型打团战。不过，外援再强，终归要靠自己。自研的混元，是面子也是里子。在全球权威的 AI 排行榜头部，还鲜见混元的身影。腾讯还得加油。
二、未先发却先至，腾讯凭什么？
先摘到 AI 桃子的为什么是腾讯？
年初 DeepSeek 一度异军突起，大有比肩 OpenAI 之势，其用户量至今仍然稳居第一，把一众大厂 AI 应用甩在了后面。
App 用户量比不过 DeepSeek，大厂 AI 的赢面是什么？
其实，DeepSeek 虽然 " 遥遥领先 "，但在应用落地上却相当佛系，DeepSeek 创始人梁文锋志对 AI 大模型的周期判断，与急于落地变现的大厂并不相同，" 当前阶段是技术创新期，而不是应用爆发期 " ——大厂更务实，DeepSeek 更务远。
佛系的做派，也导致了其流量下滑，Semianalysis 的报告显示，DeepSeek 的用户使用率已从年初 7.5% 的峰值明显回落，官网流量同期下滑至 3%。另据 QuestMobile 数据，截至 6 月，DeepSeek 移动端月活跃用户规模为 1.63 亿，相较于 3 月的 1.94 亿规模，已经下跌了 3000 万有余，不过用户规模仍然远超大厂 AI 类 APP。
DeepSeek 的这种佛系，给了大厂们截胡的机会。腾讯、百度、阿里等一众大厂陆续接入了 DeepSeek。
今年 5 月，DeepSeek App 流失用户中，56.0% 使用了百度，42.1% 使用了 QQ 浏览器，39.4% 使用了豆包。
不过，此举虽然看似分流了 DeepSeek 的用户，但其实算得上双赢之举。
梁文锋志在 AGI（通用人工智能），" 从长远来看，我们希望建立一个生态系统，让行业直接使用我们的技术和成果。"
而对于腾讯等大厂来说，接入 DeepSeek，一来可以快速补长 AI 能力；二来，避免 DeepSeek 的潜在用户跳出自家 APP，提升用户留存；三来，也可以借势 DeepSeek，为其自身的原生 AI 应用打广告。比如元宝同时支持自研混元和 DeepSeek 两大模型。
除了 " 取巧截胡 " 之外，腾讯在 AI 上未先发却先至的底气，还在于用户规模、场景布局、生态闭环、资源资金上。
据 QuestMobile 报告，截止到 2025 年 6 月，" 移动端 - 应用插件 ( In-App AI ) " 用户规模 6.3 亿，" 移动端 - 原生 App" 用户规模为 5.7 亿，"PC 网页应用 " 用户规模为 1.8 亿，相比 3 月份分别增长 0.5 亿、下降 0.2 亿、下降 0.3 亿。其中，67.4% 的原生 App 在今年上半年经历了负增长。
三大模式中，唯有 In-App AI 插件模式一路上扬。今年上半年，74.5% 的插件形态应用保持正增长，平均每个 App（已有 AI 落地的 App）中有 2.1 个 AI 应用。AI 应用群体的结构性变迁，验证了插件形态才是现阶段 AI 落地的最短路径，AI 开始 " 卷 " 系统级整合能力了。
而纵览国内大厂，拥有超级 APP 的公司，目前其实只有两个，一是腾讯，二季度末，微信及 WeChat 的合并月活用户已经突破了 14.11 亿；二是字节。
元宝也背靠微信好乘凉，今年 4 月中旬，元宝已在微信中正式打通入口，陆续融入腾讯新闻、腾讯生态文档等核心场景。
对此，刘炽平亮了明牌，" 对元宝的推广不会仅仅是在市场上花钱获取用户，我们有很多现有的平台可以利用。我认为，将元宝与我们现有的平台整合，是我们的一个重要优势。接下来的几个月里，除了开始加大对这款产品的推广，我们还会在整合方面做更多的工作。"
再看投入量级上，目前 AI 大模型俨然已经成了 " 豪门游戏 "。
OpenAI 和 DeepSeek 能遥遥领先，很大原因是 " 不差钱 "。DeepSeek 靠着母公司幻方量化输血，资金资源人力投入量级上，完全可以和大厂匹敌，是其他 AI 大模型公司比不了的。相反，差钱的 AI 六小龙已经开始集体裁员了。
大厂自然不差钱也不差人，靠着高压强的研发投入，完全有机会在 AI 赛道上后发赶超。
今年第二季度，腾讯研发投入 202.5 亿元，同比大涨了 17%，算下来年度研发投入高达千亿了。阿里同样如此，计划未来三年投入 3800 亿元来布局 AI。
所以，腾讯在 AI 布局上 " 后发先至 " ，并非偶然。AI 能否真正成为腾讯下一个 " 微信级 " 的新周期跳板，只待时间来验证。
